ESTEBAN BURBANO: Recebemos perguntas de clientes que, ao olharem as projeções de cortes do Fed para o próximo ano, pensam: o que isso significa para os mercados de renda fixa? O que isso significa para os rendimentos daqui para frente? Então, o que você diria aos investidores em termos do que esperar dos títulos de renda fixa em geral, e, obviamente, da Estratégia Income daqui em diante?
DAN IVASCYN: Bem, há muita incerteza a curto prazo, com alguns cortes previstos pelo Federal Reserve. Mas, novamente, se você der um passo atrás e olhar para os valuations a partir de uma perspectiva de vários anos, o que você percebe é que os rendimentos de alta qualidade estão bastante atraentes no ambiente atual, tanto em relação aos valuations elevados das ações quanto em relação aos spreads de crédito comprimidos.
E mesmo quando você olha para os rendimentos ao longo das últimas décadas. Bastante atraentes. Então, o ponto principal, como mencionei anteriormente, no final de 2021 não havia muito valor no mercado de títulos de renda fixa. Tínhamos muito pouca exposição em nossas estratégias voltadas para geração de renda. Hoje, quando olhamos ao redor do mundo, para as oportunidades dos mercados financeiros globais, os rendimentos, em particular os rendimentos de alta qualidade, parecem bastante atraentes.
Achamos que este é um ambiente onde, dentro das áreas líquidas com oportunidades, você pode construir uma carteira diversificada, de alta qualidade, com um rendimento na faixa de 5%, 6% ou até superior, com muito espaço para adicionar um pouco de alfa tático ao longo do caminho.
E a outra parte diz respeito a cash. Tem sido um ótimo ambiente para cash, mas a taxa está caindo. Vai ser a primeira vez em muito tempo em que a taxa (de juros interbancária, “cash rate”) estará próxima ao menor rendimento disponível, por assim dizer. Então, após mais alguns cortes de juros pelo Fed, acreditamos que os investidores vão olhar para a curva de juros e considerar garantir algumas dessas taxas básicas mais altas por um período mais longo.
Historicamente, uma curva de juros se inclinando com as taxas em queda tem sido um bom momento para comprar títulos de renda fixa, porque, historicamente, isso tem funcionado como catalisador para muito mais interesse ou demanda por títulos de maturidades mais longas. Então, novamente, sem garantias desta vez, mas mesmo sob a ótica de retorno total, estamos nos tornando um pouco mais otimistas quanto à proposta de valor relativa de uma carteira diversificada de títulos de renda fixa globais.
E, de novo, não tem sido fácil. A inflação permaneceu elevada. Tem havido uma quantidade razoável de volatilidade no mercado, muito foco em déficits, muito foco em tarifas. Mas quando você olha para nossas estratégias voltadas para renda ao longo do último ano, no acumulado do ano, e no período de três anos, de forma bastante discreta conseguimos gerar um rendimento-base atrativo, um retorno total geral atrativo, levando em conta também o desempenho de preço.
E estamos muito, muito satisfeitos e orgulhosos dos retornos que conseguimos gerar. Portanto, continuamos trabalhando arduamente, mas também seguimos com um bom nível de otimismo em relação aos retornos daqui em diante.
ESTEBAN BURBANO: Ótimo. Obrigado. Ficou muito claro, Dan. Acho que você disse tudo. O ambiente atual continua atrativo para títulos de renda fixa.
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