資產抵押融資：私募信貸的下一個重點

何謂資產抵押融資？

私募信貸市場快速成長，其中資產抵押融資(ABF)越來越受到重視，因其提供了具吸引力且穩定的多元報酬潛力。資產抵押融資亦有別稱，如資產基礎融資、資產抵押貸款(ABL)或特殊融資；我們認為這是私募信貸的下一個重點，美國的市場規模估計達20兆美元^*。

資產抵押融資通常以實物資產作為擔保，並作為支持全球經濟的關鍵資金，種類包括住宅抵押貸款、消費信用和非消費性貸款。

^*截至2024年6月30日。資料來源：PIMCO。

15+ Years of Consistent Team Leadership

45+ Investment Team Members

60+ Relationships with Originators

All data as of 31 December 2024. Source: PIMCO.

^* Represents all specialty finance investments in PIMCO private funds and an aggregate of Private Fund-of-One SMAs. Specialty finance assets include loans and other cash flowing assets across three main verticals: Consumer, Non-Consumer (excluding traditional real estate and corporate-related assets), and Portfolio Solutions; also includes equity investments in companies directly involved in servicing or originating these assets.

為何資產抵押融資具吸引力？

私募信貸投資專家—Kyle McCarthy—將揭開資產抵押貸款的秘辛，並探討該領域具吸引力的三大關鍵。

資產抵押融資的潛在優勢

Ability to Assess Relative Value

PIMCO's presence across private ABF and structured credit, with $455B+ currently under management, enables our investment team to evaluate opportunities with a relative value lens.

Proprietary Data and Analytics

Our granular underwriting is built on proprietary models and and billions of data points gathered over 20+ years of investing in these markets.

Comprehensive Sourcing Capabilities

With deep relationships with both originators and bank leadership teams, PIMCO can serve as a one-stop shop for sellers given our ability to take on risk across the liquidity spectrum.

Financing and Structuring Expertise

As one of the largest lenders and borrowers globally, PIMCO is an experienced partner in structuring and securitization and may have access to favorable financing terms.

As of December 2024. Source: PIMCO.

認識PIMCO

PIMCO領先資產抵押融資市場，擁有數十年的公開發行與私募市場投資經驗。

截至2024年6月30日。資料來源：PIMCO。僅供說明用途。以上皆為PIMCO之觀點與預期。

問答集

特殊融資、資產抵押貸款和資產抵押融資為同義的術語，均指發生在傳統企業和商業不動產市場以外的貸款，並以金融資產或實物資產作為擔保。

資產抵押融資可以分為三大類：消費貸款（例如學生貸款、汽車貸款、個人貸款）、非消費性資產（例如航空融資、數據基礎建設、設備租賃）、抵押貸款（例如美國住房貸款、歐洲住房貸款、住房修繕貸款）。

近年來有許多投資人大量投資於企業直接貸款。資產抵押融資或許是一個具吸引力的互補品及多元化選項，擁有提高報酬與降低私募信貸部位波動性的潛力。這是由借款基礎、經濟風險因素與合約現金流的差異導致；相較於企業直接貸款，這些因子都具有區別性。更嚴格的監管背景也創造了具吸引力的進場點，銀行收緊亦導致了更高的進入障礙。資產抵押貸款與固定收益密切的相關性，是PIMCO的關鍵優勢。

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警語

所有投資均有風險且可能造成損失。住宅/商用抵押貸款和商業不動產債務投資面臨的風險包括提前還款、逾期、止贖、損失、服務和不利的監管發展，這些風險在不良貸款的情況下可能會加劇。抵押貸款和資產擔保證券是高度複雜的投資工具，可能對利率變化敏感，並且面臨提前還款風險。結構性產品，如擔保債務是高度複雜的投資工具，通常涉及高度風險。使用這些投資工具可能涉及可能損失超過投資本金的衍生性金融工具。私募信貸涉及投資帶有低流動性風險的非公開交易證券。投資於私募信貸的投資組合可能以槓桿策略進行操作，並涉及投機行為，進而增加投資虧損的風險。

投資於債券市場須承受若干風險，包括市場風險、利率風險、發行機構風險、信用風險、通貨膨脹風險以及流動性風險。銀行貸款的流動性往往低於其他類型的債務工具，而整體市場和財務狀況可能對銀行貸款的提前還款產生影響，因此無法準確預估提前還款額。恕不保證擔保銀行貸款的任何抵押品進行清算時必能履行借款人義務，或該抵押品必能清算。擔保貸款義務（CLOs）可能涉及高程度的風險，僅提供給合格投資人。投資人可能會損失部分或全部投資，並且可能會有一段時間未收到現金流分配。CLOs 面臨的風險包括信用、違約、流動性、管理、波動性、利率和信用風險。大宗商品包含更高的風險，包括市場、政治、監管和自然條件，可能不適合所有投資人。投資於不良貸款和破產公司具備投機性，違約義務的償還存在重大不確定性。投資於外幣計價及／或在海外註冊的證券可能因匯率波動而涉及較大風險，亦可能涉及經濟和政治風險，若投資於新興市場，相關風險可能更高。高收益率、較低評等證券涉及的風險，大於較高評等的證券；投資於此類證券的投資組合所承擔之信用和流動性風險，可能高於並未投資此類證券的投資組合。抵押貸款和資產抵押證券可能對利率變動表現敏感，或須承受提早還款風險。儘管該類證券通常由政府、政府機構或私人提供擔保，但不保證擔保人必然履行相關責任。主權證券一般得到發行政府的支持，美國政府機構和當局的義務得到不同程度的支持，但一般得不到美國政府的完全支持；投資於此類證券的投資組合不受擔保，且價值會波動。衍生工具可能涉及若干費用及風險，例如流動性、利率、市場、信用與管理風險，以及無法在最有利的情況下平倉的風險。投資於衍生性金融商品的損失金額，可能大於原始投資金額。當前的監管環境不確定且迅速演變，未來的發展可能對投資組合和/或其投資產生不利影響。

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