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투자 전략

오늘날 채권 ETF 투자를 정의하는 네 가지 주요 테마

Kimberley Stafford, Adam Browne, Tanuj Dora
새로운 전략, 변화하는 자금 흐름, 혁신적인 기술은 채권 ETF 시장을 더욱 역동적이고 다변화된 환경으로 이끌고 있습니다.

요약

  • 시장 불확실성이 커지는 가운데, 많은 채권 ETF 투자자에게 있어 유연성은 무엇보다 중요하며, 이에 따라 액티브 전략이 주목받고 있습니다.
  • 많은 투자자들이 현금 자산에서 점차 이탈하고 있습니다. 단기 및 초단기 ETF는 불확실한 시장 속에서도 매력적인 수익률과 자본 보존 기능을 제공하며, 자연스러운 다음 단계 투자처가 될 수 있습니다.
  • 혁신은 접근성을 넓히고 있으며, ETF는 한때 불투명했던 크레딧 시장의 영역에도 투자 기회를 열어주고 있습니다.
  • 기관 투자자층의 확대는 더 깊은 유동성을 유도하며, 액티브 채권 ETF가 주류 투자 상품으로 자리잡는 속도를 가속화하고 있습니다.

거시경제 및 시장 전반의 흐름(하향식 접근)과 개별 섹터 및 자산 수준의 변화, 자금 흐름, 리스크 요인(상향식 접근)을 모두 분석한 결과, 오늘날 채권 ETF 시장을 규정짓는 주요 테마들을 도출했으며, 이는 앞으로의 투자 기회를 주도할 핵심 요인으로 작용할 것입니다.

유연한 전략의 부상

빠르게 변화하는 투자 환경 속에서 유연성은 채권 투자자에게 중요한 키워드가 되고 있습니다. 액티브 코어 및 멀티섹터 채권 ETF의 급성장은 이러한 변화의 증거입니다.

2년 전만 해도 존재감이 미미했던 멀티섹터 ETF는 2023년 중반 이후 200억 달러 이상의 순유입을 기록하며 급성장했습니다. 모닝스타에 따르면, 액티브 코어 및 코어 플러스 ETF 전략의 자산 규모는 현재 880억 달러를 넘어섰습니다. 이러한 빠른 성장은 단순한 상품 혁신의 결과가 아니라, 불확실한 시장 환경에 대한 대응입니다.

그 매력은 분명합니다. 변동성과 변화하는 거시경제 신호가 혼재하는 환경에서, 유연하고 액티브한 전략은 투자자에게 더 폭넓은 기회를 제공하고, 시장 상황 변화에 기민하게 대응할 수 있게 합니다.

높은 초기 수익률은 채권 투자 매력을 높입니다. 또한, 특히 단기 및 중기 채권은 주식 수익률과의 음의 상관관계를 다시 나타내며, 주식 시장 하락 시 중요한 완충 역할을 합니다. 그 결과, 블룸버그에 따르면 액티브 채권 ETF는 전체 채권 ETF 자산의 17%에 불과하지만, 전체 유입 자금의 약 40%를 차지하고 있습니다.

2019년 SEC의 ETF 규제 간소화는 액티브 ETF 상품 출시 붐을 촉진하며, 액티브 채권 ETF가 보다 널리 채택될 수 있는 규모와 유동성을 갖추도록 했습니다. 이로 인해 선순환이 형성되었습니다. 이전에는 주로 패시브 옵션에 국한됐던 자문사들이 이제는 ETF를 통해 정교한 포트폴리오 운용과 상대가치 전략에 접근할 수 있게 되었습니다. 액티브 운용의 확대는 투자자들이 수십 년의 운용 전문성을 투명하고 효율적인 방식으로 활용할 수 있게 만들었습니다.

