[화면 텍스트:] Daniel J. Ivascyn, 그룹 최고투자책임자
Dan: 글로벌 금융위기 당시, 2008년쯤 우리 회사에 합류하셨을 텐데요, 그때 모기지 대출에는 큰 문제가 있었고, 위기가 진정되기 시작하자 규제당국은 매우 강력한 규제를 도입해 무분별한 대출이 사실상 불가능해졌습니다. 이는 글로벌 금융위기를 비교적 큰 타격 없이 넘긴 무담보 회사채 부문에서 드러난 일부 언더라이팅 문제들과는 대조적인 모습입니다. 이러한 보수적 접근 덕분에 주택 건설과 대출 공급 모두에서 오랜 기간 매우 탄탄한 기초 성과가 이어져 왔습니다. 현재 주택에는 막대한 에쿼티가 묶여 있는데, 대출기관 입장에서는 매우 긍정적인 요소입니다. 그래서 우리는 이를 시장에서 절대적·상대적으로 가장 매력적인 투자 기회 중 하나로 보고 있습니다. 또한 이 분야에 대해 깊이 있는 역량과 자원을 갖추고 있습니다.
[화면 텍스트:] Jason Steiner, 포트폴리오 매니저, 주거용부동산 대출
Jason: 전 세계적으로 기준금리가 상승하면서, 3~3.5%의 30년 고정금리를 선택했던 소비자들은 상당한 혜택을 누렸습니다. 이로 인해 금리가 오르는 상황에서도 미국 소비자에게는 매우 독특한 역학관계가 형성되었습니다. 대차대조표에서 가장 큰 부채인 주택담보대출의 비용이 전혀 상승하지 않았으니까요. 여기에 소득까지 증가하면서 소비자 대출 시장에 새로운 대출 기회가 생겨났습니다. 장기 고정금리가 만들어낸 또 하나의 장기적 영향은 그 부채를 쉽게 포기하려 하지 않는 현상입니다. 어떤 면에서는 그 부채 자체가 자산이기 때문입니다. 이로 인해 2순위 담보 대출 시장에서의 대출이 점차 확대되는 환경이 조성되고 있습니다. 이는 소비자에게 새로운 선택지가 되고 있습니다. 신용카드나 자동차 대출처럼 일반적으로 두 자릿수 금리를 적용받는 소비자 부채를 재융자할 때, 주택 에쿼티 일부를 현금화하면 월 전체 상환 부담을 낮출 수 있기 때문입니다. 이는 경제가 둔화되거나 약화될 경우에도 소비자의 재무 건전성을 한층 더 강화하는 결과로 이어질 수 있습니다.
Dan: 두 번째로 주목할 중요한 주제는 주택 구매 여력에 초점을 둔 공공 정책입니다. 이는 향후 의미 있는 성과 개선의 동력이 될 것입니다. 연방 주택 기관들이 모기지 담보를 인수하기로 결정한 것이 최근의 대표적인 예인데, 기본 시나리오 기준 수천억 달러의 규모입니다. 따라서 정량적 데이터 분석과 리스크 관리 시스템만이 아니라, 정책 불확실성까지 함께 고려하는 시각이 항상 중요하다고 생각합니다. 우리는 이 시장에서 수십 년간 활동해 오며 정책의 수많은 변화를 직접 경험해 왔습니다.
Jason: 전반적으로 볼 때, 이미 상당 시간이 지난 모기지 크레딧은 현재 더욱 매력적인 투자 기회로 보입니다. 이러한 대출은 지금과 다른 금리 환경에서 생성되어 대체로 할인된 가격에 거래됩니다. 저쿠폰 모기지는 액면가보다 낮은 가격에 거래되지만, 이는 신용도가 낮아서가 아니라 현재 금리가 훨씬 높기 때문입니다. 그 결과 일부 볼록성 리스크는 줄어들고, 더 긴 듀레이션 특성이 나타납니다. 이 때문에 다른 투자자에게는 매력적이지 않을 수 있고, 투자자층이 다소 제한됩니다. 하지만 이러한 환경 덕분에 우리는 스프레드를 확보하고 수익을 창출하면서도, 향후 불확실성이 큰 시기에는 더 방어적인 포지션을 취할 수 있습니다.
정보공개
과거의 성과는 미래의 결과에 대한 보장이나 신뢰할 만한 지표가 아닙니다.
리스크에 대한 정보: 모든 투자는 리스크를 수반하며, 그 가치가 하락할 수 있습니다. 자산 기반 대출 및 자산유동화 증권에 대한 투자는 다양한 리스크에 노출되며, 이는 투자 성과와 가치에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 이러한 리스크에는 크레딧 리스크, 유동성 리스크, 금리 리스크, 운영 리스크, 구조적 리스크, 스폰서 리스크, 모노라인 래퍼 리스크, 기타 법적 리스크 등이 포함되며, 이에 국한되지 않습니다. 자산유동화증권은 비즈니스 목표를 달성하지 못하거나 수익을 창출하지 못할 수 있으며, 금리 변화에 따라 성과가 크게 영향을 받을 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권과 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권 투자 환매 시 채권 가격은 원금에 비해 가치가 높거나 낮을 수 있습니다. 주식은 경제·산업 상황의 변화 또는 그에 대한 인식에 따라 가치가 하락할 수 있습니다. 모기지유동화증권과 자산유동화증권은 금리변동에 민감할 수 있으며, 조기상환 리스크가 수반됩니다. 이들 채권은 일반적으로 정부, 정부기관 또는 민간 보증기관이 보증하지만, 해당 보증기관이 그 의무를 충족할 것이라는 보장은 없습니다. 분산 투자로 손실이 방지되는 것은 아닙니다.
금융시장 동향이나 포트폴리오 전략에 대한 설명은 현재 시장 상황을 기반으로 작성되었으며, 이는 변동될 수 있습니다. 이런 투자 전략이 모든 시장 환경에서 효과가 있거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장은 없으므로, 각 투자자는 본인의 장기투자 역량, 그 중에서도 특히 시장 하락기에 투자 가능한 지를 평가해야 합니다. 전망과 전략은 사전 통지 없이 바뀔 수 있습니다. 본 자료에는 운용사의 견해를 포함하고 있으며, 이런 견해는 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 정보 제공의 목적으로만 배포되었으며, 특정 증권, 전략 또는 투자 상품에 대한 투자 자문이나 권고로 간주되지 아니합니다. 본 자료에 포함된 정보는 신뢰할 만하다고 간주되지만, 신뢰성을 보장하지는 않는 정보 출처에서 득했습니다.
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