Mercados fraturados, renda fixa forte
Flora Meirelles: Olá. Sou Flora Meirelles, account manager no escritório de São Paulo. Estou aqui com Luis Oliveira, account manager e vice-presidente executivo da PIMCO no Brasil. Neste vídeo compartilharemos uma atualização das nossas perspectivas para economia e mercados. Luis, quais foram as principais conclusões do nosso último fórum?
Luis Oliveira: A falência de alguns bancos e o aumento do custo de capital devem resultar em um aperto das condições de crédito, principalmente nos EUA e, portanto, o risco de uma recessão mais próxima e mais profunda. 2. O ciclo de alta de juros dos bancos centrais parece estar chegando ao fim. Isso não significa que veremos uma normalização ou queda das taxas de juros tão cedo, antes precisamos ver a queda da inflação em direção a meta. 3. A menos que as implicações econômicas sejam claras e graves, é improvável que o risco de recessão e o estresse no setor bancário gerem uma resposta fiscal significativa.
Flora Meirelles: Então podemos dizer que o cenário tornou-se mais incerto com uma recessão chegando mais cedo e potencialmente mais profunda. O que muda em relação aos investimentos para os próximos seis a doze meses?
Luis Oliveira: Seguimos com cautela. Cenários de incerteza tendem a ser bons para a renda fixa, em especial depois de uma forte correção de preços como a do ano passado, que elevou significativamente os níveis de taxas de juros atuais. Historicamente, isso é um forte indicador de retorno. As características tradicionais de diversificação e preservação de capital da renda fixa devem ficar mais evidentes, e vemos uma possibilidade de retornos ainda melhores se a situação econômica se deteriorar mais. Por isso, estamos com foco na alta qualidade, nos nossos círculos concêntricos, por exemplo, estamos priorizando os investimentos nos círculos mais próximos do centro.
Flora Meirelles: Você poderia falar mais sobre os esse framework de círculos concêntricos?
Luis Oliveira: Nossa tradicional estrutura de investimento de círculos concêntricos –que fica na parede da sala do nosso Comitê de Investimentos na Califórnia– começa no centro com as taxas de juros de curto e médio prazo e risco relativamente mais baixo, passando para títulos hipotecários emitidos por agências dos EUA e crédito corporativo investment grade nos círculos intermediários e só então vai para as faixas externas de maior risco como ações e imóveis. A política monetária americana continua sendo um fator determinante para todos os preços de mercado. Uma mudança nas taxas no epicentro se propaga para todos os círculos de fora. Este ano, à medida que o ciclo de aperto chega ao fim, a volatilidade relacionada à política monetária tende a diminuir.
Flora Meirelles: Obrigada Luis. Em resumo: é importante ter cautela no cenário atual e buscar investimentos de maior qualidade, liquidez e resiliência. Se em alguns meses tivermos mais clareza sobre a dinâmica da economia e os preços dos ativos mais sensíveis já estiverem refletindo a recessão, poderá ser um bom momento para partir para a ofensiva. Obrigada pelo seu tempo! Visite pimco.com.br e fique por dentro de nossas perspectivas.
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