현실을 마주하다: 오늘날 상업용 부동산 시장의 도전과 기회
요약
- 상업용 부동산 시장에 부정적인 영향을 미치는 요인들로 인해 회복 속도는 글로벌 금융 위기 이후 관찰된 회복 속도에 비해 현저히 느릴 것으로 예상됩니다.
- 그럼에도 불구하고, 시장은 자본, 인내심, 민첩성, 전문성을 갖춘 기업이 대출자와 차용자 모두에게 자금 조달 솔루션을 제공할 수 있는 수많은 기회가 있는 단계로 접어들고 있습니다.
- 부문별 관점에서 보면, 투자자들은 디지털화, 탈탄소화, 인구 통계적 변화 등 높은 확신이 있는 테마에 집중해야 하며, 특히 데이터 센터와 물류와 같은 부문을 목표로 삼아야 한다고 생각합니다.
상업용 부동산(CRE) 대출자와 차용자에게 중앙은행들은 최근 몇 년 동안 지속적인 좌절을 안겨주었습니다. 미 연방준비제도 및 대부분의 통화기관들은 완강한 인플레이션을 억제하기 위해 높은 금리를 예상보다 오랫동안 유지했습니다. 물론 그것은 그들의 임무입니다. 그러나 그로 인한 유동성 감소와 자본환원율 상승은 가치평가가 하락으로 이어졌고, 부채 비용이 높아진 상업용 부동산 차용자들에게 즉각적인 고통을 안겨주었습니다.
오늘날 단기 금리는 정점에 도달한 것으로 보이며, 장기 금리는 서서히 하락 추세에 있습니다. 일각에서는 이러한 추세가 글로벌 금융 위기 이후 양적 완화에서 유도된 것과 같은 극적인 회복으로 이어질 수 있다고 보지만, 그렇게 볼 수 없는 요인들이 있습니다. 2021년 수준보다 실질 금리가 200~300 베이시스 포인트(bps) 높을 것이라는 전망과 함께 시장의 지배적인 가정에 따르면 자본환원율은 높은 수준을 유지할 것이며, 그에 따라 부동산 가치는 2021년 최고치보다 20~40% 낮아질 것으로 예상됩니다.
앞으로 2년 안에 1조 5,000억 달러에 달하는 대출이 만기를 맞이하는데1 그 영향은 엄청날 것입니다. 고금리 기조에서는차입 비용과 자본환원율도 여전히 높은 수준을 유지할 것입니다. 대출자와 차용자는 "현실에 직면"해야 합니다. 단기적으로는 가치평가와 가격 지수가 더욱 하락할 것으로 예상되며, 이로 인해 대출 연장을 합리화하기가 더욱 어려워질 것입니다.
지정학적 위험도 있습니다. 올해 우크라이나와 중동의 갈등, 미-중 긴장 관계, , 그리고 주요 선거들이 불확실성을 더하고 있습니다. 부동산 투자와 개발에 직접적인 영향을 미치는 기후 변화에 대한 우려도가 커지면서 상황은 더욱 악화되었습니다.
이러한 불확실성으로 인해 유동성 압박이 장기화되겠지만, 동시에 자금 조달 전반에 걸쳐 기회가 창출될 것입니다. 자본과 맞춤형 솔루션에 능숙한 기업의 경우, 선순위 채권부터 메자닌 채권, 우선주까지 다양한 사모시장의 기회가 제공됩니다. 지속적인 변동성은 부동산 투자의 4가지 영역: 공모 및 사모 주식, 그리고 공모 및 사모 채권 부문에서 상대적 가치 기회를 창출할 수도 있습니다. 또한, 일부 섹터와 지역들은 장기적인 펀더멘탈에 따라 여전히 매력적이며, 이는 상업용 부동산이 전반적으로 직면한 유동성 압박을 감안했을 때, 매력적인 투자 진입 시점임을 의미합니다 (그림 1 참조).
