대체투자를 통해 투자 목표 달성을 모색하는 투자자가 늘면서, 체계적인 교육과 경험 많은 운용사와의 파트너십이 성공의 핵심입니다. 아래 용어집을 통해 사모 대체투자 영역에서 자주 쓰이는 핵심 용어를 익혀 보시기 바랍니다.
대체투자 용어집
캐피탈 콜(Capital Call)
폐쇄형 드로다운(자본 집행) 펀드는 투자를 진행함에 따라 투자자에게 약정 자금을 주기적으로 요청합니다. 일반적으로 캐피탈 콜은 펀드 존속 기간(흔히 투자기간이라 함) 중 사전에 정해진 기간에 발생합니다.
자본 약정(Capital Commitment)
투자자가 펀드에 계약상 약정한 자본금으로, 이 금액은 수년에 걸쳐 펀드에 납입되는 금액입니다.
성과보수(Carried Interest)
펀드에서 발생한 이익 중 무한책임사원이 가져가는 몫으로, 일반적으로 투자전략에 따라 대략 10%~30% 범위로 설정됩니다. 성과보수는 펀드가 일정 수준의 최소 수익(우선수익)을 달성한 경우에 일반적으로 지급됩니다.
성과보수 반환(Clawback)
후속 손실 등으로 무한책임사원이 과도한 성과보수를 받은 것으로 판단되면, 유한책임사원이 그 일부를 환수할 수 있는 권리입니다.
분배금(Distribution)
펀드의 분배금이 투자자에게 지급됩니다.
이퀄라이제이션(Equalization)
기업의 배당 일정이 변경된 경우, 손실된 배당소득을 보상하기 위해 적격 주주에게 일회성으로 지급하는 금액입니다.
연장(Extension)
폐쇄형 펀드의 투자 기간을 원래 기간보다 연장하는 것을 말합니다(보통 1~2년 연장). 이는 일반적으로 무한책임사원의 동의를 얻어 유한책임사원의 재량에 따라 행사할 수 있는 옵션으로 포함됩니다.
펀드 환매 제한(Fund Level Gate)
정해진 유동성 창구(환매 기간)에서 전체 투자자들이 환매할 수 있는 총액에 상한을 두는 조항입니다. 환매 속도를 조절하여 펀드 포트폴리오의 가치, 유동성, 집중도에 미치는 영향을 줄이기 위한 장치입니다.
무한책임사원(General Partner, GP)
펀드 스폰서/자산운용사(예: PIMCO)로서, 펀드 내 투자 운용을 총괄하는 주체입니다.
GP 캐치업(GP Catch Up)
투자자가 원금(자본 회수금)과 우선수익을 먼저 받은 뒤, "캐치업" 단계에서 운용사(GP)는 사전에 합의된 성과보수 규칙에 따라 이후 발생 이익의 배분을 시작합니다.
하드 락(Hard Lock)
사모 펀드에서 흔히 적용되는 유동성 제한으로, 사전에 정해진 기간(보통 1~2년) 동안 환매가 허용되지 않는 조치입니다.
회수 기간(Harvesting Period)
초기 투자가 완료된 후, 무한책임사원(GP)이 투자 자산을 관리하고 회수하여 투자자에게 자본을 분배하는 것을 목표로 하는 기간입니다. 이 기간은 드로다운형 프라이빗 에쿼티 및 사모채권 펀드 구조에서 일반적입니다.
헤지펀드(Hedge Fund)
자산운용사가 만든 공동 투자 구조로, 시장 기회를 활용해 절대수익을 추구하며, 고도화된 투자·트레이딩 전략을 활용하는 경우가 많습니다.
하이워터마크(High Water Mark)
펀드가 기록한 최고 기준가입니다. 하이워터마크가 적용되는 펀드의 경우, 현재 펀드 가치가 이 기준보다 낮으면 운용사는 성과 수수료를 받을 수 없습니다.
허들 레이트/우선수익(Hurdle Rate/Preferred Return)
자산운용사가 인센티브 수수료를 청구하거나 성과보수를 받을 자격을 얻기 전에 펀드가 반드시 달성해야 하는 최소수익이며, 이는 유한책임사원이 우선적으로 배분받는 수익을 의미합니다.
투자 기간(Investment Period)
폐쇄형 드로다운 펀드 구조의 일환으로 무한책임사원(자산운용사)가 출자를 요청하여 자본을 자산에 투자하는 기간을 말합니다. 투자 기간은 약관과 투자 전략에 따라 다르지만, 일반적으로 2~4년 사이입니다.
투자자 인출 한도(Investor Level Gate)
특정 환매 기간 동안 개별 투자자가 펀드에서 인출할 수 있는 금액의 상한을 정하는 조항입니다.
