스펙트럼 전반: 공모 및 사모 크레딧의 이해
"크레딧"을 생각할 때 가장 먼저 떠오르는 것이 채권이 아닐 수 있습니다. 그러나 크레딧은 실제로 채권 시장의 주요 구성 요소로서 전 세계 채권 시장의 13조 달러를 차지합니다. 1 이는 투자자들이 활용할 수 있는 많은 기회를 의미합니다.
대체로 크레딧 투자는 수익 잠재력을 향상시키며 다각화를 돕고 인컴을 제공할 수 있으므로, 투자자가 이 풍부한 기회들을 이해하는 것이 매우 중요합니다. 크레딧은 한 가지 유형의 채권 또는 투자 이상입니다. 크레딧은 공모 및 사모 시장에 걸쳐 각각 고유한 위험/수익 프로필을 가진 다양한 범주의 스펙트럼을 포함합니다.
아래 그림은 크레딧 투자 유형을 공모 신용(공모 시장에서 거래되는 것)과 사모 신용(공모 시장 밖에서 협상됨)으로 구분하여 시장 범위와 가능한 투자 기회를 파악하는 데 도움을 줍니다.
이 시장들은 어떻게 관련되어 있습니까?
공모 및 사모 크레딧 시장은 밀접하게 연결되어 있으며 스펙트럼 전반에 걸쳐 기회를 더 잘 평가하기 위해서는 두 시장 모두를 이해하는 것이 중요합니다.
다음은 실제로 어떤 모습인지에 대한 감각을 제공하기 위해 일부 공모 및 사모 크레딧 투자의 예시들 입니다.
기업 크레딧 예시:
- 공모 거래: 시장에 새로운 채권을 발행하기 위해 담보로 사용할 자산이 있는 주요 기업으로부터 새로운 발행 채권을 구입합니다.
- 사모 거래: 유동성 문제에 직면한 주요 기엡에 대한 기간 대출 구조
RMBS 및 주택 전체 대출 예시:
- 공모 거래: 주거용 주택 대출 풀로 뒷받침되는 non-Agency RMBS 채권 구매
- 사모 거래: 모기지 대출 기관에서 개인 주택 대출 풀을 구매합니다. 이 경우 구매자는 개별 대출 풀이 뒷받침하는 채권과 달리 개별 대출을 직접 보유합니다.
CMBS 및 CRE 대출 예시:
- 공모 거래: 상업용 부동산 자산 포트폴리오로 확보된 MBS 채권을 구입합니다.
- 사모 거래: 건물에 기본 지분이 있는 상업용 건물이 담보로 하는 단일 부동산에 대한 상업용 부동산 우선 모기지 유치권을 구입합니다.
ABS 및 소비자 대출 예시:
- 공모: 우량 대출자의 대학원 학자금 대출로 뒷받침되는 ABS
- 사모: 비은행 대출업체에서 조달한 사모 단기 소비자 대출로 지원되는 ABS
각 카테고리 개요
크레딧 내에서 제공되는 기회 유형을 더 잘 이해할 수 있도록 스펙트럼 전반에 걸쳐 각 범주에 대한 간략한 개요를 제공했습니다.
공모 크레딧: 공모 시장에서 발행되거나 거래되는 부채.
사모 크레딧: 잠재적으로 더 높은 수익률, 다양한 위험/수익 프로필에 걸쳐 비유동적인 사모 형태 혹은 협상을 기반으로 한 투자. 그들은 공모 시장에서 거래되지 않습니다.
회사채: 기업이 지속적인 운영, 인수합병 또는 사업 확장과 같은 다양한 이유로 자금을 조달하기 위해 발행하는 채권.
증권화: 자동차 할부금, 신용카드 할부금, 모기지 할부금 등 다양한 유형의 대출에서 발생하는 현금 흐름을 함께 묶어 채권으로 투자자에게 재판매하는 것. 증권화 섹터 중 모기지담보부증권과 자산유동화증권이 가장 규모가 큼.
투자등급: 주요 신용평가사로부터 받은 신용등급이 우수한(BBB 이상) 회사채.
하이일드(High yield): 주요 신용평가사에서 받은 신용등급이 낮은(BBB- 또는 Baa3 미만) 회사채.
은행대출: 시중은행 등 금융기관이 대출원금과 이자를 대가로 기업에 일정금액을 대출하는 것.
