了解關鍵經濟指標對投資者的重要性
宏觀經濟指標與趨勢是影響金融市場表現的關鍵因素。深入了解這些指標，有助投資者解讀千變萬化的市場環境，並在持續演變的投資格局中調整投資組合。
以下列出幾項重要經濟指標，有助於判斷當前的經濟狀況與未來走向。
國內生產總值（GDP）
GDP 用來衡量一國在特定期間內所生產的商品與服務總值，其增長率反映經濟擴張或收縮的速度。強勁的 GDP 增長通常代表經濟處於擴張階段，並往往伴隨就業增加、生產力提升及需求增強，進而可能推高物價。透過多種方式衡量 GDP ：
- 支出法：將 GDP 計算為消費、政府支出、企業投資與淨出口（出口減進口）之總和。
- 收入法：將 GDP 計算為國民收入、銷售稅與折舊之總和，並扣除「淨對外收入」（簡稱 NFFI）；計算 NFFI 的方法為：本地居民從境外獲得的收入減去支付給外國居民的本地收入。
- 生產法：將 GDP 計算為各生產階段所創造之附加價值總和。
失業率
失業率反映在具備工作能力且有意願就業的勞動人口中，目前仍未就業的比例。高失業率通常反映需求疲弱與經濟放緩，並往往伴隨較為寬鬆的貨幣政策。
通脹
通脹是指整體物價水平持續上升。高通脹通常反映經濟過熱，即需求大於供應，且成本壓力持續上升。常見用於量度通脹的指標包括：
- 整體通脹：涵蓋廣泛商品與服務的一籃子價格變動，常用指標包括消費物價指數（CPI）與生產物價指數（PPI）。
- 核心通脹：不包括表現波動的經濟項目，例如食品及能源等，以更清楚反映通脹的趨勢，常用指標包括核心 CPI 與核心個人消費開支（PCE）通脹。
- 通脹預期：反映市場對未來通脹走勢的看法，通常來自市場調查、金融市場指標及模型估算。
利率
利率代表資金的借貸成本，並與各國央行的政策決策密切相關。較高的利率通常代表貨幣及金融條件收緊，往往導致借貸活動放緩、消費支出減少，以及整體經濟活動受到抑制。
消費指標
消費者信心、零售銷售及家庭消費信心等指標，有助於觀察消費者的財務狀況與支出意願，而這也是推動整體經濟增長的重要動能。
企業指標
企業信心與活動指標（如製造業產出、資本支出及調查信心指標），有助了解企業的擴張計劃、信貸基本面，以及對未來經濟情況的預期。
透過了解經濟指標屬於領先或落後性質，有助投資者判斷經濟未來發展方向。領先指標（如通脹預期與消費信心）具有前瞻性，通常領先整體經濟活動變化。相反，落後指標（如失業率與實質通脹）通常反映已經發生了的經濟變化。
商業週期如何影響投資表現
GDP 增長與失業率是評估商業週期的兩項核心指標，而商業週期反映經濟活動隨時間的波動。商業週期通常由擴張與收縮兩個階段構成，其中高峰與低谷分別代表經濟動能的轉折點。
- 經濟擴張期：就業增加、消費支出擴張，且 GDP 增長加速，通常伴隨通脹上升。
- 經濟收縮期：經濟活動放緩、GDP 增長下滑、消費信心轉弱，以及失業率上升，最終可能跌入谷底。
商業週期中各資產的超額回報
資料來源：品浩、FRED、彭博及 NBER 美國商業週期資料，截至2025年12月31日。僅供說明用途。過往績效並非未來表現之保證或可靠指標。
股票（以 標普500指數代表）與債券（以 FRED 美國7-10年期國庫券指數代表）之超額回報以1953年5月起之每月數據計算；商品（綜合商品指數）與高孳息債（彭博美國高孳息債券指數）則分別自1959年7月及1988年8月起計算。股票、債券與商品之回報均以無風險利率（3個月期國庫券）為基準計算超額回報；高孳息債屬中性存續期（duration-neutral），並未扣除無風險利率。模型假設截至2025年12月31日，當前經濟處於擴張階段；經濟衰退與擴張週期根據 NBER 定義。
上圖顯示，不同資產類別在商業週期各階段的超額回報存在顯著差異。股票在經濟擴張期通常表現較佳，因為此時經濟增長與企業獲利表現較為強勁。相比之下，債券表現較為複雜，且對利率、通脹及政策預期的變化特別敏感。
經濟擴張時，各國央行可能透過加息抑制通脹，進而對債券價格構成下行壓力。相反，經濟收縮時，減息因帶動孳息下行，進而支持債券表現。歷史上，在衰退初期，核心債券通常表現相對較佳；而在衰退後期，隨著市場開始預期經濟復甦，高孳息債券類別往往表現更為突出。
隨經濟觀點調整投資配置
投資者可透過採取具體策略，更有效地應付商業週期的變化。下圖說明在商業週期不同階段中，可配置於債市中不同的領域。
常用於決定經濟預期的指標
同時，避免行為偏見（例如在市場下跌時恐慌性沽售，或在市場上漲時追逐表現），有助於減低做出影響長期投資成果的決定。維持跨資產類別，並在固定收益領域中配置多元分散的投資組合，有助於降低波動性，並在不同經濟環境下提升投資組合的韌性。
