Anleihen 1x1: Die Preisgestaltung und Performance von Anleihen verstehen
Nachdem Sie die Erläuterungen zu diesem Themenbereich gelesen haben, erfahren Sie:
- Wie die Preise von Anleihen festgesetzt werden
- Warum Anleihenpreise steigen und sinken
- Wie die Schlüsselfaktoren den Kurs und die Performance von Anleihen beeinflussen können
Wie die Preise von Anleihen festgesetzt werden
Viele Investoren betrachten Anleihen als relativ stabile Anlagen mit regelmäßigen Erträgen und verstehen, dass es sich um eine Form von Schuldtiteln handelt, die von Unternehmen und Regierungen verwendet werden. Wenn es um die Preisgestaltung und Performance von Anleihen geht, bestehen bei vielen Anlegern manchmal noch Wissenslücken.
Es gibt zwei Arten der Preisbildung bei Anleihen:
- Der Anfangspreis der Anleihe - oder ihr Nennwert -, der bei der Erstemission der Anleihe auf dem Markt festgelegt wird. Dies ist auch der Kapitalbetrag, der bei Fälligkeit an den Anleger zurückgezahlt wird, sofern bis dahin kein Ausfall vorliegt.
- Die zweite Art der Anleihen-Preisbildung bezieht sich auf den Kurs der Anleihe, wenn sie auf dem Sekundärmarkt gehandelt wird. Diese Kurse werden als Prozentsatz des Nennwerts der Anleihe angegeben. Wenn der Nennwert beispielsweise 1.000 USD und der notierte Marktpreis 990 USD beträgt, wird der Anleihen-Kurs mit 99 angegeben. Und wenn der Marktpreis 1.010 USD beträgt, wird die Anleihe zu einem Kurs von 101 gehandelt.
Wenn der Anleihen-Kurs höher ist als ihr Nennwert, wird das als Handel mit einem Aufschlag auf den Nennwert bezeichnet. Auf der anderen Seite: Wenn der Anleihen-Kurs unter dem Nennwert liegt, wird er mit einem Abschlag auf den Nennwert gehandelt.
Dieses Konzept wird in der nachfolgenden Tabelle verdeutlicht:
|
Nennwert |
Angegebener Preis |
Marktpreis |
Handel der Anleihe |
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1.000 USD |
100 |
1.000 USD |
Pari |
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1.000 USD |
101 |
1010 US-Dollar |
Über Pari |
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1.000 USD |
99 |
990 US-Dollar |
Unter Pari |
Warum Anleihenpreise steigen und sinken
Anleger, die planen, ihre Anleihe bis zur Fälligkeit zu halten, müssen sich in der Regel keine Sorgen über die Entwicklung der Anleihen-Kurse auf dem Sekundärmarkt machen, da sie ihr Kapital bei Fälligkeit vollständig zurückerhalten - es sei denn, der Anleihen-Emittent kommt in Zahlungsverzug. Aber für Anleger, die ihre Wertpapiere früher verkaufen möchten, ist es wichtig zu verstehen, welche Performance-Faktoren es auf dem Sekundärmarkt gibt.
Der Kurs einer Anleihe im Verhältnis zu ihrer Rendite ist der Schlüssel zum Verständnis, wie eine Anleihe bewertet wird. Im Wesentlichen steigt und fällt der Kurs einer Anleihe in Abhängigkeit von der Höhe der Erträge, die sie durch ihre Kupon-Zahlungen im Vergleich zu den breiteren Zinssätzen (am Markt) bietet.
Steigen die wichtigsten Zinsen über den Kupon-Satz der Anleihe, verliert die Anleihe an Attraktivität. In dieser Situation fällt der Anleihen-Kurs, um die nunmehr weniger attraktive Rendite auszugleichen. Fällt der vorherrschende Zinssatz hingegen unter den Kupon-Satz der Anleihe, steigt der Kurs der Anleihe, da sie jetzt attraktiver wird.
Wenn eine Anleihe beispielsweise einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 5% steigt, wird die Anleihe weniger attraktiv und daher wird ihr Preis fallen. Wenn eine Anleihe aber einen Kupon von 4% hat und der vorherrschende Zinssatz auf 3% sinkt, wird die Anleihe attraktiver, was ihren Preis am Sekundärmarkt in die Höhe treibt.
Schlüsselfaktoren, die den Kurs und die Performance von Anleihen beeinflussen können
Abgesehen von den Veränderungen der Zinssätze gibt es drei weitere wichtige Faktoren, die die Wertentwicklung einer Anleihe beeinflussen können: die Marktbedingungen, das Alter einer Anleihe und ihre Bonitätseinstufung (Rating). Betrachten wir jeden dieser Faktoren der Reihe nach.
- Marktbedingungen: Die breiteren, also die Makro-Bedingungen am Markt können sich auf Anleihen auswirken. Wenn beispielsweise der Aktienmarkt steigt, schichten Anleger in der Regel von Anleihen auf Aktien um. Im Gegensatz dazu können Anleger, wenn der Aktienmarkt eine Korrekturphase durchläuft, die vermeintliche Sicherheit von Anleihen suchen.
- Ratings: Anleihen werden von Rating-Agenturen wie Moody's und Standard & Poor's mit Kredit-Ratings versehen. Die Ratings signalisieren den Anlegern die Ansicht der Agentur über die Fähigkeit des Emittenten, die Zinsen zu bedienen und den Kapitalbetrag bei Fälligkeit zurückzuzahlen. Wenn die Kreditwürdigkeit einer Anleihe herabgestuft wird, ist die Anleihe für Anleger weniger attraktiv und ihr Kurs wird wahrscheinlich fallen.
- Das Alter einer Anleihe: Das Alter einer Anleihe im Verhältnis zu ihrem Fälligkeitsdatum kann sich auf die Preisbildung auswirken. Dies liegt daran, dass der Anleihen-Gläubiger bei Fälligkeit der Anleihe den vollen Nennwert der Anleihe erhält. Je näher das Fälligkeitsdatum rückt, desto mehr wird sich der Kurs der Anleihe dem Nennwert annähern. Das folgende Diagramm zeigt die Auswirkung der Zeit auf den Kurs einer Anleihe, wenn der vorherrschende Zinssatz am Markt bei fünf Prozent liegt.
What this chart tells us:
- Green line (at par)– The blue line that runs across the middle of the chart represents a bond that has a coupon of 5% - the same as the current prevailing interest rate. As such, this price of this bond is also at par ($100)
- Blue line (premium to par)– The blue line represents a bond offering a coupon of 10%. Because it is paying more than the prevailing interest rate of 5%, it costs more to buy ($180 instead of $100).
- Purple line (discount to par)– The purple line represents a bond offering a coupon of 3%, which is below the prevailing interest rate of 5%. As such, this bond costs less to buy ($70).
All three bonds converge on the same price at maturity because they will all repay the same face value amount of $100.
Offenlegung
A word about risk: All investments contain risk and may lose value. Investing in the bond market is subject to risks, including market, interest rate, issuer, credit, inflation risk, and liquidity risk. The value of most bonds and bond strategies are impacted by changes in interest rates. Bonds and bond strategies with longer durations tend to be more sensitive and volatile than those with shorter durations; bond prices generally fall as interest rates rise, and low interest rate environments increase this risk. Reductions in bond counterparty capacity may contribute to decreased market liquidity and increased price volatility. Bond investments may be worth more or less than the original cost when redeemed.
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