Secular Outlook: A economia pós-choques

Flora Meirelles: Olá! Eu sou a Flora Meirelles e estou aqui com Luis Oliveira para compartilhar as conclusões do nosso mais recente Fórum Secular.

Primeiro, vamos explicar como nossos fóruns econômicos se encaixam no nosso processo de investimento. Depois, vamos apresentar as principais conclusões dos 4 dias de discussão e por fim, vamos falar sobre como essas conclusões se traduzem para os investimentos nos próximos cinco anos. 

Luis, você poderia falar um pouco sobre o Fórum Secular e sobre os palestrantes convidados?

Luis Oliveira: Oi, Flora. Obrigado pela introdução. É um prazer estar aqui.

Nosso processo de investimento tem como base os Fóruns Econômicos Cíclicos e Seculares. No fórum secular discutimos tendências de longo prazo, pensando nos próximos 5 anos. Profissionais de investimento de todo o mundo se reúnem em Newport Beach para participar de discussões, inclusive com palestrantes renomados e o nosso Conselho Global, que tem como chair Bem Bernanke, ex presidente do Banco Central americano. Este ano, contamos com a presença de alguns convidados ilustres: o historiador Niall Ferguson, que compartilhou insights sobre a relação entre os EUA e a China e Alejandro Díaz de León, ex-presidente do Banco do México, que focou mais nos mercados emergentes.

Os fóruns estimulam o debate, nos ajudam a questionar nossas convicções e evitar vieses cognitivos. Eu diria que isso é uma parte essencial da nossa empresa e um verdadeiro pilar do nosso processo de investimento.

Flora Meirelles: As conclusões dos fóruns são postadas em nosso website. O título desta perspectiva Secular é "A economia pós-choques".

Luis Oliveira: Exatamente. Os três primeiros anos desta década foram bastante atípicos: tivemos uma pandemia global, seguida por estímulos fiscais e monetários em enorme escala, que combinados com a reabertura das economias e a reintegração mais lenta das cadeias produtivas, causou a maior alta da inflação dos últimos 40 anos. Os bancos centrais responderam com a alta de juros mais agressiva das últimas décadas, causando grandes deslocamentos nos mercados financeiros. Acreditamos que estes choques continuarão reverberando, trazendo uma nova realidade que os investidores precisarão considerar pelos próximos cinco anos.

Flora Meirelles: Você pode citar alguns dos principais temas e resumir as conclusões gerais do último Fórum secular?

Luis Oliveira: Claro, e vou mostrar na tela para ficar mais fácil de seguir. Pensando nos próximos 3 a 5 anos:

Os riscos para o crescimento global têm um viés negativo. Achamos que é improvável que os estímulos das políticas fiscal e monetária sejam repetidos, o que levará a um período de maior volatilidade. Acreditamos que as taxas de juros reais neutras de longo prazo permanecerão ancoradas na faixa de 0% a 1% nos países desenvolvidos. Acreditamos que tanto as restrições de oferta quanto flutuações na demanda, além de mudanças persistentes no mercado de trabalho pós-pandemia se tornarão fontes significativas de flutuações econômicas e continuarão a pressionar os níveis de preços globais para cima.

Flora, a próxima pergunta é para você. O que você diria que são as consequências para os investidores ao considerarem essas conclusões para os próximos cinco anos? E como eles podem construir portfólios resilientes e aproveitar as oportunidades disponíveis?

Flora Meirelles: A última figura na tela é perfeita: vale a pena ser resiliente.

A renda fixa tradicional e de alta qualidade volta a ter um papel importante no portfólio. Também esperamos que a curva de juros americana se tornará mais inclinada, com a elevação do prêmio de risco dos títulos mais longos.

Hoje preferimos os mercados de renda fixa de alta qualidade e temos cautela com algumas áreas do crédito que podem ser mais sensíveis do ponto de vista econômico. Embora seja necessário ter paciência, os desafios enfrentados pelos mercados de crédito corporativo e de imóveis comerciais devem criar oportunidades no horizonte secular.

Acreditamos que o dólar manterá seu status de moeda da reserva global, mas vemos algumas oportunidades de investimentos em outras regiões do mundo.

Diante deste período de constantes choques e ajustes que vemos pelos próximos cinco anos, precisamos encontrar um equilíbrio entre os ativos resilientes e mais líquidos e investimentos mais oportunistas, além de buscar oportunidades globais, tanto nos mercados emergentes quanto nos mercados desenvolvidos. Nosso objetivo é identificar oportunidades de diversificação e bons retornos ajustados pelo risco no universo de investimento mais amplo possível, sem depender de concentrações exageradas em áreas de maior risco.

Muito obrigada

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