[화면 텍스트:] Kimberley Stafford, 글로벌 상품 전략 책임자
Kim: 안녕하세요, 저는 Kim Stafford입니다. 오늘도 PIMCO 그룹 CIO, Dan Ivascyn과 함께합니다. 최근 PIMCO 투자위원회(IC)에서 논의된 주요 내용을 소개합니다. 함께해주셔서 감사합니다, Dan.
[화면 텍스트:] Daniel J. Ivascyn 그룹 최고투자책임자
Dan: 고마워요, Kim.
Kim: 지난 2월에 마지막으로 이야기를 나눴었죠. 그 이후로 상황이 크게 변했습니다. 이란 전쟁으로 인해 유가가 급등하고 지정학적 불확실성도 커졌습니다. 시장 반응은 어땠고, 경제와 포트폴리오 측면에서 어떤 시사점이 있을까요?
Dan: 네, 올해 시작은 꽤 순조로웠습니다. 그리고 당분간 시장은 중동 상황에 크게 좌우될 것입니다. 상황이 악화되고 에너지 공급 문제가 심화된다면 금리는 단기적으로 확실한 상승세를 보일 가능성이 있습니다. 이 경우 위험자산 시장에도 상당히 부정적인 영향을 미칠 것으로 봅니다.
반대로 우리의 기본 시나리오인 안정적 상황이 전개된다면 중기적으로 물가 상승 압력이 완화될 여지도 충분합니다. 그 경우 채권 금리는 다시 하락할 수 있습니다. 결론적으로 지금은 불확실성이 훨씬 커진 상황입니다. 적어도 단기적으로는 중동 지역 상황에 주목할 필요가 있습니다. 인플레이션의 방향은 불확실하지만 시장은 여전히 투자할 만한 매력을 지니고 있습니다.
Kim: 채권 시장을 좀 더 자세히 살펴보면 투자자들은 관련 뉴스들을 주시하고 있습니다. 전 세계적으로 금리가 상승하고 있고 미국 30년물 국채 금리는 수십 년 만에 최고 수준에 도달했습니다. 그렇다면 금리와 수익률에 대한 전망은 어떻고 앞으로 어떤 흐름이 예상될까요?
Dan: 장기적인 관점에서는 여전히 충분한 투자 매력이 있습니다. 연초에도 같은 판단이었으며, 인플레이션 충격으로 시장의 우량 채권 금리는 더 높아졌습니다. 장기적으로 보면 채권 자체만으로도 충분한 투자 매력이 있습니다. 현재 금리는 여전히 높은 인플레이션 수준을 크게 상회하고 있습니다. 주식 밸류에이션과 비교해도 매우 매력적인 수준으로 보입니다.
저희가 지속적으로 강조해왔듯이, 중기 투자 관점에서는 수익 창출에 유리한 환경입니다. 두 번째로 말씀드리고 싶은 점은 글로벌 투자 기회가 매우 풍부하다는 것입니다. 미국 내에서 뿐만 아니라 글로벌 국채 시장 전반에서도 투자 기회가 존재하며 회사채 시장, 자산담보금융 시장, 현지 통화 시장 등 다양한 분야에도 기회가 있습니다. 즉, 투자 기회는 점점 더 다양해지고 있습니다. 시장 전반의 높은 변동성은 자산운용 측면에서 오히려 투자 기회를 만들어줍니다. 매력적인 국채 금리 수익률에 더해 우량 스프레드 수익도 추가로 얻을 수 있습니다.
Kim: 현금을 보유한 많은 고객들은 다음과 같은 질문을 합니다. 지금처럼 불확실한 상황에서 왜 채권에 투자해야 하나요? 이에 대해 어떻게 생각하시나요?
Dan: 지금은 현금에서 투자로 옮겨갈 수 있는 시점입니다. 5년 또는 10년 만기 채권에 투자해 매력적인 우량 채권 금리를 장기간 고정할 수 있습니다. 과거의 다른 에너지 쇼크 사례들을 되돌아보면 에너지 충격은 대응이 늦으면 빠르게 성장 둔화로 이어지는 경향이 있습니다.
이런 환경에서는 현금을 보유하는 것이 불리해질 수 있으며 현재는 중앙은행들이 금리 인하를 고려하고 있고 실제로 대부분의 중앙은행들은 인플레이션이 안정되면 금리를 낮추겠다는 입장을 밝혀왔습니다.
최근 몇 년간 채권 시장의 변동성까지 감안하면 현금 금리가 하락하는 환경에서는 투자 성과를 내거나 운용하는 것이 결코 쉽지 않습니다. 하지만 현재 환경에서는 듀레이션을 조금만 늘려도 그에 대한 보상을 충분히 받을 수 있습니다.
Kim: 크레딧 시장을 살펴보면, 최근 몇 달간 다른 시장에서는 변동성이 컸음에도 불구하고 크레딧 스프레드는 거의 움직이지 않았다는 점이 인상적입니다. 동시에 AI 인프라와 관련된 채권 발행이 급증하는 모습이 나타났습니다. 그렇다면 현 시점에서 수익 창출을 위해 크레딧 자산을 어떻게 배분해야 할까요?
Dan: 전 세계 주식시장은 사상 최고치에 근접해 있습니다. 전반적으로 크레딧 스프레드를 보면 지수와 평균 모두 역사적 고점 수준에 가깝습니다. 하지만 표면 아래에서는 다양한 변화가 진행되고 있습니다. 우리는 지금 수년 만에 본격적인 부도 또는 손실 사이클에 들어선 것으로 보고 있습니다. 포트폴리오를 보호하려면 개별 기업 중심의 정교한 신용 분석이 매우 중요합니다.
