鮑爾將等待更多數據結果
在聯邦公開市場委員會（FOMC）為期兩天的會議後，聯準會維持利率不變，政策聲明幾乎未作修正。主席鮑爾在記者會上也未提供任何前瞻指引，而是重申聯準會將依據數據做決策的立場。
雖然此結果大致符合市場預期，但缺乏鴿派訊號令市場失望，原本市場期待將能更明確地看到 9 月降息路徑。記者會期間，美國 10 年期公債殖利率上升了幾個基點。
本次會議的一大看點是兩位聯準會理事罕見地表達異議。沃勒（Christopher Waller ）與 鮑曼（Michelle Bowman ）均支持降息，這是自 1993 年以來首次有兩位理事同時反對決議。儘管這發生在川普政府持續施壓聯準會降息的背景下，這些異議也反映更多美國經濟成長放緩的證據浮現。
我們認為，鮑爾的發言暗示僅靠成長放緩尚不足以構成降息理由。多數委員似乎仍在尋求更明確的證據，顯示勞動市場風險上升與通膨預期穩定。近期數據顯示這些風險確實在上升，這可能最終支持今年秋季降息的理由。
鮑爾維持路線，但風險正在重新平衡
鮑爾的談話強調謹慎與依賴數據，對未來路徑幾乎未提供線索。他甚至淡化了 6 月經濟預測摘要的重要性，該摘要指出聯準會中位數預測 2025 年將降息 50 個基點。
儘管在鮑爾發言後，利率市場出現小幅拋售，但市場仍預期年底前將降息約 1.5 次，每次 25 個基點。考量近期數據走勢，該預期仍屬合理，因為風險平衡正逐漸傾向於聯準會將利率調回更中性的水準。
與FOMC會議同日公布的第二季 GDP 前瞻預測顯示，美國經濟年化成長率為 3.0%，從第一季的 -0.5% 收縮中反彈。不過，此項數據改善主要來自進口下降，反映與關稅相關的貿易波動。值得注意的是，美國國內最終銷售實質成長僅為 1.2%，低於 2024 年的 3%，顯示內需動能放緩。
同時，在三個月的高關稅環境下，數據顯示企業將成本轉嫁給消費者的速度仍然緩慢。目前看來，企業利潤正在吸收大部分衝擊。消費需求放緩也讓服務類通膨降溫，對整體通膨形成一定抵消作用。
總而言之，我們認為美國經濟前景的風險平衡，顯示聯準會最終可能在今年稍晚恢復降息。不過，正如鮑爾所強調的，聯準會將繼續依據數據做出決策。
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