그림 1: 글로벌 부동산 히트맵 - 2023년 대비 2024년 부문 및 지역별 전망
출처: 2023년 및 2024년 PIMCO 글로벌 부동산 포럼
이러한 요점은 5월에 개최된 PIMCO의 제2회 연례 글로벌 부동산 투자 포럼에서 논의되었습니다. PIMCO의 경기주기 전망 및 중장기 포럼과 유사하게 이 행사에서는 글로벌 투자 전문가들이 모여 상업용 부동산의 단기 및 장기 전망을 논의했습니다. PIMCO는 세계에서 가장 큰 상업용 부동산 플랫폼 중 하나를 보유하고 있으며, 300명 이상의 투자 전문가가 공모 및 사모 글로벌 부동산 채권 및 주식 시장에서 광범위한 리스크 프로필에 걸쳐 약 1,900억 달러의 자산을 관리하고 있습니다. 2
주요 섹터
데이터 센터: AI 시대의 패권 경쟁
AI 붐으로 인해 데이터 센터와 이를 구동하는 친환경 에너지에 대한 전 세계적 관심이 촉발되었고, 상업용 부동산에도 광범위한 위험이 생겨났습니다. 장기적으로 AI는 사무실 공간에 대한 필요성을 줄이고, 학생용 기숙사에 대한 수요를 줄이며, 도시 인구 밀도를 낮추고, 장기 임대 및 2차 입지에 대한 매력을 떨어뜨릴 수 있습니다. 그러나 반향의 속도와 규모는 여전히 불분명합니다. (2024년 6월 포스팅 "미래에 동력을 공급하다: AI 진화에서 유럽 데이터 센터의 전략적 역할" 참조.)
분명한 것은 AI와 클라우드 서비스에 대한 수요가 전 세계적으로 데이터 센터 용량에 대한 경쟁을 촉발했다는 것입니다. 2024년 1분기 글로벌 리스 볼륨은 1,800 메가와트를 돌파했으며, 이는 불과 3년 전보다 7배 증가한 수치입니다.3 성장세가 둔화될 조짐은 보이지 않으며, 세입자들은 개별 건물에 대한 계약보다는 캠퍼스 전체에 대한 계약을 맺고 있습니다. 이는 정부가 디지털 주권, 즉 중요 데이터, 소프트웨어 및 하드웨어를 제어할 수 있는 능력을 추구함에 따라 더욱 확대됩니다. 반대로, 전력 공급의 제한은 전 세계적으로 데이터 센터 개발에 점점 더 큰 제약이 되고 있습니다.
데이터 센터는 앞으로 몇 년 동안 투자자 포트폴리오에서 핵심적인 역할을 하게 될 것입니다. 이들은 투자자에게 AI 기술의 최종 승자에 베팅하지 않고도 AI 플랫폼에 공급자로서 AI 성장을 이룰 수 있는 방법을 제공하는 중요한 인프라입니다.
물류 및 창고: 중장기적인 수요는 장기적 성장을 지지합니다.
우리는 탈세계화와 이커머스가 물류 및 창고 부문의 지속가능한 장기적 성장을 앞으로도 촉진할 것으로 예상합니다. 지정학적 요소가 수요에 영향을 미치겠지만, 전자상거래와 같이 디지털화 추세와 관련된 물류 시설은 더 안정적인 수요 경로를 보이는 것으로 나타났습니다(그림 2 참조).
그림 2: 온라인 이커머스는 계속 성장하고 있습니다
유럽에서는 수요는 둔화되고 있지만 임대료는 계속 상승하고 있습니다. 물류는 다시 한번 많은 투자자의 쇼핑 목록의 가장 상위에 올랐으며 오늘날 확대된 자본환원율의 하방을 지지할 수 있습니다.
아시아 태평양 지역에서 온라인 매출은 2021년 전체 매출의 약 20%에서 2026년까지 거의 40%로 성장할 것으로 예상됩니다.4 또한, 탈세계화는 니어쇼어링과 '프렌드쇼어링' 추세를 계속 촉진하고 있습니다. 기업들이 중국에서 생산 시설을 이전함에 따라 베트남과 인도는 이익을 얻을 것이고, 일본과 한국은 리쇼어링으로 이익을 얻을 수 있습니다.