신흥국 채권(Emerging Markets): 신흥 시장 국가에 소재한 회사가 발행한 채권.
부실채권(Stressed): 채권이 액면가에 비해 크게 할인된 가격으로 거래되는 단기적인 비즈니스 위기에 직면한 우량 기업이 발행한 부채.
Agency MBS: Government National Mortgage Association(GNMA 또는 Ginnie Mae로 알려짐), Federal National Mortgage(FNMA 또는 Fannie Mae), Federal Home Loan Mortgage Corp.(Freddie Mac) 중 한 기관에서 발행한 주택 모기지 풀로 구성된 증권.
Non-Agency MBS: 금융 기관과 같은 민간 기업이 발행한 모기지 담보 증권. 이러한 Non-Agency MBS 또는 자체 발행된 증권은 정부 지원하는 기업에서 보증하지 않습니다.
자산 유동화 증권(ABS): 자동차 결제, 신용 카드 결제 또는 기타 대출로 생성된 채권. 모기지 담보 증권과 마찬가지로 유사한 대출이 함께 묶여 판매됩니다. ABS는 일반적으로 높은 신용등급 및 낮은 신용등급의 증권으로 "구분"됩니다.
상업용 모기지 담보 증권(CMBS): 주거용 부동산이 아닌 상업용 부동산에 대한 모기지풀을 담보로 하는 증권. 기초 증권에는 다가구 주택, 사무실 및 산업용과 같은 다양한 조건, 가치 및 부동산 유형의 여러 상업용 모기지가 포함될 수 있습니다.
대출담보부 증권(CLO Debt): 부채 풀로 뒷받침되는 단일 증권. 보통 신용 등급이 낮은 기업 대출이거나 기존 회사에 대한 지배 지분을 얻기 위해 사모 펀드 회사가 만든 차입 매수입니다.
특수 ABS(Specialty ABS): 목장, 농장, 부동산 지분 또는 천연 자원 권리를 포함할 수 있는 특수 자산 또는 비금융 자산.
직접 기업 대출(Direct corporate lending): 특정 담보가 아닌 회사의 미래 현금 흐름에 주로 의존하는 회사에 대한 무담보 대출.
주거용 대출(Residential lending): 주택 또는 주택을 지으려는 토지에 대한 모기지, 신탁 증서 또는 기타 이에 상응하는 합의 담보권으로 담보된 개인, 가족 또는 가정용 대출.
상업용 부동산(Commercial Real Estate) 대출: 쇼핑센터 및 쇼핑몰, 오피스 빌딩 및 복합 단지, 호텔 등 비즈니스 전용으로 사용되는 수익형 부동산에 대한 대출. 파이낸싱은 일반적으로 상업용 부동산 대출, 즉 상업용 부동산에 대한 유치권으로 담보된 모기지를 통해 이루어집니다.
소비자 대출(Consumer lending): 개인, 가족 또는 가계 목적을 위한 대출로서 금융 기관이나 대출 플랫폼을 비롯한 다양한 출처에서 받을 수 있습니다. 이러한 대출은 일반적으로 무담보(일부 예외 있음)이므로 담보가 필요하지 않습니다.
특수 금융(Specialty finance): 전통적인 은행 시스템 외부에서 이루어지는 금융 활동. 특수 금융 회사는 소비자와 달리 자금을 조달할 수 없는 중소기업에 대출을 제공하는 비은행 대출 기관으로 간주됩니다.
구제 금융(Capital relie): 은행의 규제 자본 요구 사항을 줄이기 위해 투자자에게 판매하기 위해 은행이 결합한 거래. 이러한 거래를 통해 은행은 자본 시장을 사용하여 대출 포트폴리오에 대한 크레딧 보호를 구매함으로써 위험을 일부 줄일 수 있습니다.
구조 금융(Rescue finance): 채무 불이행을 피하거나, 유동성을 제공하거나, 해당 자본 요건을 준수하기 위해 긴급히 필요한 회사에 제공되는 금융.
대체 투자에 대한 보다 많은 정보는, 대체 투자에 대한 이해(Understanding Alternative Investments) 페이지를 참고하십시오.
정보 공개
과거의 성과는 미래의 결과에 대한 보장이나 신뢰할 만한 지표가 아닙니다.
