신용부도스왑(Credit Default Swaps)
- 신용/부도 위험: 차입자가 대출금을 상환하지 못하거나 계약 상 의무를 이행하지 않아 발생되는 원금의 손실 또는 금전적 보상의 손실 위험.
- 중앙 거래 상대방(CCP): 하나 이상의 금융 시장에서 거래되는 계약의 상대방 사이에 개입하여 모든 판매자에게 구매자가 되고 모든 구매자에게 판매자가 되어 진행 중인 계약의 미래 성과를 보장하는 청산소.
- 상대방 위험: 상대방이 계약상의 의무를 이행하지 않을 계약의 각 당사자에 대한 위험.
- 회사채: 민간 기업이 발행한 채무 증서로 정부나 정부 기관에서 발행한 것과는 다릅니다.
- 신용 스프레드: 회사채와 등가 만기 국채 간의 수익률 차이. 예를 들어, 10년 만기 국채가 3%의 수익률로 거래되고 있고 10년 만기 회사채가 4%의 수익률로 거래되고 있다면 신용 스프레드는 1% 또는 100bps입니다.Footnote1
- 파생 상품: 주식, 채권, 상품, 통화 및 금리와 같은 기초 자산 가격의 움직임에 의해 가치가 결정되는 증권.
- 금리 위험: 금리가 상승하면 채권과 같은 고정 금리 증권의 시장 가치가 하락합니다. 마찬가지로, 금리가 하락하면 채권의 시장 가치가 상승합니다.
1 2016년 6월 30일 기준. 출처: BIS Return to content
신용부도스왑(Credit Default Swaps)이란?
CDS는 가장 많이 활용되는 신용 파생 상품 유형입니다. 가장 기본적인 용어로 CDS는 보험 계약과 유사하며 특정 위험으로부터 구매자를 보호합니다. 대부분의 경우 투자자는 부도로부터의 보호를 위해 신용부도스왑을 구매하지만 이러한 유연한 상품은 신용 시장에 대한 익스포저을 맞춤화하는 데 여러 가지 방법으로 사용될 수 있습니다.
CDS 계약은 기초 채권 또는 기타 신용 자산을 이전하지 않고, 한 당사자에서 다른 당사자에게 주어진 위험을 이전함으로써 채권 투자의 위험을 완화할 수 있습니다. 신용부도스왑 이전에는 부도 또는 기타 신용 이벤트의 위험을 한 투자자에서 다른 투자자로 이전할 수 있는 수단이 없었습니다.
CDS에서 한 당사자는 위험을 "매도"하고 상대방은 해당 위험을 "매수"합니다. 기초 신용 자산을 소유하는 경향이 있는 신용 위험의 "판매자"는 위험 "구매자"에게 정기적인 수수료를 지불합니다. 그 대가로 위험 "구매자"는 부도(기술적으로는 신용 이벤트)가 발생하는 경우, "판매자"에게 일정 금액을 지불하는 데 동의합니다. CDS는 부도, 파산 및 신용 등급 강등을 포함한 많은 위험을 처리하도록 설계되었습니다. (CDS 신용 이벤트에 대한 자세한 목록은 아래의 일반적으로 확립된 CDS 신용 이벤트 표를 참조하십시오).
아래 그래픽은 보호 "매수자"이기도 한 위험 "매도자"와 보호 "매도자"이기도 한 위험 "매수자" 간의 신용부도스왑 거래를 설명합니다.
신용부도스왑의 특징은 무엇일까요?
신용부도스왑 시장은 일반적으로 세 부문으로 나뉩니다.
- 특정 기업, 은행 신용 및 국가를 참조하는 단일 신용 CDS.
- 구매자와 판매자가 합의한 맞춤형 신용 포트폴리오를 참조할 수 있는 다중 신용 CDS,
- CDS 지수. CDS에서 참조되는 신용을 "참조 기관"이라고 합니다. CDS의 만기는 1년에서 10년까지 다양하지만 5년 만기 CDS가 가장 빈번하게 거래됩니다.
신용부도스왑은 이전에 합의된 신용 이벤트에 대한 보호 조치를 제공합니다. 다음은 CDS에서 위험 "구매자"에서 위험 "판매자"로 지불을 촉발하는 가장 일반적인 신용 이벤트입니다.
CDS의 정산 조건은 CDS 계약이 작성될 때 결정됩니다. CDS의 가장 일반적인 유형은 채권을 액면가로 교환하는 것이지만, 결제는 채권의 시가와 액면가의 차액에 해당하는 현금 지불 형태로 이루어질 수도 있습니다.
CDS 시장은 원래 은행에 신용 익스포저를 이전하고 규제 자본을 풀어줄 수 있는 수단을 제공하기 위해 형성되었습니다. 오늘날 CDS는 신용 파생 상품 시장을 견인하는 엔진이 되었습니다. CDS 시장의 성장은 주로 기업 신용에 대한 익스포저를 맞춤화할 수 있는 액티브 포트폴리오 운용 도구로서의 CDS의 유연성에 기인합니다. 오늘날 CDS 시장은 총 명목 익스포저 금액이 10조 달러 이상입니다.
신용 위험을 헤지하는 것 외에도, CDS의 잠재적 이점은 다음과 같습니다.
- 제한된 현금 지출만 필요(현물 채권보다 현저히 적음)
- 현물 시장에 없는 만기 익스포저에 대한 액세스
- 제한된 이자율 위험으로 신용 위험에 대한 액세스
- 환 위험이 없는 해외 신용에 대한 투자
- 때때로, 기초 현물 채권에 투자하는 것보다 더 많은 유동성
신용부도스왑의 성과는 회사채와 마찬가지로 신용 스프레드의 변화와 밀접한 관련이 있습니다. 이러한 민감도는 포트폴리오 운용역이 신용에 대한 익스포저를 헤지하거나 확보할 수 있는 효과적인 도구입니다. 신용부도스왑은 차익 거래 기회도 허용합니다.
정보 공개
과거의 성과는 미래의 결과에 대한 보장이나 신뢰할 만한 지표가 아닙니다.
채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 만기까지의 기간이 더 긴 채권과 채권 전략은 그 기간이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 금리 변동에 더 민감하고 변동성이 큽니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 현재의 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 현재처럼 채권 거래상대방의 규모가 감소한 환경은 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 영향을 미칠 수 있습니다. 채권 투자는 환매 시 매입가에 비해 가치가 높거나 낮을 수 있습니다. 파생상품에는 일정 비용과 유동성, 금리, 시장, 신용, 경영 리스크는 물론, 가장 유리한 시점에 포지션을 처분하지 못할 리스크가 포함될 수 있습니다. 파생상품 투자 시 투자 금액보다 더 큰 금액을 잃을 수 있습니다. 신용부도스왑 (CDS)는 채권의 신용 익스포저를 이전하기 위한 두 당사자 간의 장외(OTC) 계약입니다. CDS는 가장 널리 사용되는 신용 파생 상품입니다.
이러한 투자전략들이 모든 시장상황에서 유효할 것이라거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장은 없으며, 각 투자자는 장기적으로 투자할 수 있는 역량을 평가해야 합니다(특히 시장 하락기에). 투자자는 투자 결정을 내리기 전에 투자전문가의 조언을 구해야 합니다.
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