미국에서 산업 수요는 긍정적이지만, 순 수요는 지난 6개월 동안 둔화되었고, 2024년 1분기는 2012년 이후 가장 약세를 보인 1분기였습니다.5 신규 공급은 정점에 도달했지만, 일부 낮은 장벽의 선벨트 시장은 공급 파동을 소화하고 있으며, 이는 특히 대규모 산업용 부동산에서 장기간 더 높은 공급으로 이어질 수 있습니다; 최근 몇 년 동안 개발자들은 100,000 제곱피트가 넘는 프로젝트에 집중했습니다.
다세대 주택:강한 수요, 그러나 지연되는 회복
강력한 구조적 수요에 힘입어 아파트 주택에 대한 세계적 전망은 전반적으로 긍정적입니다.
유럽에서는 임대료가 꾸준히 상승하고 있으며, 하락할 조짐이 보이지 않습니다. 높은 개발 비용과 더욱 엄격해진 환경 규제로 인해 공급이 제한적이기는 하지만, 가구 형성이 가속화되고 주요 대도시 지역으로의 이주가 계속됨에 따라 수요가 꾸준히 증가하고 있습니다.
아시아 태평양 지역에서는 온건한 공급 부족 가운데 가격과 임대료가 강세를 보이고 있습니다. 급등하는 주택 가격과 젊은 세대의 도시 이주로 인해 수요가 늘어나고 있습니다. 가족 형성 지연, 1인 가구 증가 등 인구 통계적 변화로 인해 장기 임대 추세가 더욱 강화되고 있습니다. 또한, 지역 사회 생활과 편의 시설에 대한 접근성이 점차 중요해지면서 이 지역 전역에서 테마적 주거 및 공동 생활 공간의 성장이 촉진되었습니다.
미국에서 단기 전망은 다소 긍정적이지 않습니다. 다세대 주택 부문 전체는 기록적인 신규 공급을 겪고 있으며, 작년에 완공된 아파트 수는 40년 만에 최고인 583,000실에 달했습니다.6 이러한 공급 급증으로 인해 공실률이 증가했고, 자본환원율도 상승하여 시장 가치가 25~30% 이상 하락했습니다. 다세대 주택의 근본적인 장기 임차인 수요는 여전히 강력합니다. 특히 높은 금리가 이미 어려운 부담 가능 경제성 지표를 더욱 악화시키고 있기 때문입니다. 이러한 단기적 압박은 미국 다세대 주택 부문이 단기적으로 더 큰 고통을 겪을 것임을 시사합니다.
전반적으로 미국 시장은 2026년까지 안정화될 가능성이 높습니다. 건설 비용 상승과 자금 조달의 어려움으로 인해 건설 착공이 감소했습니다. 미국 남부 주들을 잇는 선벨트 지역은 주요 성장 지역으로 각광받고 있습니다. 이 지역은 미국 인구의 절반이 거주하고 있으며, 국내 및 국제 이주로 인해 현재 3억 3,500만 명인 미국 인구가 2054년까지 3억 7,300만 명으로 크게 증가할 것으로 예상됩니다. 7
오피스: 직면한 위기 속 여전히 존재하는 기회
오피스에 대한 전 세계적 전망은 여전히 어려운 상황입니다. 전 세계적으로 수요와 가격 발견이 제한적이며, 글로벌 상업용 부동산 소유주와 대출 기관이 오피스 비중을 줄이려고 하면서 평가 가치평가가 여전히 압박을 받고 있습니다. 전 세계 기관들의 상업용 부동산 포트폴리오에서 오피스가 차지하는 비중은 2022년 35%에서 현재 29%로 감소했으며8 앞으로도 계속 감소할 가능성이 높습니다.