내부수익률(Internal Rate of Return, IRR)
프라이빗 에쿼티 스타일 펀드에서 가장 일반적으로 활용되는 성과 지표로, 현금흐름(캐피탈 콜 및 분배금 등)의 규모와 시점, 계산 시점의 순자산가치를 고려합니다.
J 커브 (J-Curve)
폐쇄형 펀드가 운용 초기에는 마이너스 수익률을 기록하다가, 시간이 지나며 점차 플러스 수익률로 전환되어, 투자자의 순현금흐름 곡선이 J자 형태를 띠는 현상입니다. 이는 자본 약정이 실제로 호출되기까지 수년이 걸리고, 일부 펀드가 약정 자본에 수수료를 부과하며, 딜 관련 비용이 발생하는 반면 수익 실현은 아직 충분히 실현되지 않았기 때문입니다.
레버리지(Leverage)
투자할 때 차입자본을 자금원으로 활용하여 투자의 잠재 수익률을 확대하는 전략입니다.
유한책임사원(Limited Partner)
펀드 운용에 관여하지 않는 최종 투자자입니다.
마스터/피더(Master/Feeder)
투자자가 온쇼어 및 오프쇼어 “피더” 펀드에 자금을 투자하면, 이 자금이 중앙의 더 큰 “마스터” 펀드로 모여 운용되는 구조입니다. 이 구조는 투자자 유형(예: 미국 및 미국 외 투자자)에 따라 유연하게 대응하기 위해 자주 사용되며, 규모의 경제, 거래 비용 절감, 세제 혜택 등의 이점을 제공합니다.
메자닌 채권(Mezzanine Debt)
선순위 채권보다 순위가 아래인 후순위 채권입니다. 대차대조표의 우측(자본 구조)에서 부채와 자본 사이에 위치하는 자본 성격을 가집니다
원금대비 수익배수(Multiple on Invested Capital, MOIC)
사모시장 전략에 자주 활용되는 성과 지표로, 펀드 또는 개별 투자에서 발생한 이익을 투자 자본과 비교하려는 지표입니다. 펀드 투자에서는 총 가치(실현 및 미실현 가치 포함)를 초기 투자 원금으로 나눈 값으로 표현됩니다.
청약 기간(Offering Period)
투자자가 펀드에 자금을 약정하거나 투자에 참여할 수 있는 기간입니다.
사모투자설명서(Private Placement Memorandum, PPM)
사모투자설명서는 사모 펀드 투자 시 투자 기회를 개요, 투자 리스크, 조건, 다양한 법적 책임을 명시한 모집 문서입니다. 투자 의사결정에 매우 중요한 문서입니다.
사모 크레딧(Private Credit)
공개적으로 모집되지 않고, 어떠한 규제기관에도 신고/등록되지 않은 비상장 채권으로, 일반적으로 일부 대형 기관투자자에게만 제공됩니다.
프라이빗 에쿼티(Private Equity)
공개 거래소에 상장되지 않은 자본을 조달하여 비상장 기업이나 부동산에 직접 투자하며, 일반적으로 채권 및 지분 투자로 구성됩니다.
사모 펀드(Private Fund)
일반 대중으로부터 자금을 모집하지 않고, 투자자들에게 비공개로 제공되는 공동 투자수단입니다.
사모 발행(Private Placement)
공모를 통하지 않고, 일반적으로 제한된 투자자 집단에게만 제공되는 증권입니다.
공모 크레딧(Public Credit)
일반적으로 규제기관에 등록되고 공개적으로 발행되는 채권을 말합니다. 대부분의 경우 공모 채권(회사채, 하이일드 채권 등)은 CUSIP/ISIN 코드를 부여받으며, 유동성이 높은 편입니다.
재매입 기간(Repurchase Period)
인터벌 펀드에서 볼 수 있는 환매 구조로, 펀드가 발행 지분의 5%에서 25%를 분기별로 재매입하는 방식입니다.
소프트 락(Soft Lock)
사모 펀드에서 흔히 볼 수 있는 지침으로, 자산운용사가 출자 및 환매에 제한을 두되, 조기 환매 수수료를 조건으로 환매를 허용합니다. 이 조기 환매 수수료는 일반적으로 펀드에 환원됩니다.
청약 계약(Subscription Agreement, Sub docs)
자산운용사와 투자자 간의 계약으로, 투자자는 사모 펀드의 특정 수량의 지분을 특정 가격에 매수하고, 펀드 또는 파트너십이 이를 동일 조건에 매도하는 내용을 포함합니다.
수익 분배 구조(Waterfall)
유한책임사원과 무한책임사원 간의 이익 분배 방식을 보여주는 배분 방식입니다.