Se preparando para a pausa do Fed: Principais conclusões da análise de portfólios de renda fixa dos advisors de 2022
Muitos consultores que passaram a investir em caixa no ano passado, quando as taxas de juros subiram drasticamente, se perguntam quando é o momento de voltar aos investimentos em renda fixa de longo prazo e como fazer isso.
A perspectiva de mercado para renda fixa internacional está atrativa depois de um período de sell-off no ano passado dado o cíclo de altas de juros de Fed (Banco Central Americano) mais agressivo dos últimos anos. Os yields iniciais da maioria dos setores de renda fixa são agora os mais altos em mais de uma década. Como o yield inicial tende a ser um indicador eficiente de retorno futuro, e a expectativa de retorno em cinco anos para o portfólio padrão de um advisor dobrou de 2% em dezembro de 2021 para 4,7% em dezembro de 2022. Esses yields mais altos também podem proporcionar uma proteção mais sólida contra novos aumentos de juros ou aberturas de spreads, oferecendo uma defesa contra sell-offs mais atraente do que há um ano.
A renda fixa está de volta
Os consultores só precisam decidir quando sair das aplicações em caixa e investir em renda fixa. É melhor esperar que o Fed suspenda o aumento dos juros antes de sair das aplicações em caixa? Em nossa 8ª análise anual dos portfólios de renda fixa dos consultores, examinamos essa e outras questões e concluímos que agora pode ser um bom momento para transferir as aplicações em caixa para a renda fixa, apesar da recente volatilidade.
A Figura 1 mostra o desempenho da renda fixa tradicional em relação às aplicações em caixa nos últimos sete ciclos de aumento dos juros do Fed desde 1980. Em um ciclo típico de 19 meses, os juros inicialmente sobem e a renda fixa tradicional apresenta um desempenho inferior ao das aplicações em caixa, como aconteceu em 2022, quando o Fed começou a aumentar os juros de modo mais agressivo.
Entretanto, antes de o Fed atingir o pico dos juros (ou seja, antes de fazer uma pausa ou cortes), os yields intermediários começam a cair em média e as alocações de renda fixa tradicional começam a superar significativamente o desempenho das aplicações em caixa. Embora as aplicações em caixa possam diminuir o risco de queda, pois os mercados se antecipam a futuros aumentos nas taxas de juros, o momento de sair das aplicações em caixa geralmente ocorre quando o Fed se aproxima da sua taxa de juros máxima. No momento desta publicação, acreditamos que o Fed pode pausar o aumento dos juros em breve conforme avalia a trajetória da inflação.
Ao avaliar o custo-benefício entre as notas do Tesouro e outras opções de renda fixa, é importante observar que os títulos de renda fixa tradicionais e a Categoria Morningstar Short-Term têm constantemente superado o desempenho das aplicações em caixa em períodos de três anos ou mais, que é o horizonte mínimo dos investimentos de longo prazo para a maioria dos clientes. A Figura 2 mostra que os títulos de renda fixa tradicionais superaram as aplicações em caixa em 91% das vezes em períodos móveis de três anos desde 1978, com um desempenho superior médio de 2,9 pontos percentuais. Da mesma forma, as estratégias da Categoria Morningstar Short-Term também apresentaram desempenho superior na maior parte desses períodos. Portanto, acreditamos que, para a maioria dos investidores com horizontes de investimento razoavelmente longos, as alocações elevadas em caixa devem ser consideradas uma decisão de curto prazo, dadas as vantagens estimadas no longo prazo de manter o investimento em renda fixa de alta qualidade.
Olhando para o futuro
Com a atual curva de juros invertida, muitos consultores aumentaram as alocações em caixa e estratégias de curto prazo dentro de seus portfólios de renda fixa. Embora essa tenha sido uma estratégia eficaz em 2022, é importante levar em consideração o melhor perfil de risco e retorno das estratégias de renda fixa, tendo em vista os atuais yields mais altos e a possibilidade de uma desaceleração econômica.
A PIMCO oferece ferramentas para ajudar os consultores a enfrentar os desafios comportamentais e de investimento em renda fixa no ambiente atual:
- As ferramentas analíticas exclusivas do PIMCO Pro (em inglês) permitem que os consultores analisem o potencial de retorno e a volatilidade dos portfólios por fator de risco, façam testes de estresse nos portfólios e mantenham-se informados sobre a rápida evolução dos mercados.
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