지금은 원자재에 투자하는 좋은 시기일 수 있습니다.
당사는 공급 제약, 넷-제로(net-zero) 경제로의 전환 및 인플레이션과의 역사적 상관관계를 기반으로 상품에 대해 긍정적인 전망을 가지고 있습니다. 본 Q&A를 통해 PIMCO의 상품 포트폴리오 관리 그룹을 이끄는 Michael Haigh와 상품 및 실물 자산 경제학자인 Greg Sharenow가 그들의 견해를 설명합니다.
Q: 원자재에 대한 근시일 및 장기적인 전망은 어떻게 되나요?
A: 세계 대부분 지역에서 주요 인플레이션은 완화되고 있지만, 핵심 인플레이션은 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다. 상품은 인플레이션과 인플레이션의 예상치와 매우 강한 연관성을 가지고 있어 이로 인해 혜택을 받는 경향이 있습니다
역사는 경기침체 이전에 여유 용량과 투자가 제한되면 수요 성장이 재개되면 공급 제약이 나타나는 경향이 있다는 것을 보여줍니다. 현재 이러한 조건이 존재하므로 장기 투자자는 경기침체로 인한 약세를 인플레이션에 대비하기 위해 원자재를 활용할 수 있는 기회로 볼 수 있습니다.
장기적으로는 순제로 전환과 세계화 감소가 인플레이션 위험을 증가시킬 수 있습니다. 넷-제로(net-zero) 경제로의 전환은 원자재에 대한 수요를 증가시킬 것입니다. 수요가 공급을 초과하는 상황에서 피할 수 없는 병목 현상이 예상되며, 이는 원자재 가격이 다가오는 몇 년 동안 상승하는 추세를 보일 것으로 예상됩니다.
Q: 에너지 전망은 어떻게 되나요?
A: 근시일 내에는 매크로 경제적 압력에도 불구하고 석유는 건설적인 기본 요인을 갖고 있습니다. 중국이 2022년에 석유 수요 침체를 경험했음에도 불구하고 세계적인 수요는 선진 시장의 성장으로 인해 추세 이상으로 증가했습니다. 우리는 중국 경제가 지난 12월에 종료된 제로-COVID 정책에서 벗어나면서 2023년에 수요가 추세 성장을 초과할 것으로 예상합니다. 성장과 여행이 정상화되면 석유와 항공 연료가 주요 수혜를 입을 것으로 예상되며, 세계적인 제조 및 무역 관련 압력에도 불구하고 수요를 지원할 것입니다.
공급 측면에서 가장 큰 구조적 변화 중 하나는 미국 셰일 생산(shale production)의 성장 속도가 둔화되고 재투자율이 30년 동안 최저 수준에 이르렀다는 점입니다. 이는 궁극적으로 OPEC의 가격 영향력을 강화하고 하락 가격 위험에 대비하며 시장 점유율을 확보하는 데 도움이 됩니다. 최근 재고가 평균 이하임에도 불구하고 공급을 제한하는 조치는 선물 시장을 긍정적인 캐리 상태로 유지하여 투자자에게 이익을 제공합니다.
장기적으로는 에너지에 대한 현재의 자본 투자 수준은 에너지 전환 과제와 세계적인 수요 성장을 충족시키기에 충분하지 않습니다. 국제 에너지 기구와 S&P에 따르면, 수요 성장이 둔화되고 2030년까지 안정되더라도, 2022년의 글로벌 에너지 투자는 4990억 달러에서 2030년에는 6400억 달러로 증가해야 합니다 (그림 1 참조).
Q: 농업 분야에서 기회가 있을까요?
A: 날씨는 항상 농업에 있어서 중요한 결정 요인입니다. 예를 들어, 미국은 옥수수의 최대 생산국인데, 2023년 진입 조건은 극단적인 날씨로 인해 두 해 동안의 열작과 제한된 재고 축적을 가져와 가격에 대한 긍정적인 영향을 미쳤습니다.우리는 2023년에 작물이 회복될 것으로 예상하지만, 미국의 재배 시즌 나머지 기간에는 좋은 날씨가 중요할 것입니다. 기후 변화는 농산물 공급에 불리한 영향을 미치고, 이는 가격을 지지하는 요인입니다.
Q: 금속 시장은 어떤가요?
A: 금속은 단기적인 산업 사이클에 가장 민감한 상품으로, 특히 중국의 건설 부문이 뒤처지고 있는 상황에서 분명한 압력을 받고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 일부 주요 산업 금속의 전 세계 재고는 수십 년 동안 최저 수준에 있습니다. 장기적으로는 순제로 경제로의 전환은 금속에 대한 수요를 크게 증가시킬 것으로 예상됩니다. J.P. 모건의 2023년 4월 보고서에 따르면, 모든 구리 소비 중 신재생 에너지에 할당되는 비율은 현재 약 10%에서 2035년까지 전 세계 수요의 25% 이상으로 증가할 것입니다.
세계가 더 깨끗한 기술로 전환됨에 따라, 금속 시장은 공급을 추가하는 것이 시간이 오래 걸리고 자본 집약적인 과정임을 알 수 있습니다.
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모든 투자는 리스크를 수반하며 가치가 하락할 수 있습니다. 원자재는 시장, 정치, 규제 및 자연 환경을 포함하여 높은 리스크가 수반되며 모든 투자자에게 적합하지 않을 수도 있습니다. 캐리는 해당 유가 증권을 보유하여 얻은이자율입니다.
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