위험에 대한 정보: 모든 투자에는 위험이 수반되며 가치를 잃을 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권 투자는 환매 시 매입가에 비해 가치가 높거나 낮을 수 있습니다. 외화 표시 및/또는 외국에 소재한 발행사의 유가증권에 투자하면 환율 변동, 경제적· 정치적 리스크로 인하여 리스크가 커질 수 있습니다. 특히 이머징 마켓에서 그러한 현상이 두드러질 수 있습니다. 하이일드, 낮은 신용등급의 증권은 높은 신용등급의 증권보다 더 큰 위험을 수반합니다. 이에 투자하는 포트폴리오는 그렇지 않은 포트폴리오보다 크레딧 및 유동성 위험이 더 클 수 있습니다. 모기지 및 자산 담보부 증권은 이자율 변화에 민감할 수 있고, 조기 상환 위험이 있을 수 있으며, 발행사의 신용도에 대한 시장의 인식에 따라 가치가 변동할 수 있습니다. 또는 이는 일반적으로 어떤 형태의 정부 또는 민간 보증의 지원을 받기는 하지만 민간 보증인이 의무를 다할 것이라는 보장은 없습니다. Ginnie Mae (GNMA, 정부저당공사)에서 발행하는 미국 공사보증 모기지담보부증권은 미국 정부의 충분한 신뢰와 신용(full faith and credit)으로 보장됩니다. Freddie Mac (FHLMC) 및 Fannie Mae (FNMA)가 발행하는 유가증권은 각 기관에서 원금과 이자의 시의적절한 상환에 대한 기관보증을 갖지만, 미국 정부의 전적인 신뢰와 신용으로 보증되지 않습니다. 은행 대출은 종종 다른 유형의 부채 상품보다 유동성이 떨어지며, 일반 시장 및 금융 여건이 은행 대출의 조기상환에 영향을 미칠 수 있으며, 따라서 그러한 조기상환을 정확하게 예측하는 것이 불가능합니다. 담보부 은행 대출 시 확보한 담보물 청산으로 대출자의 부채를 전액 회수하거나 그러한 담보물을 청산할 수 있으리라는 보장 또한 없습니다. 사모 크레딧은 유동성 리스크를 가진 비상장 유가증권에 대한 투자를 수반합니다. 사모 크레딧에 투자하는 포트폴리오는 레버리지를 활용할 수 있으며, 투자 손실 리스크를 확대하는 투기성 투자 관행을 사용할 수 있습니다. 또한, 사모 크레딧은 부동산 관련 리스크에 노출될 수 있습니다. 이러한 리스크에는 새로운 규제 도입이나 입법, 부동산의 매력 수준과 위치, 임차인 재정 상태, 환경 및 기타 법에 따른 책임, 그리고 운용사의 통제권 밖에 있는 자연재해 및 기타 요인을 포함합니다. 대출채권담보부증권(CLA)은 높은 수준의 리스크를 수반할 수 있으며 자격 요건을 충족하는 투자자 전용 상품입니다. 투자자는 투자의 일부 또는 전부를 잃을 수 있으며 현금 흐름 분배금을 받지 못하는 기간이 지속될 수 있습니다. CLO는 크레딧, 채무 불이행, 유동성, 관리, 변동성, 금리 및 신용 리스크와 같은 리스크에 노출됩니다. 회사채는 발행사의 원리금 상환 의무를 이행하지 못할 리스크를 수반하며, 금리 민감도, 발행사의 신용도에 대한 시장심리 및 일반 시장 유동성과 같은 요소에 따라 가격 변동성이 있을 수도 있습니다. 분산 투자는 손실 방지를 보장하지 않습니다.
본 자료는 어떠한 관할권에서도 상품 또는 전략에 대한 지분 매수 제안이나 매수 제안에 대한 권유가 아닙니다. 대체 투자는 투자와 관련하여 유동성이 필요하지 않고 투자의 전액 손실 등을 포함하여 경제적 위험을 감수 할 수 있는 적절한 경제여력을 가진 자에게만 적합 할 수 있습니다. 금융시장 동향이나 포트폴리오 전략에 대한 설명은 현재 시장 상황을 기반으로 작성되었으며, 이는 변동될 수 있습니다. 이런 투자 전략이 모든 시장 환경에서 효과가 있거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장이 없기 때문에 각 투자자는 본인의 장기투자 역량, 그 중에서도 특히 시장 하락기에 투자 가능한지를 평가해야 합니다. 전망과 전략은 사전통보 없이 변경될 수 있습니다.
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