"PIMCO Quick Takes": Mit Privatkrediten Power ins Depot packen
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Text auf dem Bildschirm: "PIMCO Quick Takes": Mit Privatkrediten Power ins Depot packen
Bildschirmtext: PIMCO bietet seine Dienstleistungen ausschließlich qualifizierten Institutionen und Anlegern an. Dies ist kein Angebot an Personen in Rechtsgebieten, in denen dies ungesetzlich oder unzulässig ist.
Text auf dem Bildschirm: Max Gelb, Product Strategist, Client Solutions & Analytics
Gelb: Ein Sprichwort sagt: Diversifizierung ist wohl das einzige kostenlose Mittagessen in der Finanzbranche. Soll heißen: der einzige risikofreie Rendite-Turbo. Bei Privatkrediten wird jedoch von Diversifizierung zu selten Gebrauch gemacht.
Allein in den vergangenen fünf Jahren hat sich das Volumen der Privatfinanzierungen mehr als verdoppelt ‑ auf mehr als 1,3 Billionen US-Dollar. Allerdings konzentriert sich der Großteil der Investments auf Strategien bei Unternehmen. Wir sind mit Blick auf privat platzierte Unternehmensanleihen zwar optimistisch, glauben aber, dass Privatkredit-Portfolios durch Engagements im Nicht-Unternehmens-Sektor aufgewertet werden können.
GANZSEITIGE GRAFIK: TITEL – Diversifizierte Privatkredite sind attraktiver als ein Ansatz, der sich auf Einzelsektoren konzentriert
Die Halbkreis-Grafik zeigt die unzähligen Sektoren und Teilsektoren innerhalb des Universums an Privatkrediten. Von links nach rechts liest sich das wie folgt: Wohnimmobilien – Darlehen für Selbstständige, wieder kreditwürdige Darlehen, Überbrückungskredite; Gewerbeimmobilien – Übergangs-, Entwicklungs-, REIT-Schulden; Spezialfinanzierungen – Nischensektoren, Vermögens-basierte Kredite, Verbraucherkredite; Unternehmenskredite – Direktkredite, Mezzanine-Finanzierungen und notleidende Kredite
Tatsächlich wird in den kommenden fünf Jahren ein großer Teil der von uns prognostizierten Erträge diversifizierter Privatfinanzierungen aus Wohn- und Gewerbeimmobilien-Darlehen sowie aus Spezialfinanzierungen stammen.
Ein weiterer Aspekt, der für eine Diversifizierung über die Privatkredit-Sektoren hinweg spricht, ist die Pufferung des Risikos. Die Risikofaktoren für Vermögens-basierte, Immobilien- und Verbraucherkredite unterscheiden sich von denen für Unternehmenskredite. Und das kann die erwartete Volatilität in einem ausgewogenen Portfolio reduzieren.
Die jüngsten Spannungen im Bankensektor haben die Argumente für eine Diversifizierung in Privatkredite außerhalb des Unternehmens-Sektors noch verstärkt. In der Vergangenheit waren US-Regionalbanken wichtige Anbieter von Immobilienkrediten und Spezialfinanzierungen.
