대체투자에 대한 다섯가지 오해
오해 1: 대체투자는 오로지 순자산이 매우 높은 투자자와 기관투자자에게만 제공된다.
진실: 대체투자 시장에는 다양한 종류의 상품이 제공되고 있으며, 서로 다른 형태의 투자자에게 적합할 수 있습니다. 일부 펀드 형태는 적격 투자가나 공인 투자자에 한해 투자를 모집하는 것이 사실이지만, 이와 같은 자격 제한이 없는 대체투자 상품을 제공하는 집합투자기구들도 존재합니다.
예를 들어, 폐쇄형 펀드의 일종인 인터벌 펀드는 일반적으로 투자자가 적격 매수자일 것을 요구하지 않으며 사모 증권에 투자하는 대부분의 포트폴리오보다 최소 금액이 낮은 경향이 있습니다. 다른 대체 상품과 마찬가지로 인터벌 펀드는 공모 및 사모 시장 전반에 걸쳐 투자에 접근할 수 있어 포트폴리오 운용역이 더 높은 수익을 올릴 수 있는 복잡한 자산에 자유롭게 투자할 수 있도록 합니다.
오해 2: 대체투자는 포트폴리오 리스크를 가중시킨다.
진실: 상황에 따라 다릅니다. 대체투자를 단독 전략으로 고려할 경우, 유동성은 작고 목표수익률은 높은 전략의 고유 특성상 다른 전통적 투자 전략보다 높은 리스크 성향을 가지게 됩니다. 그러나, 대체투자를 전체 투자 포트폴리오의 일부로 고려할 경우, 투자 리스크가 보다 경감됩니다. 대체투자는 주식과 채권 등의 전통적 투자자산과는 상이한 시장 여건의 영향을 받는 경우가 많기 때문에, 이들과 항상 같은 행보를 보이지 않습니다. 실제로, 시장중립 전략 같은 일부 대체투자 전략의 경우, 포트폴리오 전체 리스크를 낮추도록 설계되어 있습니다. 이러한 특성들 덕분에 대체투자는 분산투자와 잠재수익률 실현을 위한 매력적인 조달원이자 변동성에 대응하는 버퍼가 될 수 있습니다. 투자자는 대체투자 상품의 투자 리스크 이외에도 여러 대체투자 구조의 비규제성으로 인해 초래될 수 있는 기타 잠재적 리스크에 대해 인지하여야 합니다. 투자자의 전반적 포트폴리오 위험 감내도를 점검하는 것이 좋은 시작점입니다.
오해 3: 대체투자 상품의 비유동성은 투자자들에게 불리하다.
진실: 사실, 일부 대체투자 상품의 비유동적 특성은 귀하의 투자 포트폴리오에 유용하게 작용할 수 있습니다. 예를 들어, 초단기 유동성 투자기구를 제외한 대체투자 전략은 일일 환매를 위해 수시로 현금 조달이 필요한 전통적 뮤추얼펀드에 비해 다급하게 – 그리고 저가에 – 매도될 가능성이 낮습니다. 또한, 비록 투자자들의 일일 자금 인출은 불가하더라도, 비유동적 특성으로 말미암아 고수익률 상품 또는 복합 투자상품에 대한 투자를 가능케 할 수 있습니다.
오해 4: 대체투자와 헤지펀드, 사모펀드는 동의어다.
진실: 대체투자의 세계는 광범위하며 다각적입니다. 예를 들어, 사모 크레딧 전략 및 사모펀드 유사 형태로 모집하는 일부 부동산 투자 전략의 경우, 글로벌 금융 위기 이후 은행과 같은 전통적 대주가 대출 관행을 바꾸기 시작하면서 괄목할만한 성장을 기록하였습니다. 이렇듯 대체 크레딧과 사모 형태의 투자 전략은 투자기간을 이용하여 매력적인 수익률을 얻을 수 있는 기회 및 높은 비유동성과 복합 리스크에 대한 보상을 얻을 수 있는 기회를 투자자에게 제공할 수 있습니다.
오해 5: 대체투자는 자산 포트폴리오의 필수 구성요소가 아니다.
진실: 불확실성의 시기일수록, 투자자들은 보다 신뢰성 있는 금융 목표 달성을 위해 전통적 자산 클래스를 넘어선 다른 수익률 조달원을 탐색할 필요가 있습니다. 자산 믹스에 대체투자를 추가함으로써, 투자자들은 포트폴리오 성과를 개선하고, 분산투자를 강화하며, 전반적 리스크를 감소시킬 수 있습니다. 특히 중요한 점은, 대체 투자는 새로운 기회의 제공원으로서 투자가능 시장을 확장하여 투자자들의 목표 달성에 도움될 수 있다는 것입니다.
