Qué es y cómo funciona la curva de tipos
Qué aprenderás
- Qué es el rendimiento
- Qué es la curva de tipos
- Qué nos dice la forma de la curva de tipos
- Cómo pueden usar los inversores la curva de tipos
¿Qué es el rendimiento?
Para entender qué es la curva de tipos, o de rendimientos, primero debemos saber qué es el “rendimiento”. En general, este término se refiere a la rentabilidad anual de una inversión. En el caso de la renta fija, el rendimiento depende del precio de compra del bono y de los intereses percibidos (cupones).
Los inversores en renta fija suelen usar una medida conocida como “rentabilidad al vencimiento” para comparar un bono con otro. La rentabilidad al vencimiento refleja la rentabilidad total que recibirá un inversor que mantenga el bono hasta el vencimiento, teniendo en cuenta todos los pagos de intereses y cualquier apreciación o depreciación del precio del bono.
¿Qué es la curva de tipos?
Básicamente, la curva de tipos es un gráfico de líneas que ilustra la relación entre la rentabilidad al vencimiento y el plazo hasta el vencimiento de varios bonos.
Los bonos que se incluyen en una curva de tipos deben pertenecer a la misma clase de activos y tener la misma calidad de crédito. De esta forma, nos aseguramos de que las diferencias de rentabilidad entre los distintos bonos que componen la curva de tipos responden únicamente al vencimiento de cada bono. La relación entre rendimiento y vencimiento se conoce como la “estructura temporal” de los tipos de interés.
Se puede crear una curva de tipos para cualquier tipo de bono. La más utilizada es la curva de tipos de los bonos del Tesoro estadounidense, porque se considera que estos bonos no presentan riesgo de crédito (ya que están respaldados por el gobierno de EE. UU.) y abarcan un amplio rango de vencimientos, desde tres meses hasta 30 años.
Veamos un ejemplo. El gráfico inferior muestra una curva de tipos ilustrativa para los bonos del gobierno de EE. UU. La línea empieza en el bono con el vencimiento más corto –a un mes, en este caso– y se extiende hasta los bonos a 30 años. Como se puede ver en el gráfico, un bono a 3 años ofrece un rendimiento del 2,0%, mientras que un bono a 10 años ofrece un 2,4%.
Curva de tipos ilustrativa, renta fija gubernamental
¿Qué nos dice la forma de la curva de tipos?
La forma de la curva de tipos nos indica si se espera que los tipos de interés suban o bajen en el futuro. Por ejemplo, una pendiente ascendente indica que los participantes del mercado creen que los tipos de interés probablemente subirán.
La pendiente de la curva puede ser un buen indicador del sentimiento económico porque refleja qué piensan los inversores sobre el futuro de los tipos de interés y, por lo tanto, sobre las perspectivas económicas.
A continuación describimos las tres formas que con mayor frecuencia adopta la curva de tipos y qué implica cada una.
Curva de tipos normal
La curva de tipos normal es una pendiente ascendente de izquierda a derecha. Este tipo de curva indica que los bonos con vencimientos a más largo plazo ofrecen rendimientos más altos.
Normalmente, este tipo de curva se da en periodos de expansión económica, cuando la economía crece.
En ese entorno, los inversores en bonos a más largo plazo exigen unos rendimientos más altos que compensen la inflación y las futuras subidas de tipos.
Curva de tipos plana
Las curvas de tipos planas suelen darse cuando la economía está pasando de un periodo expansivo a uno de contracción, y viceversa.
La mayoría de las veces, la curva se aplana cuando los bancos centrales suben sus tipos de interés para frenar una economía que crece rápidamente. En estos casos, los tipos a corto plazo aumentan para reflejar las subidas de tipos, mientras que los tipos a largo plazo caen a medida que se moderan las expectativas de inflación.
Curva de tipos invertida
A veces, la curva de tipos se invierte y adopta una forma de pendiente descendente que indica que los bonos a largo plazo ofrecen rendimientos más bajos que los bonos a corto plazo.
Esta curva no es habitual y suele darse en periodos de recesión, cuando los tipos de interés y la inflación son bajos o se están reduciendo.
Históricamente, la curva de tipos suele invertirse entre 12 y 18 meses antes de una recesión.
¿Cómo pueden usar los inversores la curva de tipos?
Para quienes desean invertir en renta fija, la curva de tipos resulta útil para comparar los diferentes títulos de renta fija disponibles. A menudo se usa la curva de tipos estadounidense porque se considera que los bonos del Tesoro no presentan riesgo de crédito, lo que permite usarla como referencia con la que comparar otros bonos que sí presentan algo de riesgo.
Por ejemplo, un bono corporativo a 3 años podría rendir un 0,5% más que el bono del Tesoro estadounidense a 3 años por las diferencias en el riesgo de crédito percibido.
Avisos Legales
Acerca del riesgo: todas las inversiones conllevan un riesgo y pueden perder valor. La inversión en el mercado de renta fija está sujeta a riesgos, incluidos el riesgo de mercado, de tipos de interés, de emisor, de crédito, de inflación y de liquidez. El valor de la mayoría de los instrumentos y las estrategias de renta fija se ve afectado por las variaciones de los tipos de interés. Los bonos y las estrategias de renta fija de duración más elevada tienden a ser más sensibles y volátiles que los títulos con duraciones más cortas; el precio de los bonos baja, por lo general, cuando los tipos de interés suben, y los entornos de tipos de interés bajos incrementan este riesgo. La menor capacidad de las contrapartes de los bonos para satisfacer sus compromisos podría contribuir a reducir la liquidez del mercado e incrementar la volatilidad de los precios. En el momento del reembolso, las inversiones en renta fija pueden tener un valor superior o inferior a su coste inicial.
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