GANZSEITIGE GRAFIK: TITEL – Der Stress im Bankensektor verbessert die Investment-Chancen außerhalb des Unternehmens-Sektors
Die Grafik zeigt zwei Diagramme. Die Grafik auf der linken Seite trägt den Titel "Die Bilanzen regionaler Banken werden von unternehmensfremden Risiken dominiert". Der Untertitel lautet: "Anteil kleiner und mittlerer Banken an allen ausstehenden Bankkrediten (Wert in USD) , nach Kategorie." Der erste Balken zeigt die Gesamtkredite mit einem Anteil von 38 Prozent bei 4,62 Billionen USD. Der zweite Balken zeigt Kredite für Gewerbe und Industrie mit einem Anteil von 28 Prozent bei 782 Milliarden USD. Der dritte Balken zeigt Wohnimmobilien-Kredite mit einem Anteil von 37 Prozent bei 1,45 Billionen USD. Der vierte Balken zeigt Gewerbeimmobilien-Schulden mit einem Anteil von 67 Prozent bei 1,25 Billionen USD, was den größten Anteil an den gesamten ausstehenden Bankkrediten darstellt. Der fünfte Balken zeigt Kreditkarten-Schulden mit einem Anteil von 27 Prozent bei 165 Milliarden US-Dollar. Der sechste Balken schließlich zeigt Autokredite mit einem Anteil von 15 Prozent bei 91 Milliarden USD. Das Diagramm auf der rechten Seite trägt den Titel: " ... Das trockene Pulver der Privatkredite konzentriert sich jedoch auf die Kreditvergabe an Unternehmen." Der Untertitel des Diagramms lautet: "Private Credit Industry Dry Powder Breakdown"; Das gesamte Volumen des noch "trockenen Pulvers" beläuft sich auf 569 Milliarden USD. "Trockenes Pulver" meint Kapital, das für Privatkredit-Strategien vorgesehen ist, aber noch nicht in solche investiert wurde. Der erste Balken zeigt direkte Kreditgewährungen mit einem Anteil von 37 Prozent bei 213 Milliarden USD. Der zweite Balken zeigt Mezzanine-Finanzierungen mit einem Anteil von zwölf Prozent bei 68 Milliarden USD. Der dritte Balken zeigt notleidende Kredite mit einem Anteil von 16 Prozent bei 90 Milliarden USD. Die ersten drei Balken stehen primär für Unternehmens-Strategien. Der vierte Balken zeigt "Special Situations" mit einem Anteil von 14 Prozent bei 79 Milliarden USD. Der fünfte Balken zeigt Immobilien-Kredite mit einem Anteil von 14 Prozent bei 77 Milliarden USD. Der sechste Balken schließlich zeigt Infrastruktur-Finanzierungen mit einem Anteil von sechs Prozent bei 36 Milliarden USD. In der Grafik sind die 1,0 Prozent des "trockenen Pulvers", das für Risikokapital-Kredite steht, nicht enthalten.
Da diese Banken dieses Risiko abladen und neue Kreditvergaben einschränken, dürften Privatanleger nun einen besseren Zugang zu attraktiven Immobilien- und Spezialfinanzierungs-Krediten erhalten. Der größte Teil des Kapitals, das in Privatkredit-Fonds investiert wurde, wird sich jedoch (nach wie vor) auf Unternehmens-Schulden konzentrieren. Möglicherweise wird deshalb nicht das volle Potenzial dieser Anlageklasse ausgeschöpft.
Das macht die Vorteile der Diversifikation noch attraktiver.
Bildschirmtext: Weitere Einschätzungen und Informationen finden Sie unter pimco.de
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Rechtliche Hinweise
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie und kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse.
Privatkredite beinhalten die Anlage in nicht-öffentlich gehandelte Wertpapiere, die dem Illiquiditätsrisiko unterliegen können. Portfolios, die in Privatkredite investieren, können Fremdkapital aufnehmen und spekulative Investments tätigen, die das Risiko eines Verlusts der Anlage erhöhen. Alternative Anlagen sind mit hohen Risiken behaftet. Potenzielle Anleger werden darauf hingewiesen, dass diese Strategien nur für Personen mit entsprechenden finanziellen Mitteln geeignet sind, die in Bezug auf ihre Anlage nicht auf Liquidität angewiesen sind und das wirtschaftliche Risiko ihrer Anlage einschließlich des Risikos eines Totalverlusts tragen können. Diversifikation schützt nicht vor Verlusten.
Aussagen zu Trends an den Finanzmärkten oder Portfolio-Strategien basieren auf den aktuellen Marktbedingungen, die Schwankungen unterliegen. Es wird keinerlei Gewähr dafür übernommen, dass die angegebenen Anlagestrategien in jedem Marktumfeld erfolgreich durchsetzbar und für alle Anleger angemessen sind. Anleger sollten daher ihre Möglichkeiten eines langfristigen Engagements insbesondere in Phasen rückläufiger Märkte überprüfen. Ausblick und Strategien können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung verändern.
Diese Veröffentlichung gibt die Meinungen des Verfassers wieder, die sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern können. Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung für ein bestimmtes Wertpapier, eine Strategie oder ein Anlageprodukt dar. Die hier enthaltenen Informationen stammen aus Quellen, die wir für zuverlässig halten; es wird jedoch keine Gewähr übernommen.
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