Anleihen 102: Die Bedeutung der Duration bei Anleihen-Investments
Nachdem Sie die Erläuterungen zu diesem Themenbereich gelesen haben, können Sie:
- Was ist Duration und wie machen Anleihen-Manager davon Gebrauch?
- Wie Anleger die Duration als Richtschnur für Investment-Entscheidungen nutzen können
- Faktoren, die bei der Auswahl eines Anleihen-Portfolios auf der Grundlage der Duration zu berücksichtigen sind:
- Die Grenzen der Duration
Was bedeutet Duration?
Es gibt verschiedene Faktoren, die Anleger bei der Bewertung des Risikos einer Anleihe berücksichtigen sollten. Einer der gebräuchlichsten ist die Duration, die die Sensitivität einer Anleihe oder eines Anleihen-Portfolios gegenüber Zinsänderungen quantifiziert. Angesichts der Tatsache, dass die Zinssätze die Haupttreiber für die Preisbildung von Anleihen sind, wird die Duration als wichtiges Risikomaß angesehen, wie im Folgenden erläutert wird.
Als eine Zahl von x Jahren ausgedrückt, berücksichtigt die Duration die Rendite, den Kupon, die Fälligkeit und die Bedingungen für eine vorzeitige Kündigung der Anleihe.
Die Duration einer Anleihe gibt Aufschluss darüber, wie stark der Wert der Anleihe sinken wird, wenn die Zinsen steigen. In der Regel verlieren Anleihen mit einer höheren Duration stärker an Wert als Anleihen mit einer niedrigeren Duration.
Es gibt eine Reihe von Wegen, die Duration zu berechnen, aber der gebräuchlichste Begriff bezieht sich auf die "effektive Duration". Diese zeigt die ungefähre prozentuale Änderung des Wertes einer Anleihe als Reaktion auf eine prozentuale Änderung der Rendite. Eine Anleihe mit einer Duration von einem Jahr würde beispielsweise lediglich 1 Prozent an Wert verlieren, sollten die Zinsen um 1 Prozent steigen. Im Gegensatz dazu würde eine Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren fünf Prozent ihres Werts verlieren, wenn die Zinsen um dasselbe 1 Prozent steigen würden.
Wenn die Zinssätze sinken, funktioniert es genau umgekehrt, sodass Anleihen mit einer längeren Duration eine größere Wertsteigerung erfahren als Anleihen mit geringerer Duration. Zum Beispiel würde eine Anleihe mit einer einjährigen Duration um 1 Prozent an Wert gewinnen, wenn die Zinsen um 1 Prozent fallen würden. Eine Anleihe mit einer Laufzeit von fünf Jahren würde jedoch um fünf Prozent an Wert gewinnen, wenn die Zinsen um dieselben 1 Prozent sinken würden.
|
EINSCHÄTZUNG DER ZINSSENSITIVITÄT Anleihen mit längerer Duration erfahren stärkere Wertschwankungen. |
|||||
|
Zinsanstieg von 1% |
Zinsrückgang um 1% |
||||
|
Duration |
NIW-Veränderung in % |
Resultierender Wert |
Duration |
NIW-Veränderung in % |
Resultierender Wert |
|
1 Jahr |
-1 % |
990 US-Dollar |
1 Jahr |
+1% |
1.010 US-Dollar |
|
5 Jahre |
-5 % |
950 US-Dollar |
5 Jahre |
+5% |
1.050 US-Dollar |
|
10 Jahre |
-10% |
900 US-Dollar |
10 Jahre |
+10% |
1.100 US-Dollar |
|
Anfangswert von 1.000 US-Dollar |
Die genannten Durationswerte beziehen sich nicht auf ein spezielles Produkt von PIMCO. |
||||
|
Nur zur Veranschaulichung |
|||||
Wie machen sich Anleihenmanager die Duration zunutze?
Die Duration kann für Anleihen-Manager ein äußerst nützliches Instrument sein, wenn es um den Aufbau von Portfolios und das Risikomanagement geht. Wenn sich der Konjunktur-Ausblick ändert, kann der Portfoliomanager die durchschnittliche Duration des Anleihen-Portfolios an die Anlageziele anpassen.
Diese Anpassungen können entweder auf Ebene des gesamten Portfolios oder nur für einen bestimmten Sektor innerhalb des Portfolios vorgenommen werden. Ein Manager, der mit sinkenden Zinsen rechnet, wird wahrscheinlich die Duration des Portfolios erhöhen und umgekehrt.
Manager, die davon überzeugt sind, dass die Zinssätze steigen werden, könnten sogar eine „negative“ Durationsstrategie verfolgen, um Wertzuwächse zu maximieren.
Wie können Investoren die Duration nutzen, um Anlageentscheidungen zu treffen?
Anleger sollten ihren "Appetit" auf Volatilität und ihre Ansichten über die zukünftige Richtung der Zinssätze berücksichtigen.