그러나 지역마다 전망이 다릅니다. 유럽에서는 주요 중심 상업 지구에 친환경적이고 고품질의 건물에 대한 수요가 비교적 높습니다. 유럽의 여러 지역에서는 재택근무 추세가 그다지 확산되지 않았는데, 그 이유 중 하나는 근로자들이 도심의 작은 집에서 사는 경향이 있으며 대중교통이 편리하기 때문입니다. 세입자는 언어, 통화, 규제의 다양성으로 인해 유럽 대륙에서 더 끈끈한 관계를 맺는 경향이 있어 기업의 이전이 복잡해집니다. 중요한 점은, 많은 사무실 건물이 유럽의 점점 더 엄격해지는 등급 요건을 충족하는데 어려움을 겪으면서 에너지 규정으로 인해 기존 공급량이 크게 줄어들 가능성이 있다는 것입니다.
아시아 태평양 지역에서 중심 상업 지구에 대한 사무실 수요는 2021년 수준과 거의 비슷하게 유지될 것으로 예상됩니다. 이는 서구에 비해 일반적으로 아파트가 작고 출퇴근 시간이 짧으며, '사무실에서 일하는' 문화가 더 오래 지속되기 때문입니다. 유럽과 마찬가지로 중심 상업 지구에서 수요가 가장 강하며, 특히 "생활, 업무, 놀이" 편의 시설이 있는 건물에 대한 수요가 가장 많습니다(그림 3 참조).
미국에서는 기업 비용 절감과 재택근무 추세 강화로 인해 일자리 창출이 사무실 오피스 수요로 이어지지 않는 상황이 발생했습니다. 여기서는 사모 자본이 신중한 태도를 유지하고 주요 자본환원율이 계속 상승하면서 A+ 등급 건물 외부의 가격과 임대료가 계속 하락할 것으로 예상됩니다.
그림 3: 재택근무를 선도하는 미국
주요 내용: 위기 속에서 기회 포착하기
상업용 부동산 시장은 엄청난 어려움에 직면해 있지만, 동시에 기회도 넘쳐 흐르는 갈림길에 서 있습니다. 고금리, 지정학적 긴장, 기후 변화에 대한 우려는 상업용 부동산 차용자와 대출자에게 복잡하고 종종 당혹스러운 상황을 만들어냈습니다.
그러나 이러한 압력은혁신적인 자금 조달 솔루션과 전략적 투자를 위한 토대를 마련해 주기도 합니다. 자본과 전문성을 갖춘 기업이라면 오늘날의 환경은 선순위 채권부터 메자닌 채권, 우선주까지 자금 조달 스펙트럼 전반에 걸쳐 기회를 제공합니다. 디지털화와 이커머스의 지속적인 추세에 힘입어 데이터 센터와 물류와 같은 분야가 특히 매력적인 전망을 제공합니다.
이러한 격동의 지형을 헤쳐나가려면 회복력과 적응력이 필요합니다. 시장 변동성 속에서 숨겨진 기회를 분별하고 활용하는 능력은 필수적입니다. 디지털화, 탈탄소화, 인구 변화와 높은 확신이 있는 주제에 집중하고 PIMCO의 광범위한 전문성과 글로벌 플랫폼을 활용함으로써 투자자는 현재의 폭풍을 견뎌낼 수 있을 뿐만 아니라 변화하는 상업용 부동산 환경에서 성공할 수 있는 잠재력을 갖추고 있습니다. 불확실성으로 가득찬 앞날이지만, 상황에 맞서고 순간을 포착할 준비가 된 사람들을 위한 잠재력 또한 가득 차 있습니다.
