Anleihen 1x1: Die Preisgestaltung und Performance von Anleihen verstehen
Nachdem Sie die Erläuterungen zu diesem Themenbereich gelesen haben, erfahren Sie:
- Wie die Preise von Anleihen festgesetzt werden
- Warum Anleihenpreise steigen und sinken
- Wie die Schlüsselfaktoren den Kurs und die Performance von Anleihen beeinflussen können
Wie die Preise von Anleihen festgesetzt werden
Viele Investoren betrachten Anleihen als relativ stabile Anlagen mit regelmäßigen Erträgen und verstehen, dass es sich um eine Form von Schuldtiteln handelt, die von Unternehmen und Regierungen verwendet werden. Wenn es um die Preisgestaltung und Performance von Anleihen geht, bestehen bei vielen Anlegern manchmal noch Wissenslücken.
Es gibt zwei Arten der Preisbildung bei Anleihen:
- Der Anfangspreis der Anleihe - oder ihr Nennwert -, der bei der Erstemission der Anleihe auf dem Markt festgelegt wird. Dies ist auch der Kapitalbetrag, der bei Fälligkeit an den Anleger zurückgezahlt wird, sofern bis dahin kein Ausfall vorliegt.
- Die zweite Art der Anleihen-Preisbildung bezieht sich auf den Kurs der Anleihe, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird. Diese Kurse werden als Prozentsatz des Nennwerts der Anleihe angegeben. Wenn der Nennwert beispielsweise 1.000 USD und der notierte Marktpreis 990 USD beträgt, wird der Anleihen-Kurs mit 99 angegeben. Und wenn der Marktpreis 1.010 USD beträgt, wird die Anleihe zu einem Kurs von 101 gehandelt.
Wenn der Anleihen-Kurs höher ist als ihr Nennwert, wird das als Handel mit einem Aufschlag auf den Nennwert bezeichnet. Auf der anderen Seite: Wenn der Anleihen-Kurs unter dem Nennwert liegt, wird er mit einem Abschlag auf den Nennwert gehandelt.
Dieses Konzept wird in der nachfolgenden Tabelle verdeutlicht:
|
Nennwert |
Angegebener Preis |
Marktpreis |
Handel der Anleihe |
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1.000 USD |
100 |
1.000 USD |
Pari |
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1.000 USD |
101 |
1010 US-Dollar |
Über Pari |
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1.000 USD |
99 |
990 US-Dollar |
Unter Pari |
Warum Anleihenpreise steigen und sinken
Anleger, die planen, ihre Anleihe bis zur Fälligkeit zu halten, müssen sich in der Regel keine Sorgen über die Entwicklung der Anleihen-Kurse auf dem Sekundärmarkt machen, da sie ihr Kapital bei Fälligkeit vollständig zurückerhalten - es sei denn, der Anleihen-Emittent kommt in Zahlungsverzug. Aber für Anleger, die ihre Wertpapiere früher verkaufen möchten, ist es wichtig zu verstehen, welche Performance-Faktoren es auf dem Sekundärmarkt gibt.
Der Kurs einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Rendite ist der Schlüssel zum Verständnis, wie eine Anleihe bewertet wird. Im Wesentlichen steigt und fällt der Kurs einer Anleihe in Abhängigkeit von der Höhe der Erträge, die sie durch ihre Kupon-Zahlungen im Vergleich zu den breiteren Zinssätzen (am Markt) bietet.
Steigen die wichtigsten Zinsen über den Kupon-Satz der Anleihe, verliert die Anleihe an Attraktivität. In dieser Situation fällt der Anleihen-Kurs, um die nunmehr weniger attraktive Rendite auszugleichen. Fällt der vorherrschende Zinssatz hingegen unter den Kupon-Satz der Anleihe, steigt der Kurs der Anleihe, da sie jetzt attraktiver wird.
Wenn eine Anleihe beispielsweise einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 5% steigt, wird die Anleihe weniger attraktiv und daher wird ihr Preis fallen. Wenn eine Anleihe aber einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 3% sinkt, wird die Anleihe attraktiver, was ihren Preis am Sekundärmarkt in die Höhe treibt.