시장 불확실성이 지속됨에 따라 채권 포트폴리오의 유연성 확보가 더욱 중요해지고 있습니다. 액티브 코어플러스 및 멀티섹터 ETF는 시장 회복탄력성과 매력적인 분산 수익 가능성을 동시에 제공하며 중심적인 역할을 수행할 준비가 되어 있습니다. 오늘날의 환경에서는 유연성이 단순한 장점이 아니라 필수 요건이 되고 있습니다.

움직이는 현금성 자산: 단기 ETF로 자산을 옮기는 투자자들

수년 동안 많은 투자자들은 자금을 머니마켓펀드나 은행 예금에 보유해 왔습니다. 하지만 2023-2024년 고점 대비 연준의 정책금리가 100bp 하락했고, 연내 추가 인하가 예상되면서 투자자들은 현금에서 벗어나 초단기 채권 ETF를 포함한 단기 투자로 눈을 돌리고 있습니다.

모닝스타에 따르면 2024년 액티브 초단기 ETF에는 약 320억 달러의 순유입이 발생했습니다. 15년간 액티브 채권 시장의 주요 수단이었던 초단기 ETF는 소폭의 리스크 상승을 감수하는 대신, 전통적 현금 상품보다 높은 수익률과 자본 보전, 금리 변동성에 대한 방어력을 제공합니다.

최근 인기는 초단기 ETF 내 단일 섹터 전략, 특히 AAA 등급 대출채권담보부증권(CLO)에 집중된 전략의 도입으로 더욱 가속화되었습니다. 이는 수익률을 추구하는 투자자들에게 매력적으로 다가갑니다.

그러나 CLO ETF로의 급격한 유입은 위험 요소도 내포합니다. 신용등급은 높지만, 분산이 부족해 특정 섹터의 리스크에 노출될 수 있습니다. 일반적으로 ETF는 이차시장 유동성의 혜택을 누리지만, 기초자산의 유동성이 ETF 전체 유동성에 핵심적으로 작용하며, CLO와 같은 비유동성 자산 클래스에서는 시장 스트레스 상황에서 그 한계가 드러날 수 있습니다.

우리의 관점에서 보다 신중한 단기 투자 접근법은 계층화된 멀티에셋 전략입니다. 포트폴리오는 다양한 유동성 수준으로 나누어 배분함으로써 자본 보전을 유지하면서 수익률 잠재력을 제고할 수 있습니다. 정부채, 회사채, 유동화채권을 혼합한 분산형 초단기 ETF는 고유동성 계층에 적합한 선택지로, 시장 사이클 전반에 걸쳐 안정성과 자본 보전성을 제공합니다.

연준의 정책 경로가 점진적인 금리 인하를 향하고 있는 가운데, 현금 외 자산에서 듀레이션을 소폭 연장하면 상승 여력을 확보할 수 있습니다. 다만 투자자들은 기억해야 합니다: 수익률을 추구하는 과정에서 모든 단기 전략이 동일한 것은 아닙니다.

채권 ETF의 혁신은 채권 시장의 접근성 확대

채권 ETF의 혁신은 과거에는 접근이 어려웠던 채권 시장의 특수 영역을 현대화하고, 접근성을 높이는 데 기여하고 있으며, 이는 수십 년간의 발전 흐름 속에서 다양한 투자자와 전략에 채권 투자를 개방해온 흐름의 자연스러운 연장선입니다. 기술의 발전에 따라 ETF는 하이일드, 신흥국 채권, 은행 대출, 우선주 등으로 범위를 넓히며, 유동성이 우수한 구조 안에서 매력적인 위험 대비 수익 특성과 분산투자 기회를 제공합니다.

과거에는 이러한 접근이 어려운 자산에 투자하려면 전문적인 지식과 경험이 필요했습니다. 오늘날 ETF는 이러한 시장으로 진입할 수 있는 보다 유동적인 통로가 되어, 다양한 투자자층의 접근을 가능하게 하고 있습니다. 이러한 부문에 투자하는 ETF의 장내 시장 유동성은 해당 기초 자산인 채권 시장의 유동성을 보완하며 추가적인 유연성을 제공합니다. 다만 ETF가 보유한 기초 자산의 유동성이 ETF 자체의 유동성과 가격에 영향을 미칠 수 있다는 점에 유의해야 합니다.