정보 공개
모든 투자는 리스크를 수반하며 가치가 하락할 수 있습니다. 주택•상업용 모기지 대출 및 상업용 부동산 채권에 대한 투자는 조기 상환, 연체, 압류, 손실 리스크, 서비스 리스크 및 불리한 규제 도입을 포함한 리스크가 따르며, 부실채권의 경우 이런 리스크는 더 커질 수 있습니다. 부동산과 부동산에 투자하는 포트폴리오의 가치는 여러 요인으로 인해 변동할 수 있습니다. 이러한 요인에는 손해 또는 토지수용에 따른 손실, 현지 및 일반 경제 여건 변화, 수요 및 공급, 금리, 재산세율, 임대료 규제, 토지사용제한법, 운영비 등이 포함됩니다. 모기지 및 자산유동화증권 투자는 매우 복잡한 상품으로 금리변화에 민감할 수 있고 조기상환 리스크가 수반될 수 있습니다. 담보부 부채와 같은 구조화 상품은 일반적으로 높은 수준의 위험을 수반하는 매우 복잡한 상품입니다. 이러한 상품을 활용할 경우, 투자 원금보다 더 많은 손실을 초래할 수 있는 파생상품이 포함될 수 있습니다. 사모 크레딧 은 비유동성 리스크를 가진 비상장 유가증권에 대한 투자를 수반합니다. 사모 크레딧에 투자하는 포트폴리오는 레버리지를 활용할 수 있으며, 투자 손실 리스크를 확대하는 투기성 투자 관행을 사용할 수 있습니다.
언급된 추세가 계속될 것이라는 보장은 없습니다. 금융시장 추세에 대한 설명은 현재 시장 상황을 기반으로 작성되었으며, 이는 변동될 수 있습니다. 이런 투자전략이 모든 시장환경에서 효과가 있거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장이 없기 때문에 각 투자자는 장기투자 특히, 시장 하락기에 투자할 수 있는 본인 역량을 평가해야 합니다.
본 자료에는 당 운용사의 현재 견해가 포함되어 있으며, 그러한 견해는 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이러한 의견이 정확하다는 진술이나 보장을 제공하지 아니합니다. 본 자료는 정보제공 목적으로만 배포되었으며, 특정 유가증권, 전략 또는 투자상품에 대한 투자 자문이나 권유로 간주되어서는 아니됩니다. 본 자료에 포함된 정보는 신뢰할 만하다고 간주되지만, 신뢰성을 보장하지는 않는 정보 출처에서 득했습니다.
PIMCO는 자격을 갖춘 기관, 금융 중개인 및 기관 투자자에게 서비스를 제공합니다. 본 자료는 법적으로 허용되지 아니하거나 승인되지 아니한 관할권의 누구에 대한 제안도 아닙니다. | Pacific Investment Management Company LLC, 650 Newport Center Drive, Newport Beach, CA 92660는 미국 증권거래위원회의 감독을 받습니다. | PIMCO Europe Ltd (기업번호 2604517)는 영국 금융행위감독청(12 Endeavour Square, London E20 1JN)의 허가 및 규제를 받습니다. PIMCO Europe Ltd의 서비스는 개인 투자자들에게는 제공되지 않으므로 본 자료에 의존하지 않고 본인의 재정 고문과 상의하여야 합니다. PIMCO Europe Ltd의 서비스 및 상품은 전문 투자자에게만 제공되므로 이러한 서비스의 적절성은 항상 보장됩니다. | PIMCO Europe GmbH(회사 번호 192083, Seidlstr. 24-24a, 80335 Munich, Germany), PIMCO Europe GmbH 이탈리아 지점(회사 번호 10005170963, Corso Vittorio Emanuele II, 37/Piano 5, 20122 Milano, Italy), PIMCO Europe GmbH 아일랜드 지점(회사 번호 909462, 57B Harcourt Street Dublin D02 F721, 아일랜드), PIMCO Europe GmbH 영국 지점(회사 번호 FC037712, 11 Baker Street, London W1U 3AH, UK), PIMCO Europe GmbH 스페인 지점(N.I.F. W2765338E, Paseo de la Castellana 43, Oficina 05-111, 28046 Madrid, Spain) 및 PIMCO Europe GmbH 프랑스 지점(회사 번호 918745621 R.C.S. Paris, 50–52 Boulevard Haussmann, 75009 Paris, France)는 독일 증권법(WpIG) 제15조에 따라 독일 연방 금융 감독기관(BaFin)(Marie- Curie-Str.24-28, 60439 Frankfurt am Main)의 승인 및 규제를 받습니다. 