Schlüsselfaktoren, die den Kurs und die Performance von Anleihen beeinflussen können
Abgesehen von den Veränderungen der Zinssätze gibt es drei weitere wichtige Faktoren, die die Wertentwicklung einer Anleihe beeinflussen können: die Marktbedingungen, das Alter einer Anleihe und ihre Bonitätseinstufung (Rating). Betrachten wir jeden dieser Faktoren der Reihe nach.
- Marktbedingungen: Die breiteren, also die Makro-Bedingungen am Markt können sich auf Anleihen auswirken. Wenn beispielsweise der Aktienmarkt steigt, schichten Anleger in der Regel von Anleihen auf Aktien um. Im Gegensatz dazu können Anleger, wenn der Aktienmarkt eine Korrekturphase durchläuft, die vermeintliche Sicherheit von Anleihen suchen.
- Ratings: Anleihen werden von Rating-Agenturen wie Moody's und Standard & Poor's mit Kredit-Ratings versehen. Die Ratings signalisieren den Anlegern die Ansicht der Agentur über die Fähigkeit des Emittenten, die Zinsen zu bedienen und den Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Wenn die Kreditwürdigkeit einer Anleihe herabgestuft wird, ist die Anleihe für Anleger weniger attraktiv und ihr Kurs wird wahrscheinlich fallen.
- Das Alter einer Anleihe: Das Alter einer Anleihe im Verhältnis zu ihrem Fälligkeitsdatum kann sich auf die Preisbildung auswirken. Dies liegt daran, dass der Anleihen-Gläubiger bei Fälligkeit der Anleihe den vollen Nennwert der Anleihe erhält. Je näher das Fälligkeitsdatum rückt, desto mehr wird sich der Kurs der Anleihe dem Nennwert annähern. Das folgende Diagramm zeigt die Auswirkung der Zeit auf den Kurs einer Anleihe, wenn der vorherrschende Zinssatz am Markt bei fünf Prozent liegt.
Anleihenkurs versus Zeitdauer
Was uns dieses Diagramm verrät:
- Grüne Linie (zum Nennwert)– Die blaue Linie, die über die Mitte des Diagramms verläuft, stellt eine Anleihe mit einem Kupon von fünf Prozent dar – was auch dem am Markt vorherrschenden Zinssatz entspricht. Deshalb notiert der Kurs dieser Anleihe ebenfalls zum Nennwert (100 USD).
- Blaue Linie (Aufschlag auf den Nennwert) - Die blaue Linie stellt eine Anleihe mit einem Kupon von zehn Prozent dar. Da sie mehr als den vorherrschenden Zinssatz von fünf Prozent zahlt, ist sie teurer in der Anschaffung (180 statt 100 USD).
- Violette Linie (Abschlag auf den Nennwert) - Die violette Linie stellt eine Anleihe mit einem Kupon von drei Prozent dar, was unter dem vorherrschenden Zinssatz von fünf Prozent liegt. Daher kostet diese Anleihe weniger (70 USD).
Die Preise der drei Anleihen werden sich mit der Zeit annähern, bis sie bei Fälligkeit schließlich gleich sind, da für alle Anleihen derselbe Nennwert von 100 USD zurückgezahlt wird.
Offenlegung
Risikohinweise: Alle Investments enthalten Risiken und können an Wert verlieren. Anlagen am Anleihenmarkt unterliegen Risiken wie zum Beispiel Markt-, Zins-, Emittenten-, Kredit-, Inflations- und Liquiditätsrisiken. Der Wert der meisten Anleihen und Anleihenstrategien wird durch sinkende oder steigende Zinsen beeinflusst. Anleihen und Anleihenstrategien mit längerer Duration sind häufig sensitiver und volatiler als Papiere mit kürzerer Duration. Die Kurse von Anleihen sinken in der Regel, wenn die Zinsen steigen. Ein Niedrigzinsumfeld erhöht dieses Risiko noch. Eine Verschlechterung der Bonität des Anleihenkontrahenten kann zu einer niedrigeren Marktliquidität und einer höheren Kursvolatilität beitragen. Der Wert von Anleihen-Investments kann bei der Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Wert liegen.
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