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Educação

Renda fixa 103: Diferenças entre títulos e fundos de renda fixa

Como qualquer decisão de investimento, a escolha entre aplicar em um título ou em um fundo de renda fixa deve ser ponderada cuidadosamente. Como escolher? O que deve ser avaliado? Qual é a melhor forma de comparar as opções disponíveis? Focar em alguns fatores importantes – especificamente potencial de retorno, riscos e taxas – facilita essa tarefa.

O que você aprenderá

  • Como avaliar o potencial de retorno e risco
  • O impacto das taxas cobradas

Como avaliar o potencial de retorno?

Ao avaliar um investimento em um título de renda fixa, estudar o potencial de retorno é prioridade. Diferentemente das ações, que oferecem histórico de desempenho para análise, na renda fixa é preciso considerar o retorno futuro com base no rendimento até o vencimento. Quanto maior o rendimento até o vencimento, maior o retorno oferecido.

Isso é simples no caso de um título avulso porque é fácil verificar seu valor, cupom e vencimento. Para quem mantém o título em carteira até o vencimento, o rendimento até o vencimento (expresso como porcentagem anual) é um cálculo razoavelmente preciso do retorno do instrumento, que pode ser usado para comparar diferentes títulos.

Entretanto, isso é mais complicado quando envolve fundos de renda fixa porque o fundo contém muitos investimentos com características distintas. Portanto, o rendimento até o vencimento de um fundo de renda fixa corresponde à média dos rendimentos oferecidos por todos os títulos da carteira.

Além disso, no caso dos fundos a taxa efetiva não é confiável, porque nem sempre os títulos são mantidos até o vencimento. Ao contrário, o gestor pode optar por vendê-los para comprar outros títulos mais atraentes.

Como avaliar os riscos?

É preciso considerar os riscos associados aos títulos, incluindo riscos de taxa de juros, crédito e cambial. Em conjunto com as informações sobre rendimento descritas acima, a comparação desses riscos entre os diversos títulos ou fundos de renda fixa ajudará a entender o perfil de risco e retorno do investimento.

 

TÍTULOS AVULSOS

FUNDOS DE RENDA FIXA

Risco de taxa de juros

Sensibilidade às oscilações nas taxas de juros

A duration permite avaliar a sensibilidade de cada título às oscilações nas taxas de juros. A duration é expressa em anos e, quanto mais alta, maior a sensibilidade. Por exemplo, uma duration de 4 anos significa que o título cairá 4% a cada 1% de aumento na taxa de juros. Já uma duration de 1 ano significa que o título recuará 1%.

Os fundos de renda fixa também podem ser avaliados com o critério de duration. No entanto, são diferentes porque a carteira é constantemente reinvestida e o fundo nunca chega a um vencimento. Os gestores de renda fixa buscam administrar a duration da carteira dentro de determinada faixa. Os títulos são projetados para ter duration curta e longa.

Risco de crédito

Probabilidade de o emissor de um título ficar inadimplente no pagamento de suas obrigações

Os títulos são avaliados por serviços independentes que lhes atribuem classificações de crédito (ratings). Esses ratings ajudam a comparar diferentes títulos e sua probabilidade de inadimplência. Quanto maior o rating, menor o risco de inadimplência.

Os fundos de renda fixa oferecem graus variados de risco de crédito, dependendo de seus objetivos. Alguns investem somente em títulos com grau de investimento, enquanto outros assumem mais riscos. Ao escolher um fundo de renda fixa, é importante entender esses parâmetros de risco. Isso pode ser chamado "média ponderada de ratings".

Risco cambial

O impacto da oscilação cambial

Para os investidores que comprarem títulos fora de seu país de domicílio, é importante considerar o possível impacto das flutuações cambiais sobre o retorno.

Os investidores que aplicarem em fundos de renda fixa com exposição cambial devem avaliar a abordagem do gestor para administrar esse risco.

Qual é o impacto das cobrança de taxas?

Ao avaliar fundos de renda fixa, é importante considerar as diferentes taxas cobradas pelos gestores. A taxa de administração é um indicador bastante usado, que mostra quanto custa para o gestor operar o fundo.

Ao comparar as taxas de administração dos fundos, é importante entender o que irá receber em troca desse pagamento. À primeira vista, os fundos passivos aparentam oferecer melhor valor porque as taxas de administração são menores.

No entanto, em troca de taxas maiores, frequentemente os gestores de fundos com estratégias ativas conseguem tirar proveito das tendências de curto e longo prazo e gerir os riscos com o objetivo de entregar retornos superiores aos investidores. O gráfico abaixo mostra que, após a cobrança de taxas, a mediana dos gestores de estratégias ativas superou o desempenho da mediana dos gestores de estratégias passivas e o benchmark, no período de 10 anos encerrado em 31 de dezembro de 2023. Como regra geral, o retorno oferecido por um gestor de estratégia passiva é igual ao retorno do benchmark menos as taxas.

Retorno mediano de gestores de atuação ativa e passiva nos EUA em 10 anos

Fonte: Morningstar, em 31 de dezembro de 2023 Com base nas categorias U.S. Fund Intermediate Core e Intermediate Core-Plus da Morningstar. Classe de cotas institucional. Benchmarks: Renda fixa = Bloomberg U.S. Aggregate Index. Ações = S&P 500.

Desempenho passado não é garantia nem indicador confiável dos resultados futuros. Os gráficos são apresentados para fins meramente ilustrativos e não indicam o desempenho passado ou futuro de qualquer produto da PIMCO. Outros períodos terão resultados diferentes.

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