[화면 텍스트:] Pramol Dhawan, 이머징마켓
우리는 세상을 AI와 에너지라는 두 가지 관점에서 바라봅니다. 하지만 AI와 에너지 테마 전반에서 탄탄한 포트폴리오를 구축하려면 이머징마켓을 포함하는 것 외에는 대안이 없습니다.
첫째, 시작 수익률은 이머징마켓의 큰 장점입니다. 실질수익률의 시작 레벨은 선진시장과 비교해도 매우 높은 수준입니다. 특히 현재는 중국을 제외한 이머징마켓의 인플레이션이 미국보다 낮은 상황입니다.
인플레이션이 비교적 낮음에도 불구하고 실질수익률은 여전히 높은 수준입니다. 저는 이것이 중앙은행들의 선제적인 정책 대응에 따른 결과라고 생각합니다. 이머징마켓 중앙은행들은 금리를 매우 빠른 속도로 인상했습니다. 반면 금리 인하에는 매우 신중했습니다. 선진시장에서는 정반대의 모습이 나타났습니다. 금리는 빠르게 인하했고 인상은 훨씬 느리게 진행했습니다.
채권 투자자의 관점에서 보면 이는 이머징마켓 중앙은행들이 해외 투자자들에게 더 큰 보상을 제공하고 있다는 의미입니다. 이것이 바로 실질수익률의 완충 장치입니다. 그리고 이러한 보상이 존재할 때 이는 미래 수익률을 예측하는 가장 좋은 지표가 됩니다.
글로벌 경제 활동의 3분의 2는 이머징마켓에서 창출됩니다. 그런데도 포트폴리오 배분 비율은 대략 3~5% 수준에 머물러 있습니다. 반면 미국은 포트폴리오의 70~75%를 차지하지만 세계 경제 비중은 약 25%에 불과합니다. 따라서 이 격차가 좁혀지는 흐름이 분명히 나타나고 있습니다. 중요한 것은 수렴의 시기와 그 수렴을 촉발하는 요인이 무엇인지입니다.
현재 우리는 그러한 촉발적 사건 중 하나에 직면해 있다고 생각합니다. 지정학적 분열이 심화되면서 투자자들은 다시 고유 프리미엄을 주목하게 됐습니다. 포트폴리오 관리자에게 필요한 다각화는 더 큰 고유 프리미엄을 의미하고, 국가 차원의 다각화는 에너지 자립의 원천과 국방 자립의 기반을 재편하고 강화하는 것을 의미하며, 기업 관점의 다각화는 공급망을 다각화하는 것인데 이는 5년간 네 번째 공급 충격을 겪고 있기 때문입니다.
다각화는 지금 모든 측면에서 가장 주목받는 키워드입니다. 그리고 포트폴리오 내 다각화를 고려할 때 우리는 높은 비중이 집중된 미국에서 벗어나 분산효과를 높이고 싶지만 그렇다고 수익률까지 포기하고 싶지는 않습니다. 벤 다이어그램을 생각해보면 이머징마켓은 바로 그 벤 다이어그램의 중심에 위치해 있습니다. 높은 분산효과와 고유 프리미엄, 그리고 미국 대비 높은 수익률이라는 장점을 모두 갖추고 있습니다.
PIMCO는 이머징마켓 최대 대출기관으로 전 세계 이머징마켓을 담당하는 100명 이상의 인력을 보유하고 있습니다. 이는 업계 최대 규모의 팀입니다. 이머징마켓 투자의 핵심은 거시경제를 정확히 예측하는 것이 아닙니다.
어떤 투자 상품을 선택하고 어떤 종목을 선별하느냐가 더 중요합니다. 우리는 지금이 이머징마켓의 시대라고 생각합니다. 무엇보다 중요한 것은 현재 세계는 분열이 심화된 환경이라는 점입니다. 그리고 이러한 환경에서는 이머징마켓 경제의 중요성이 더욱 커집니다.
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2026년 6월 10일 녹화
모든 투자는 리스크를 수반하며 가치가 하락할 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권 투자는 환매 시 매입가에 비해 가치가 높거나 낮을 수 있습니다. 외화 표시 및/또는 외국에 소재한 발행사의 유가증권에 대한 투자는 환율 변동, 경제적·정치적 리스크로 인하여 더 높은 리스크를 수반할 수 있으며, 그 가능성은 이머징마켓에서 높아질 수 있습니다. 분산투자로 손실이 방지되는 것은 아닙니다.
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