기술은 이러한 혁신을 가능케 하는 핵심 요소입니다. 전자 거래 플랫폼과 정교한 가격 산정 알고리즘 덕분에 채권 시장 전반에 걸쳐 신속한 가치 평가와 거래 실행이 가능해졌습니다. 지난 10년간 전자 거래의 급속한 확산은 투자자들이 보다 낮은 비용으로 손쉽게 포지션을 진입하고 청산할 수 있게 만들었습니다.

높은 거래량과 폭넓은 참여는 채권 포트폴리오 거래와 같은 새로운 거래 방식의 발전을 촉진했습니다. 이러한 방식은 주식 시장의 방식을 차용해 채권 묶음을 한 번에 가격 책정하고 거래함으로써 거래 과정을 더욱 효율적이고 투명하게 만듭니다.

그러나 투자에는 언제나 위험이 따르며, ETF라는 편리한 구조가 이러한 위험을 감추어서는 안 됩니다. 예를 들어, ETF를 통한 사모 크레딧 투자의 확산은 유동성 불일치 문제가 시장 스트레스 상황에서 발생할 수 있으므로, 투자자는 이에 대한 인식을 갖는 것이 중요합니다.

그럼에도 불구하고 향하는 방향은 분명합니다. 채권 ETF는 기존에 접근이 어려웠던 틈새 시장의 문을 여는 데 그치지 않고, 채권 시장의 구조 자체를 더 포괄적이고 효율적이며 현대적으로 발전시키는 데 기여하고 있습니다.

액티브 채권 ETF의 투자자 저변 확대

이전 주제와 밀접하게 관련된 점은, ETF가 한때는 주로 개인 투자자용 상품이었지만 이제는 훨씬 다양하고 전문적인 투자자층으로부터 수용되고 있다는 것입니다. 특히 보험사, 공적 연기금, 자산운용사 등 기관 투자자들 사이에서 액티브 채권 ETF의 인기가 점점 높아지고 있습니다.

기관 투자자들이 액티브 채권 ETF를 점점 더 채택하는 현상은 일시적인 유행을 넘어서, 해당 상품의 효율성과 유연성을 강력히 입증하는 신호라고 볼 수 있습니다. ETF는 포트폴리오 노출을 조정하기 위한 전술적 수단이 될 수도 있고, 장기 보유를 통한 광범위한 자산군 접근을 위한 전략적 구성 요소가 될 수도 있습니다. 앞서 언급한 바와 같이, 유동성 중심의 ETF는 약간의 추가 위험을 감수하는 대신 현금보다 높은 수익률을 제공할 수 있습니다. ETF는 포트폴리오 전환이나 구조조정 과정에서 시장 노출을 유지하기 위한 수단으로 활용될 수 있으며, 일정 수준의 위험 감내도를 가진 전문 투자자에게 레버리지 노출을 제공하는 수단으로도 사용될 수 있습니다. 이처럼 다양한 활용 사례는 ETF 시장의 깊이와 혁신성이 점점 더 커지고 있다는 점을 보여줍니다.

기관 투자자들이 시장에 진입함에 따라 거래량은 증가하고 유동성은 심화되며, 새로운 활용 방식과 보다 능동적인 거래 마인드가 채권 ETF 시장에 유입되고 있습니다. 이러한 흐름은 ETF 전략의 성장을 더욱 가속화하며 선순환 구조를 형성하고 있고, 이로 인해 ETF는 앞으로 더 많은 투자자에게 주류 투자 수단으로 자리잡을 것으로 예상됩니다.

저자

Kimberley Stafford
Global Head of Product Strategy; Responsible for Sustainability Oversight
Adam Browne
Head of ETF Sales, U.S. Global Wealth Management
Tanuj Dora
Portfolio Manager, ETF Capital Markets

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