Risikoscheue Anleger oder diejenigen, die sich Sorgen über große Wertschwankungen ihrer Bestände machen, sollten eine Anleihen-Strategie mit kurzer Duration in Betracht ziehen. Wenn ein Anleger erwartet, dass die Zinssätze während der Laufzeit einer Anleihe steigen, können Anleihen mit kürzerer Laufzeit sinnvolle Anlagen sein.
Anleger, die mit Risiken besser leben können oder erwarten, dass die Zinssätze während der Laufzeit der Anleihe sinken werden, dürften Anleihen mit längerer Laufzeit attraktiv finden.
Welche Faktoren sind bei der Auswahl eines Anleihen-Portfolios auf Grundlage der Duration zu berücksichtigen?
Anleger, die auf der Suche nach einem professionell gemanagten Anleihen-Portfolio sind, haben die Möglichkeit, eine Strategie auf Grundlage der Duration zu wählen. Typische Optionen sind:
Portfoliotypen und durchschnittliche Duration
- Kurze Duration: Durchschnittliche Duration: 1-3 Jahre; wird häufig als höher verzinsliche Alternative zu Geldmarktfonds in einem Niedrigzinsumfeld verwendet.
- Mittlere Duration: Durchschnittliche Duration: 2-5 Jahre; für Anleger, die bereit sind, etwas mehr Risiko einzugehen, um Renditen zu erzielen, die höher sind als bei Geldmarkt-Portfolios oder Portfolios mit kurzer Laufzeit.
- Lange Duration: Durchschnittliche Duration: 6-25 Jahre; wird von Anlegern als relativ stabile Alternative zu Aktien oder als Möglichkeit verwendet, die Duration ihres Portfolios an ihre Verbindlichkeiten anzupassen.
Was sind die Grenzen der Duration?
Die Duration ist ein sehr nützliches Instrument zur Bewertung des Risikos einer Anleihe, aber Anleger müssen bedenken, dass dies allein nicht ausreicht. So wird beispielsweise die Kreditqualität des Emittenten nicht berücksichtigt.
Eine weitere Einschränkung besteht darin, dass sich die durchschnittliche Duration eines Anleihen-Portfolios ändern kann, wenn verschiedene Anleihen im Portfolio fällig werden und sich die Zinssätze ändern. Anleger, die sich darüber Sorgen machen, sollten die durchschnittliche Duration der Strategie regelmäßig überprüfen oder bei einem Manager investieren, der die Duration aktiv nach einer festgelegten Bandbreite steuert.
Offenlegung
Risikohinweise: Alle Investments enthalten Risiken und können an Wert verlieren. Anlagen am Anleihenmarkt unterliegen Risiken wie zum Beispiel Markt-, Zins-, Emittenten-, Kredit-, Inflations- und Liquiditätsrisiken. Der Wert der meisten Anleihen und Anleihenstrategien wird durch sinkende oder steigende Zinsen beeinflusst. Anleihen und Anleihenstrategien mit längerer Duration sind häufig sensitiver und volatiler als Papiere mit kürzerer Duration. Die Kurse von Anleihen sinken in der Regel, wenn die Zinsen steigen. Ein Niedrigzinsumfeld erhöht dieses Risiko noch. Eine Verschlechterung der Bonität des Anleihenkontrahenten kann zu einer niedrigeren Marktliquidität und einer höheren Kursvolatilität beitragen. Der Wert von Anleihen kann bei der Rücknahme über oder unter dem ursprünglichen Kaufpreis liegen. Die Duration ist ein Maß für die Kurssensitivität einer Anleihe gegenüber Zinsänderungen und wird in Jahren ausgedrückt.
Die Kreditqualität eines bestimmten Wertpapiers oder einer Wertpapiergruppe garantiert nicht die Stabilität oder die Sicherheit des gesamten Portfolios. Die Qualitätseinstufungen einzelner Emissionen/Emittenten werden angegeben, um die Kreditwürdigkeit dieser Emissionen/Emittenten anzuzeigen. Sie reichen generell von AAA, Aaa oder AAA (höchste Einstufung) bis D, C oder D (niedrigste Einstufung), jeweils für S&P, Moody's bzw. Fitch.
PIMCO erbringt Dienstleistungen für qualifizierte Institutionen, Finanzintermediäre und institutionelle Anleger. Privatanleger sollten sich an ihren eigenen Finanzberater wenden, um die für ihre finanzielle Lage am besten geeigneten Anlageoptionen zu ermitteln. Diese Veröffentlichung gibt die Meinungen des Verfassers wieder, die sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung ändern können. Dieses Dokument dient ausschließlich zu Informationszwecken und stellt weder eine Anlageberatung noch eine Empfehlung für ein bestimmtes Wertpapier, eine Strategie oder ein Investmentprodukt dar. Die hier enthaltenen Informationen stammen aus Quellen, die wir für zuverlässig halten; es wird jedoch keine Gewähr übernommen. Ohne ausdrückliche schriftliche Erlaubnis darf kein Teil dieser Veröffentlichung in irgendeiner Form vervielfältigt oder in anderen Publikationen zitiert werden. PIMCO ist in den Vereinigten Staaten von Amerika und weltweit eine Marke von Allianz Asset Management of America LLC.
CMR2025-0327-4358225