주택 지분 상승으로 인해 미국 소비자들의 힘이 강화되었습니다
미국 소비자들은 지난 수십 년 동안 주택 소유자 지분의 꾸준한 증가로 이득을 얻었으며, 이는 가계 순자산 증가의 주요 요인이 되었습니다. 2024년 말 기준 미국 주택 소유자의 순자산 중간값은 약 40만 달러인 반면, 임차인의 순자산 중간값은 약 1만 400달러로 이는 가계 자산의 거의 40배 차이입니다.1
주택 소유자의 순자산 증가는 역대 최고 주택 가격, 낮은 장기 부채 비용(많은 가계가 2020~2021년 동안 낮은 고정 금리 모기지를 확보), 그리고 증가한 저축과 현금 비축량에 힘입은 것입니다.
강력한 노동 시장과 임금 성장이 더불어 이러한 요소들은 경제적 어려움과 긴축된 대출 여건을 헤쳐나갈 수 있는 회복력 있는 미국 소비자 기반을 형성하는 데 기여합니다.
주택 소유자 지분 증가
출처: PIMCO, 2025년 5월 20일 기준. 이 차트는 담보대출비율(LTV)을 보여주는데, 이는 부동산을 담보로 한 모든 대출을 부동산 가치로 나눈 비율입니다.
1 Aspen Institute에 의거
액티브한 인수는 부풀려진 신용 점수에 숨겨진 위험을 드러냅니다
그러나 미국 가계의 대차대조표가 전반적으로 건전한 한편, 부실률은 증가하고 있습니다. 팬데믹 기간 동안 광범위한 재정 부양책, 대출 유예, 연체 회수의 억제로 인해 신용 점수가 인위적으로 상승했는데, 우리는 이를 "FICO 인플레이션"이라고 부릅니다.
평균 FICO 점수는 급증하여 2021년에는 715점으로 정점을 찍었습니다. 오늘날 이러한 대출자 중 일부는 연체 중이거나 심지어 채무 불이행 상태입니다. 팬데믹 관련 지원이 축소되고 신용 성과가 정상화되면서, 점수가 일시적으로 높아졌던 대출자들의 취약성이 드러났습니다.
PIMCO Equifax 패널 평균 밴티지(vantage) 점수
출처: 2025년 5월 20일 기준 Equifax 데이터 및 PIMCO 계산
하위 계층 대출자는 더 큰 FICO 인플레이션을 보였지만 상위 계층 대출자는 상대적으로 영향을 받지 않았습니다
특히 하위 계층(601~650)과 중간 계층(661~720) 신용 범주에서 FICO 점수가 각각 25~30점, 20~25점 상승하며 가장 큰 증가세를 보였습니다.
이와 대조적으로, 최상위 대출자(781~850)는 거의 영향을 받지 않았습니다. 점수 계산 모델을 재조정하면 순 효과가 증폭될 수 있습니다.
전반적으로 FICO 인플레이션은 위험성이 높은 대출자에게 불균형적으로(많은 경우 일시적) 이점을 제공한 것으로 보입니다.
신용 분류에 따른 평균 신용 점수 영향
출처: 2025년 5월 기준 Equifax 데이터 및 PIMCO 계산
회복력 있는 미국 주택 소유자와 관련된 대출은 다양한 시장에서 점점 더 매력적입니다
연체는 소비자 자산군에 따라 점점 더 세분화되고 있습니다.
일부 대출자는 좋은 성과를 보이고 있습니다. 2024년 4분기 기준, 모기지, 주택 지분 담보 대출, 학자금 대출의 심각한 연체(90일 이상)는 주택 지분 증가, 고정 금리 부채 구조 및 정책적 호조에 힘입어 역사적 최저 수준에 근접해 있습니다.
반면, 신용카드와 자동차 대출(특히 하위 계층 대출자)의 경우, 2022년 이후 연체가 꾸준히 증가했습니다. 이는 인플레이션 압박과 팬데믹 시대 저축 고갈을 반영합니다. 앞으로 몇 달 동안 팬데믹 관련 유예 프로그램이 종료됨에 따라 학자금 대출에 대한 압박은 더 커질 수 있습니다.
자산 기반 금융 내 위험-보상의 균형을 관리하려면 소비자 대출 풀에 대한 신중한 분석이 중요합니다.
소비자 대출 유형에 따른 연체
출처: 2025년 5월 14일 기준 뉴욕 연방준비은행
더욱 엄격한 인수 기준은 소비자 대출의 회복력을 강화합니다
이러한 연체 추세에 직면하여 개인 대출 발행자들은 2024년과 2025년에 더욱 신중해졌으며, 최근 역사상 가장 엄격한 신용 기준에 따라 인수하고 있습니다. 신규 대출의 평균 FICO 점수는 3년 전 700점 미만에서 현재는 730점에 가까워졌고, 대출자 소득은 평균 14만 달러로 증가했습니다. 이는 2022년 이후 25% 이상 증가한 수치입니다.
이러한 변화는 신중한 신용 분석과 크레딧 주기의 후반기에서 보다 신뢰 가능한 대출자에 대한 집중을 반영합니다.
더욱 엄격해진 인수 기준의 결과로 개인 대출 시장은 더욱 방어적이고 회복력이 강화되었으며, 성과에 대한 구조적 순풍을 받게 되었습니다.
소득 및 FICO별 발행
출처: 2025년 5월 14일 기준 블룸버그 데이터, PIMCO 계산
