Bildschirmtext: PIMCO
Bildschirmtext: PIMCO bietet seine Dienstleistungen ausschließlich qualifizierten Institutionen und Anlegern an. Dies ist kein Angebot an Personen in Rechtsräumen, in denen dies ungesetzlich oder unzulässig ist.
Text on screen: Was sollten alternative Anleger über die Konjunkturaussichten wissen?
Images on screen: Präsentation von Daniel J. Ivascyn und Richard Clarida auf der Konferenz für alternative Anlagen
Bildschirmtext: Daniel J. Ivascyn, Group Chief Investment Officer
Dan Ivascyn: Wir glauben, dass die Geldpolitik mit einer Verzögerung wirkt. Wir denken, dass viele der Anreizprogramme nach COVID nun an Wirkungskraft auf die Entscheidungen verlieren. Und dann stehen Dinge wie ein Regierungsstillstand bevor, zugleich gibt es einige Anzeichen einer Verschlechterung bei den Haushalten – bei den privaten Haushalten und den Unternehmen – und zahlreiche andere makroökonomische Unsicherheiten. Deshalb sind wir etwas vorsichtiger, wenn wir über die Zinsmärkte auf diesem Niveau nachdenken.
Text on screen: Was wird die Fed als nächstes tun?
Images on screen: Präsentation von Daniel J. Ivascyn und Richard Clarida auf der Konferenz für alternative Anlagen
Text on screen: Dr. Richard Clarida, PIMCO-Chefvolkswirt und ehemaliger stellvertretender Vorsitzender der US-Notenbank
Dr. Richard Clarida: Die Fed hat sich in ihren Basisprognosen vollständig auf ein Szenario einer weichen Landung fokussiert, in dem es gar keine Rezession und Disinflation gibt.
Ich denke hingegen, dass der Weg holprig werden könnte, hin zu dieser weichen Landung. Und ich denke, dass unser Fokus bei PIMCO auf der Entschlossenheit der Fed liegt, die Inflation letztlich auf zwei Prozent zu senken. Und das ist ganz wichtig. Es verankert die Art, wie wir über Investitionen nachdenken.
Die Fed mag Zinserhöhungen, doch diese müssen im Einklang mit dem zugrunde liegenden Inflationsziel von zwei Prozent stehen. Und das ist wahrscheinlich das eine Puzzleteil aus der Sicht der Fed, das noch nicht passt.
Wenn Sie Jay Powell und das Komitee sind und die Berechnungen anstellen, ob eine weitere Zinserhöhung erforderlich ist oder nicht, betrachten Sie die allgemeine Verschärfung der Finanzierungsbedingungen. Und die Fed könnte durchaus ans Ende gelangt sein, wenn diese anhält.
Text on screen: Was bedeutet das für Anleger in alternative Anlagen?
Images on screen: Präsentation von Daniel J. Ivascyn und Richard Clarida auf der Konferenz für alternative Anlagen
Dan Ivascyn: Wir sind noch nicht über den Berg. Es besteht sicherlich die Möglichkeit einer weichen Landung; stattdessen könnte es aber auch eine härtere Landung werden, wenn die Inflation erhöht bleibt und die Politiker nicht zur Hilfe eilen können, wie sie es ganz klar bei der Corona-Pandemie sowie in früheren Zyklen getan haben.
Ich denke, dass dies Chancen in vielen Bereichen eröffnen wird. Rich erwähnte auch die Bankenregulierung. Sie ist höchst ungewiss. Es gibt großen Druck der Aktionäre, die Bilanzen zu bereinigen. Folglich kehren relativ gesunde Institutionen den Märkten den Rücken, suchen nach Partnern, versuchen, Risiken zu verkaufen, was in den letzten Monaten geschah.
In Europa handelt es sich in gewisser Weise um Märkte, die schlichtweg weniger dynamisch und sogar weniger flexibel sind. Selbst einige der offenen Fonds in Europa sind kaum noch in der Lage, diesen Zyklus auszusitzen. Also gibt es auch aus technischer Sicht in Europa einige ziemlich aufregende Gelegenheiten.
Text on screen: Wo sind aktuell Chancen vorhanden?
Images on screen: Präsentation von Daniel J. Ivascyn und Richard Clarida auf der Konferenz für alternative Anlagen
Dan Ivascyn: Wenn wir heute an die signifikanten Kursanpassungen denken, die sich auf den öffentlichen Märkten ereignet haben, präferieren wir tendenziell Gelegenheiten dort.