이탈리아 지점, 아일랜드 지점, 영국 지점, 스페인 지점 및 프랑스 지점은 추가로 다음과 같은 감독을 받습니다. 1) 이탈리아 지점: 이탈리아 통합재정법 제27조에 따른 CONSOB(Commissione Nazionale per le Società e la Borsa)(Giovanni Battista Martini, 3 - 00198 Rome); (2) 아일랜드 지점: 수정된 유럽 연합(금융 상품 시장) 규정 2017의 규정 43에 따른 아일랜드 중앙 은행(New Wapping Street, North Wall Quay, Dublin 1 D01 F7X3) (3) 영국 지점: FCA(Financial Conduct Authority)(12 Endeavour Square, London E20 1JN); (4) 스페인 지점: 168조 및 203~224조에 규정된 의무와 Tile V, 섹션 I 증권 시장에 관한 법률(LSM) 및 Royal Decree 217/2008의 111, 114 및 117조 및 (5) 프랑스 지점: ACPR/Banque de France(4 Place de Budapest, CS 92459, 75436 Paris Cedex 09) 금융 상품 시장에 대한 Directive 2014/65/EU의 Art 35에 따라 ACPR 및 AMF의 감독을 받습니다. PIMCO Europe GmbH 서비스는 독일 유가증권거래법 (WpHG)의 제67조 2항에 정의된 전문투자자에게만 제공합니다. 개인 투자자들에게는 제공되지 않기 때문에, 개인 투자자들은 본 자료에 의존해서는 아니됩니다. 규정(EU) 565/2017 제56조에 따라, 투자 회사는 전문 고객이 관련 투자 서비스 또는 거래와 관련된 위험을 이해하는 데 필요한 지식과 경험을 보유하고 있다고 가정할 권리가 있습니다. PIMCO Europe GMBH의 서비스 및 상품은 전문 투자자에게만 제공되므로 이러한 서비스의 적절성은 항상 보장됩니다. | PIMCO(Schweiz) GmbH(스위스 등록, 회사 번호 CH-020.4.038.582-2, Brandschenkestrasse 41 Zurich 8002, Switzerland). 2006년 6월 23일 제정된 스위스 집합투자제도법(“CISA”)에 따라 투자 회사는 전문 고객이 관련 투자 서비스 또는 거래와 관련된 위험을 이해하는 데 필요한 지식과 경험을 보유하고 있다고 가정할 권리가 있습니다. PIMCO (Schweiz) GmbH의 서비스 및 상품은 전문 투자자에게만 제공되므로 이러한 서비스의 적절성은 항상 보장됩니다. PIMCO (Schweiz) GmbH 서비스는 개인 투자자에게 제공되지 아니하며, 개인 투자자들은 본 자료에 의존하는 대신 본인의 재정 고문과 연락하시기 바랍니다. | PIMCO Asia Pte Ltd(8 Marina View, #30-01, Asia Square Tower 1, Singapore 018960, 기업등록번호 199804652K)는 자본시장 서비스 허가증 보유기관이자 면제 재무 자문사로 싱가포르통화청의 규제를 받습니다. 자산운용 서비스와 투자 상품은 해당 서비스 및 상품의 제공이 허가되지 않은 자에게는 제공되지 아니합니다. | PIMCO Asia Limited(Suite 2201, 22nd Floor, Two International Finance Centre, No. 8 Finance Street, Central, Hong Kong)는 홍콩 증권선물위원회로부터 증권선물법의 1, 4, 9 유형의 규제 활동 허가를 받았습니다. PIMCO Asia Limited 는 한국 금융감독위원회에 크로스-보더 일임 투자운용사로 등록되었습니다 (등록번호. 08-02-307). 자산운용 서비스와 투자 상품은 해당 서비스 및 상품의 제공이 허가되지 않은 자에게는 제공되지 아니합니다. | PIMCO Investment Management (Shanghai) Limited. 