이는 시장이 그동안 경험해 온 수준보다 더 큰 손실에 대비하기 위함입니다. 이게 첫 번째 포인트입니다. 바로 선별적인 투자 전략이죠. 또 하나 중요한 점은 특히 기술 섹터를 중심으로 막대한 자본 투자 수요가 존재한다는 것입니다. AI 인프라와 관련 에너지 인프라 투자 역시 일부 리스크 요인으로 작용하고 있습니다.
불확실성과 변동성이 크고 수익 모델 예측도 어려워 비중을 확대할 만한 섹터는 아닙니다. 하지만 막대한 자금 수요 덕분에, 방어적인 포지션을 유지하면서도 높은 가치를 창출할 수 있습니다. 이 영역에서는 막대한 자금 수요와 투자 의지가 높은 차입자들을 바탕으로 거래 조건을 유리하게 이끌고 복잡성을 감수하는 대신 더 높은 스프레드를 확보하며 정교한 구조 설계를 통해 시장 예상보다 더 높은 유동성을 확보할 수 있습니다. 그 과정에서 투자자에게 더 높은 투자 가치를 제공합니다.
Kim: PIMCO는 규모, 프로세스, 리스크 수용 능력을 바탕으로 신뢰받는 대출기관으로 평가받고 있습니다.
Dan: 이 분야는 우리의 규모를 충분히 활용할 수 있는 영역입니다. 그동안 자산유동화증권이나 대출 시장에서 해왔던 방식과 크게 다르지 않기 때문입니다. 구조에 대한 이해를 바탕으로 이를 적극 활용하며 투자 과정에서 구조를 능동적으로 설계할 수 있습니다. 투자자 자금을 활용해 가치를 창출하고 신속하게 실행하면서도 언더라이팅 측면에서는 신중하게 접근합니다. 이러한 과정을 통해 전통적인 시장 기회 대비 보다 매력적인 가치를 창출할 수 있습니다.
Kim: 감사합니다! Dan, 함께해 주셔서 감사합니다. 시청해주신 여러분께도 감사드리며, 다음에 뵙겠습니다.
정보공개
2026년 5월 28일 녹화
모든 투자는 리스크를 수반하며, 그 가치가 하락할 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권 환매 시 해당 채권의 가격은 원금 대비 높거나 낮을 수 있습니다. 외화 표시 및/또는 해외 소재 증권에 대한 투자는 환율 변동, 경제 및 정치적 리스크 등으로 인해 높은 리스크에 노출될 수 있으며, 이는 신흥시장에서는 더욱 증대될 수 있습니다. 주식은 경제·산업 상황의 변화 또는 그에 대한 인식에 따라 가치가 하락할 수 있습니다. 자산 기반 대출 및 자산유동화 증권에 대한 투자는 다양한 리스크에 노출되며, 이는 투자 성과와 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 리스크에는 크레딧 리스크, 유동성 리스크, 금리 리스크, 운영 리스크, 구조적 리스크, 스폰서 리스크, 모노라인 래퍼 리스크, 기타 법적 리스크 등이 포함되며, 이에 국한되지 않습니다. 자산유동화증권은 사업 목표를 달성하지 못하거나 수익을 창출하지 못할 수 있으며, 성과는 금리 변동에 따라 크게 영향을 받을 수 있습니다. 사모 크레딧은 비상장 유가증권에 대한 투자로, 비유동성 리스크가 수반될 수 있습니다. 사모 크레딧에 투자하는 포트폴리오는 레버리지를 활용할 수 있으며, 그 결과 투자 손실 리스크를 키우는 투기적 투자 전략을 취할 가능성도 있습니다.
금융시장 동향이나 포트폴리오 전략에 대한 설명은 현재 시장 상황을 기반으로 작성되었으며, 이는 변동될 수 있습니다. 이런 투자 전략이 모든 시장 환경에서 효과가 있거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장은 없으므로, 각 투자자는 본인의 장기투자 역량, 그 중에서도 특히 시장 하락기에 투자 가능한 지를 평가해야 합니다. 전망과 전략은 사전 통지 없이 바뀔 수 있습니다. 본 자료에는 운용사의 견해를 포함하고 있으며, 이런 견해는 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 정보 제공의 목적으로만 배포되었으며, 특정 증권, 전략 또는 투자 상품에 대한 투자 자문이나 권고로 간주되지 아니합니다. 본 자료에 포함된 정보는 신뢰할 만하다고 간주되지만, 신뢰성을 보장하지는 않는 정보 출처에서 득했습니다.
PIMCO는 일반적인 범위에서 적격 기관, 금융 중개인 및 기관 투자자에게 서비스를 제공합니다. 개인 투자자는 스스로의 재정 상황에 가장 적절한 투자 선택을 판단할 수 있도록 본인의 금융 전문가와 상의해야 합니다. 본 자료는 법적으로 허용되지 않거나 승인되지 않은 관할권에서는 어떠한 제안으로도 간주되지 않습니다. | PIMCO Asia Limited는 한국 금융감독위원회에 크로스보더 일임 투자운용사로 등록되었습니다(등록번호 08-02-307). 자산운용 서비스와 투자 상품은 해당 서비스 및 상품의 제공이 허가되지 않은 자에게는 제공되지 않습니다. | 명시적인 서면 승인 없이, 이 자료의 그 어떠한 부분도 어떠한 형태로든 복제하거나 다른 간행물에서 인용될 수 없습니다. PIMCO는 미국 및 전 세계에 등록된 Allianz Asset Management of America LLC의 상표입니다. ©2026 PIMCO.
CMR2026-0526-5522350