Unseres Erachtens wird es großartige Chancen in vielen Bereichen des privaten Chancenspektrums geben, eine große Bandbreite ganz unterschiedlicher Möglichkeiten. Man muss nicht sehr aggressiv vorgehen, um überaus attraktive Renditen zu erwirtschaften.
Generell ist künftig guter Wert an den privaten Märkten und aktuell guter Wert an den öffentlichen Märkten vorhanden.
Wir mögen Agency-Hypotheken. Das ist ein Sektor, in dem man sich aus unserer Sicht mit unseren alternativen Strategien aber nicht hineinstürzen muss. Es sind erstklassige Assets, einigermaßen liquide Assets. In unseren Augen dürften sie gut abschneiden, wenn und falls die Zinsvolatilität allmählich nachlässt, und sind dennoch ein ziemlich attraktiver Marktbereich. Aus einer Relative-Value-Perspektive sehen wir einige interessante Gelegenheiten in den Schwellenländern. Mit Blick auf alternative Anlagen haben die Schwellenländer-Zentralbanken im Kampf gegen die Inflation diesmal die Nase weit vorn. Es bestehen beträchtliche Renditevorteile, und das Inflationsgeschehen in einigen dieser Länder verläuft tatsächlich günstiger als in den Industrieländern. Das sind also einige Bereiche, die uns ebenfalls sehr attraktiv erscheinen. Die forderungsbesicherten CMBS-Märkte auf der öffentlichen Seite sehen aus verschiedenen Gründen gut aus.
Dann gibt es in den höherwertigen Märkten für strukturierte Produkte motivierte Risikoverkäufer. Wir sind sogar in der Lage, große Asset-Pools zu erwerben und diese selbst zu verbriefen.
Das sind also einige der Sektoren, die wir mögen.
Nicht zuletzt wird dies für den geduldigen Kapitalanleger, der seine Kapazität umsichtig managt und nicht in überfüllten Sektoren stecken bleibt, eine gute Zeit für private Gelegenheiten sein.
Das glauben wir tatsächlich.
Bildschirmtext: Weitere Einschätzungen und Informationen finden Sie unter pimco.de
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Rechtliche Hinweise
Alle Investments enthalten Risiken. Anlagen am Anleihenmarkt unterliegen bestimmten Risiken wie zum Beispiel Markt-, Zins-, Emittenten-, Bonitäts- und Inflationsrisiken. Investments in Wohn- und Gewerbe-Hypothekendarlehen sowie gewerbliche Immobilienkredite unterliegen Risiken wie vorzeitiger Rückzahlung, Verzug, Zwangsvollstreckung, Verlustrisiken, Risiken aufseiten der Dienstleister und nachteilige aufsichtsrechtliche Entwicklungen. Bei notleidenden Krediten können diese Risiken noch größer ausfallen. Anlagen in mit Hypotheken und Forderungen besicherten Wertpapieren sind hochkomplexe Instrumente, die unter Umständen empfindlich auf Zinsschwankungen reagieren und dem Risiko der vorzeitigen Rückzahlung unterliegen. Bei Agency- und Non-Agency-MBS (staatlichen und nicht staatlichen forderungsbesicherten Hypothekenanleihen) handelt es sich um in den USA emittierte Papiere. Strukturierte Produkte wie forderungsbesicherte Schuldverschreibungen sind ebenfalls hochkomplexe Instrumente, die in der Regel ein hohes Risiko bergen. Die Verwendung dieser Instrumente kann mit dem Einsatz derivativer Instrumente einhergehen. Das Verlustrisiko kann in diesem Fall größer sein als der Kapitaleinsatz. Anlagen in Wertpapieren, die auf Fremdwährungen lauten und/oder im Ausland begeben wurden, können mit höheren Risiken aufgrund von Wechselkursschwankungen sowie wirtschaftlichen und politischen Risiken behaftet sein. Dies gilt vor allem für Schwellenländer. Anlagen in Aktien können aufgrund tatsächlicher oder vermeintlicher Veränderungen der allgemeinen Markt-, Konjunktur- und Branchenbedingungen an Wert verlieren, während Anlagen in Anleihen dem Kredit- und Zinsrisiko sowie anderen Risiken unterliegen. Diversifikation schützt nicht vor Verlusten.
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