사무실 주소: Suite 7204, Shanghai Tower, 479 Lujiazui Ring Road, Pudong, Shanghai 200120, China (Unified social credit code: 91310115MA1K41MU72)는 사모펀드 운용사(등록번호. P1071502, 유형: 기타)로 중국 자산관리협회에 등록되어 있습니다. | PIMCO Australia Pty Ltd ABN 54 084 280 508, AFSL 246862. 본 문서는 투자자의 투자 목표, 재무 상황 또는 필요에 대한 고려 없이 작성되었습니다. 투자자는 투자 결정을 내리기에 앞서 전문가의 자문을 구하고, 본 자료에 포함된 정보가 자신의 목적, 재무상황 및 필요를 고려하여 적합한 정보인지 여부를 고려해야 합니다. 홀세일 고객에게 금융 서비스를 제공하는 Pacific Investment Management Co LLC(PIMCO LLC)와 관련된 경우, PIMCO LLC는 호주의 홀세일 고객에게 제공되는 금융 서비스와 관련하여 호주 금융 서비스 라이선스를 보유해야 하는 요구 사항에서 면제됩니다. PIMCO LLC는 호주 법률과 다른 미국 법률 하 증권거래위원회의 규제를 받고 있습니다. | PIMCO Japan Ltd,금융상품사업등록번호는 관동지역 금융국 (금융상품기관) 번호 382입니다. PIMCO Japan Ltd는 일본투자자문협회, 일본투자신탁협회 및 유형 II 금융상품기업 협회의 회원입니다. 모든 투자는 리스크를 수반합니다. 투자 원금의 보존이나 특정 수익률의 실현을 보장하지 않습니다. 투자는 손실이 발생할 수 있습니다. 모든 이익과 손실은 해당 투자자에게 귀속됩니다. 각 유형의 보수 및 비용의 금액, 최대 금액 및 산출 방법론, 그리고 그 총액은 투자 전략, 투자 성과 현황, 운용 기간 및 자산 잔액에 따라 다르며, 따라서 그러한 보수 및 비용은 본문에서 거론할 수 없습니다. | PIMCO Taiwan Limited는 독립적으로 운영되고 관리되는 회사입니다. 해당 당국이 허가한 회사의 사업자등록번호는 (110) Jin Guan Tou Gu Xin Zi No.020 입니다. 회사의 등록된 주소는 40F., No.68, Sec. 5, Zhongxiao East Rd., Xinyi District, Taipei City 110, Taiwan (R.O.C.) 이며 전화번호는 +886 2 8729-5500 입니다. | PIMCO Canada Corp. (199 Bay Street, Suite 2050, Commerce Court Station, P.O. Box 363, Toronto, ON, M5L 1G2) 서비스 및 상품은 캐나다의 일부 주 또는 관할령에만 제공될 수 있으며, 그러한 목적으로 허가를 받은 중개인을 통해서만 가능합니다. | 콜롬비아 독자를 위한 참고 사항: 이 문서는 Carrera 7 No. 71-52 TB Piso 9, Bogota D.C.에 위치한 Pacific Investment Management Company LLC의 대표 사무소를 통해 제공됩니다. (Promoción y oferta de los negocios y servicios del mercado de valores por parte de Pacific Investment Management Company LLC, representada en Colombia.). 브라질 독자를 위한 참고 사항: PIMCO Latin America Administradora de Carteiras Ltda.Av. Brg. Faria Lima, 3477 Itaim Bibi, São Paulo - SP 04538-132 Brazil. 아르헨티나 독자를 위한 참고 사항: 이 문서는 PIMCO Global Advisors LLC AVENIDA CORRIENTES, 299, Buenos Aires, Argentina 대표 사무소를 통해 제공될 수 있습니다. | 본 자료의 그 어떠한 부분도 명시적인 서면 허가 없이 어떠한 형태로든 복제하거나 다른 간행물에서 인용할 수 없습니다. PIMCO는 미국 및 전 세계에 등록된 Allianz Asset Management of America LLC의 상표입니다. ©2024, PIMCO.
CMR2024-0711-3709057