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정보 공개
과거의 성과는 미래의 결과에 대한 보장이나 신뢰할 만한 지표가 아닙니다.
대체투자와 헤지펀드는 높은 수준의 리스크를 수반하며 이전에 대한 제한 및 유통시장 트레이딩 부재로 비유동적일 수도 있습니다. 이런 상품은 높은 레버리지를 가지고 투기적이고 변동성이 높을 수 있으며, 투자자는 투자금의 전부 또는 상당부분을 잃을 수 있습니다. 대체투자는 주가, 밸류에이션 및 포트폴리오 보유종목과 관련해서 투명성이 결여될 수 있습니다. 세금구조가 복잡하면 통상적으로 세무 보고가 늦어지는 결과가 초래됩니다. 뮤추얼펀드에 비해 사모펀드는 해당 규제가 적고 통상적으로 더 높은 보수를 요구합니다. 대체투자 매니저는 일반적으로 투자에 대한 광범위한 재량권을 행사할 수 있으며 다수 투자기구에 대해 유사한 전략을 적용할 수 있기 때문에 다변화가 적게 될 수 있습니다. 분산 투자는 손실 방지를 보장하지 않습니다.
상장 주식은 사모 주식보다 진입 장벽이 낮다는 점 등 이외에도, 상장 주식과 사모 주식 사이에는 매우 큰 차이점이 존재합니다. 상장 기업에 대한 정보 접근성이 더 좋습니다. 사모 주식은 일반적으로 이익 실현에 소요되는 기간이 상장 주식에 대한 투자 기간보다 깁니다. 상장 주식이 큰 유동성을 제공하는 반면, 사모 주식 투자는 매우 비유동적이라고 간주됩니다. 사모 크레딧투자는 비유동성 리스크를 지닌 비상장 유가증권에 대한 투자를 수반합니다. 사모 크레딧에 투자하는 포트폴리오 구성에는 레버리지가 활용될 수 있으며, 투자손실 리스크를 확대하는 투기성 투자 관행을 수행할 수 있습니다. 사모 크레딧에 대한 투자는 새로운 규제 또는 법령의 추진, 매물 자산의 매력도 및 위치, 임대인의 재무상황, 환경 및 기타 법규에 의거한 잠재적 책임(liability), 그리고 천재지변과 자산운용사의 통제를 넘어선 기타 원인 등 제반 부동산 관련 리스크의 영향을 받을 수 있습니다. 유동성 대체투자는 일반적으로 뮤추얼 펀드의 형태로 정형화된 헤지펀드 전략을 통해 일일 유동성을 확보하는 투자기구를 지칭합니다. 선물 펀드(Managed futures) 투자는 가격 등락 확대를 포함, 큰 리스크를 수반하며, 모든 투자자에게 적합하지 않을 수 있습니다. 공매도(Short selling)와 파생상품의 숏 포지션 투자는 투기성 행위로 간주되며 상당한 금융 리스크를 수반합니다. 숏 포지션은 가격 하락시 이익이 발생하지만 가격 상승에 따라 손실이 발생할 수 있습니다. 공매도에서 발생할 수 있는 높은 거래 비용은 수익률을 저하시킬 수 있습니다.
인터벌 펀드는 전통적 증권과 상당한 불확실성을 포함할 수 있는 투기적 증권 모두에 투자할 수 있습니다. 인터벌 펀드에 대한 투자가 모든 투자자에게 적합하지는 않습니다. 일반적인 폐쇄형 펀드와 달리 인터벌 펀드의 주식은 일반적으로 증권 거래소에 상장되지 않습니다. 인터벌 펀드는 주기적으로 제한된 좌수의 환매를 제안함으로써 투자자들에게 제한된 유동성을 제공하지만, 투자자들은 펀드의 주식을 비유동적인 투자로 간주해야 합니다. 따라서 인터벌 펀드에 대한 투자는 투자자가 유리한 시점이나 가격에 주식을 매도하지 못할 수 있으므로 유동성 위험에 노출됩니다. 또한 인터벌 펀드 주식에 대한 유통 시장도 없으며, 향후 발전할 것으로 예상되지 않습니다.
인터벌 펀드는 레버리지를 사용하는 경향이 있으며, 이는 의무를 이행하거나 분리 요구 사항을 충족하기 위해 그렇게 하는 것이 유리하지 않을 때 포트폴리오가 포지션을 청산하도록 야기할 수 있습니다. 차입을 포함한 레버리지로 인해 포트폴리오가 레버리지를 사용하지 않는 경우보다 변동성이 더 커질 수 있습니다.
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