[화면 텍스트:] Kimberley Stafford, 글로벌 상품 전략 책임자
Kim: 현시점에서 투자자에게 회복력이란 무엇이며 왜 지금 채권에 주목해야 할까요?
[화면 텍스트:] Daniel J. Ivascyn 그룹 최고투자책임자
Dan: 채권 투자자 관점에서 핵심은 아주 매력적인 초기 가치입니다. 이러한 가치는 미국 시장뿐만 아니라 전 세계적으로 포착되고 있습니다. 특히 지금처럼 불확실성이 극심한 환경에서는 과거에 통했던 방식과는 조금 다른 접근이 필요하다고 봅니다. 현재는 서로 상충하는 요인들이 동시에 작용하고 있습니다. 오늘날 인플레이션을 유발하는 요인이 중기적으로는 오히려 디스인플레이션 요인으로 작용할 수도 있습니다.
따라서 투자자들은 현재 우량 자산의 인컴 창출에 집중해야 합니다. AI가 사람들이 생각하는 만큼 생산성을 높여줄 것이라고 본다면 이는 상당한 혼란을 가져올 가능성이 높습니다. 특정 비즈니스 모델과 특정 기업, 세계의 특정 지역 특정 소득계층에 걸쳐 영향이 나타날 수 있습니다. 따라서 전통적인 우량 자산 중심의 글로벌 분산투자로 수익을 창출하되 이러한 변화에는 신중하게 대응해야 합니다.
Kim: 일시적이던 지정학적 리스크가 상시화된 상황에서 우리는 이를 어떻게 반영해야 할까요?
[화면 텍스트:] Richard Clarida, 글로벌 경제 자문
Rich: 현재는 지정학적 리스크가 매우 높은 시기이며 이는 향후 5~10년간 지속될 가능성이 높습니다. 지정학적 상황과 고조된 지정학적 불확실성이 이어지고 있으며 이는 올해 실제 무력 충돌로 이어지기도 했습니다. 경제 안보를 지키기 위한 세계 각국의 경쟁은 AI와 기술뿐만 아니라 핵심 광물 그리고 물론 에너지 공급의 병목 지점을 둘러싸고 앞으로 세계 경제의 구조적 특징이 될 것입니다. 이런 환경에서는 액티브 운용이 중요합니다. 국가, 섹터, 기업 선택이 상향식 분석과 거시 분석 모두에서 성과를 크게 좌우할 것이기 때문입니다.
Kim: 이런 점들이 채권시장 전망에 큰 확신을 주는 이유는 무엇일까요?
Dan: 투자 관점에서 가장 중요한 점은 현재의 수익률 수준입니다. 예를 들어 투자 대상을 살펴보면 TIPS와 같은 물가연동 자산의 경우 시장 가격에는 브레이크이븐 인플레이션과 인플레이션 전망이 상당히 낮게 유지될 것이라는 기대가 반영돼 있습니다. 따라서 중앙은행이 과거처럼 책임 있게 대응할 필요는 없습니다. 이것이 바로 '완충 장치'라는 개념입니다. 현재 채권시장에서는 명목 채권과 물가연동채권 모두 매우 매력적인 밸류에이션을 제공하고 있습니다. 따라서 전술적 관점에서는 긍정적으로 보고 있지만 향후 몇 년간은 수익률 자체가 성과를 이끌 것입니다. 또한 우량 자산 중심으로 분산투자 포트폴리오를 구축할 수 있습니다. 이런 수익률 환경은 수십 년 만에 찾아온 기회입니다.
Kim: 향후 5년간 전 세계 자본지출이 약 14조 달러 증가할 것으로 예상되며 이 중 AI 인프라 지출은 약 7.6조 달러로 추산됩니다. 이 정도로 큰 규모의 자본지출 물결이 예상되는 상황에서 이는 포트폴리오 구성에 어떤 영향을 주고 있을까요?
Dan: 현재 우리가 겪고 있는 AI 열풍은 분명히 ‘팻 테일’ 현상을 심화시키고 있습니다. 과거 인터넷 투자 사이클에서도 이를 목격했으며 이는 주식시장 변동성을 더욱 높이고 경기주기적 관점에서 주식의 의미 있는 재평가로도 이어질 가능성이 높습니다. 시작 밸류에이션을 고려하면 더욱 그렇습니다.
이는 앞서 제가 말씀드린 내용과 연결됩니다. 앞으로도 높은 위험조정 수익률을 창출하려면 투자 전략이 바뀌어야 한다는 점입니다. 그 이유는 간단합니다. 이 기술의 생산성 향상 효과가 클수록 기존 비즈니스 모델에 미치는 파괴적 영향도 커집니다. 이는 수익률 변동성을 더욱 높일 것입니다. 그리고 이것이 바로 우리가 이야기하는 신용 사이클이 시작됐다는 의미입니다.
Kim: 이러한 환경에서 투자자들은 어떻게 견고한 수익원을 확보할 수 있을까요?
Dan: 투자자들은 매우 적극적으로 분산투자에 집중해야 합니다. 단순히 분산투자가 포트폴리오의 변동성을 줄여주기 때문만은 아닙니다. 현재 채권시장 내 투자 기회 전반에는 추가 수익률과 분산 효과를 동시에 얻을 수 있는 매우 이례적인 환경이 형성되어 있습니다. 따라서 글로벌 투자 기회 범위에는 미국 외 국가의 다양한 통화 채권도 포함되어야 합니다.
이머징마켓은 상대적으로 투자 과열이 덜한 시장으로 다른 많은 크레딧 시장에 비해 매우 매력적인 분산투자 효과를 제공합니다. 이것이 바로 제가 말씀드리고자 하는 핵심입니다. 매력적인 수익률을 기반으로 글로벌 투자 기회 범위를 넓혀 추가 스프레드를 확보하고 여기에 창의적인 전술적 매매 전략을 더할 수 있다는 것입니다.
저희는 더욱 확신하고 있습니다. 현재의 밸류에이션 수준과 극심한 불확실성을 고려할 때 이것이야말로 주식과 유사한 수익률을 창출하면서도 하락 리스크는 훨씬 줄일 수 있는 불확실성과 글로벌 기회가 공존하는 시대의 투자 방법이라는 점을요.
정보공개
2026년 6월 16일 녹화
모든 투자는 리스크를 수반하며, 그 가치가 하락할 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권 투자 환매 시 채권의 가치는 원금보다 높거나 낮을 수 있습니다. 주식은 전반적인 시장, 경제·산업 상황의 변화 또는 그에 대한 인식에 따라 가치가 하락할 수 있습니다. 분산투자는 손실 방지를 보장하지 않습니다.
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