[화면 텍스트:] Kristofer Kraus, 포트폴리오 매니저, 자산기반 금융
Kraus: 글로벌 금융위기 이후 많은 변화가 있었습니다. 규제 개혁과 회계 개혁이 시행되면서 상당한 대출 공백이 발생했고 직접대출과 기타 사모 크레딧이 그 공백을 메우는 모습을 보셨을 것입니다.
[화면 텍스트:] Russell Gannaway, 포트폴리오 매니저, 대체 크레딧
Gannaway: 지난 5년 동안 전국적으로 상업용 부동산에서는 광범위한 가격 재조정이 이루어졌습니다. 자산 가치가 약 25~30% 하락하면서 기준이 재설정되었고 몇 년 전 지역은행 위기로 인해 은행권의 대출 축소도 크게 나타났습니다. 그 결과 사모 자본이 그 공백을 메울 기회가 생겼습니다.
Kraus: 이를 시스템적 리스크로 보지는 않습니다. 과거에도 특정 산업에서 신용 사이클이 형성된 적이 있습니다. 그러한 상황은 충분히 견뎌낼 수 있습니다. 현재 사람들이 활발히 투자하고 있는 자산군도 과거 성장 과정의 어느 시점에서는 일종의 성숙 과정이라고 할 수 있는 단계를 거쳐 이를 극복하고 더 나은 모습으로 발전해 왔습니다.
사서 묻어두고, 모델 기준으로 가치를 산정한 뒤 액면가 수준으로 보이게 만들었습니다. 이러한 접근 방식으로 인해 가격 변동성이 상당히 억눌려 있었는데 이제는 그 균열이 조금씩 드러나고 있습니다.
Gannaway: 지난 40년간 전국 기준으로 부동산이 10% 이상 하락한 것은 이번이 세 번째입니다. 90년대 초, 글로벌 금융위기, 그리고 지금이죠. 이제는 캡레이트 하락이나 밸류에이션 확대에 기대기보다는 수익 성장에 기반해 투자해야 합니다. 어려운 시장 상황은 이미 꽤 오래 이어지고 있고 앞으로 중요한 건 유연성입니다. 액티브 자산운용 또한 중요해질 것입니다.
Kraus: 우리는 크레딧 언더라이팅에 계속 집중해야 합니다. 투자 전반에 걸쳐 다음과 같은 기준들이 중심이 되어야 합니다. 여기에는 오리지네이션, 언더라이팅, 그리고 리스크 인수 이후의 자산 관리까지 포함됩니다.
Gannaway: 결국 전통적인 방식의 가치 창출과 유연성이 핵심이 될 겁니다. 자본 구조 전반에서의 유연성, 상장·사모 시장 간의 유연성, 그리고 자산군 전반에 걸친 유연성이 필요합니다.
정보공개
2026년 5월 7일 녹화
모든 투자는 리스크를 수반하며, 그 가치가 하락할 수 있습니다. 채권시장에 대한 투자는 시장, 금리, 발행사, 크레딧, 인플레이션 리스크 및 유동성 리스크를 포함한 다양한 리스크를 수반합니다. 대부분의 채권 및 채권 전략 가치는 금리 변동의 영향을 받습니다. 듀레이션이 상대적으로 긴 채권과 채권 전략은 듀레이션이 짧은 채권과 채권 전략에 비해 더 민감하고 변동성이 큰 경향이 있습니다. 금리가 상승하면 채권 가격은 일반적으로 하락하며, 저금리 환경은 이러한 리스크를 고조시킵니다. 채권 거래상대방 여력의 감소는 시장 유동성 감소와 가격 변동성 확대에 기여할 수 있습니다. 채권은 환매 시 원금 대비 가치가 높거나 낮을 수 있습니다. 주식은 경제·산업 상황의 변화 또는 그에 대한 인식에 따라 가치가 하락할 수 있습니다. 외화 표시 및/또는 해외 소재 증권에 대한 투자는 환율 변동, 경제 및 정치적 리스크 등으로 인해 높은 리스크에 노출될 수 있으며, 이는 신흥시장에서는 더욱 증대될 수 있습니다. 사모 크레딧은 비상장 유가증권에 대한 투자로, 비유동성 리스크가 수반될 수 있습니다. 사모 크레딧에 투자하는 포트폴리오는 레버리지를 활용할 수 있으며, 그 결과 투자 손실 리스크를 키우는 투기적 투자 전략을 취할 가능성도 있습니다.
금융시장 동향이나 포트폴리오 전략에 대한 설명은 현재 시장 상황을 기반으로 작성되었으며, 이는 변동될 수 있습니다. 이런 투자 전략이 모든 시장 환경에서 효과가 있거나 모든 투자자에게 적합하다는 보장은 없으므로, 각 투자자는 본인의 장기투자 역량, 그 중에서도 특히 시장 하락기에 투자 가능한 지를 평가해야 합니다. 전망과 전략은 사전 통지 없이 바뀔 수 있습니다. 본 자료에는 운용사의 견해를 포함하고 있으며, 이런 견해는 통지 없이 변경될 수 있습니다. 이 자료는 정보 제공의 목적으로만 배포되었으며, 특정 증권, 전략 또는 투자 상품에 대한 투자 자문이나 권고로 간주되지 아니합니다. 본 자료에 포함된 정보는 신뢰할 만하다고 간주되지만, 신뢰성을 보장하지는 않는 정보 출처에서 득했습니다.
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