Powell fait patienter les investisseurs jusqu’à la publication des prochaines données
Après les deux jours de délibération de son Federal Open Market Committee (FOMC), la banque centrale américaine a laissé ses taux directeurs inchangés et n’a quasiment pas ajusté son énoncé de politique. En conférence de presse, son président, Jerome Powell, n’a pas souhaité parler des perspectives. En revanche, il a rappelé tout dépendrait des indicateurs économiques.
Bien que largement anticipée, l’absence du moindre signal de détente monétaire a déçu les investisseurs qui s’attendaient à davantage de précisions sur une éventuelle baisse de taux en septembre. La rémunération du bon du Trésor américain à 10 ans a légèrement augmenté durant cette conférence de presse.
L’aspect le plus marquant de cette rencontre tenait au point de vue divergent de deux gouverneurs de la Réserve fédérale, une situation plutôt rare. Christopher Waller et Michelle Bowman favorisaient effectivement une baisse de taux, la première double dissension simultanée depuis 1993. Alors que leur vote se déroulait au moment où l’administration Trump ne cesse de marteler la nécessité de baisser les taux directeurs, il était motivé par des signes de plus en plus clairs d’un ralentissement de la croissance aux États-Unis.
Nous estimons que les commentaires du président Powell signifient qu’une décélération économique ne suffit pas à justifier une baisse des taux. La majorité du comité semble attendre des signes plus tangibles de détérioration du marché de l’emploi et d’ancrage des anticipations d’inflation. Les derniers indicateurs pointent dans ce sens, ce qui pourrait finalement ouvrir la voie à des baisses de taux d’intérêt cet automne.
Powell garde le cap, mais les risques évoluent
Le président de la banque centrale américaine a insisté sur la prudence et l’importance des données économiques, n’offrant que très peu de renseignements sur la suite des événements. Il a même minimisé la projection médiane des dirigeants de la Réserve fédérale de 50 points de base de baisse des taux en 2025 contenue dans le résumé des projections économiques de juin dernier.
Malgré la légère hausse des taux qui a suivi ses remarques, les marchés reflètent toujours 1,5 baisse de 25 points de base d’ici la fin de l’année. Cela reste plausible à la lumière des dernières données économiques, lesquelles confirment une évolution des risques qui justifierait de nouveau un abaissement des taux directeurs vers un niveau plus neutre.
Le jour de la réunion du FOMC correspondait à la publication de l’estimation avancée du PIB du deuxième trimestre, lequel a fait état d’une croissance de l’économie américaine de 3,0 % en taux annualisé, par rapport à une contraction de 0,5 % au premier trimestre. Toutefois, cette amélioration reflétait une baisse des importations causée par une instabilité des échanges commerciaux en raison des tarifs douaniers. Notons que les chiffres des ventes réelles finales aux acheteurs américains du secteur privé, une mesure essentielle de la demande sous-jacente, n’ont augmenté que de 1,2 %, par rapport à 3 % en 2024.
Entre-temps, les indicateurs montraient que les entreprises tardent à répercuter la hausse des coûts aux consommateurs depuis l’instauration des nouveaux tarifs douaniers, il y a trois mois, leurs bénéfices absorbant pour l’instant l'essentiel des augmentations de prix. La légère baisse de la consommation a également occasionné un ralentissement de l’inflation dans le secteur des services qui a tiré à la baisse l’indice global des prix.
Dans l’ensemble, tous ces éléments font en sorte que les perspectives économiques des États-Unis justifieraient potentiellement une reprise des baisses de taux par la Réserve fédérale plus tard cette année. Toutefois, son président a bien rappelé que tout dépendra des indicateurs économiques.
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