什麼是系統性股票投資策略？
系統性股票投資策略，是一種以明確規則與數據為基礎的股票投資方式；不依賴直覺或推測，也不追逐短期趨勢或新聞。系統性股票投資透過研究、數據與科技，系統性地在全球市場中發掘投資機會。
其核心目標為協助PIMCO多元資產策略投資人，更穩健地累積報酬、避免過度集中於少數大型權值股，並降低「追逐市場共識」所帶來的波動風險。
過去數年，全球股市高度集中，少數大型科技企業貢獻了市場中不成比例的報酬。此一趨勢使多頭行情的參與面相對狹窄，並推升整體估值水準，尤以美國市場最為明顯。然而，2026年，市場普遍對「股票估值昂貴」的認知，反而掩蓋了部分具吸引力的價值與持續成長的投資機會；這些機會同時受到穩健的經濟成長動能與企業盈餘改善支撐。
二十多年來，PIMCO設計並管理全球資產配置投資策略，股票始終在其中扮演關鍵角色。在這些多元資產投資組合中，股票部位的建構，仰賴一套有紀律、數據導向且可重複獲得超額報酬的投資流程；其目的在於強化整體投資組合，而非作為獨立運作的配置部位。基於此一定位，我們認為PIMCO的系統性股票投資策略，具備良好條件，有助於引導投資組合更平衡且更全面地參與市場。
我們的系統性股票投資流程遵循嚴謹的紀律，著重在不同區域與產業中，辨識基本面表現均衡的企業，使多元資產投資組合能維持多元分散配置，同時掌握傳統投資方法可能忽略的潛在報酬。
在股市高度集中的環境下，我們認為此一投資紀律尤為重要；採用此策略的多元資產投資組合，將因此提升投資成果。
如何為2026年的投資機會進行布局？
2025年，全球股市估值逼近歷史高點，全年報酬仍超過22%註1。美國股市在過去十年的表現相對領先，但2025年被其他市場超越註2，尤其是亞洲新興市場及部分歐洲市場。就投資風格而言，價值、動能與成長因子皆對市場報酬形成正貢獻，品質因子則相對落後。儘管市場集中度仍高，個股之間的表現分歧已顯著擴大。
在此背景下，我們2026 年的布局重點包括：
| 在美股高估值之下尋找投資價值 | 儘管美股估值仍高，但經濟成長穩健且盈餘改善，代表市場正處於較為均衡的循環週期中段。這樣的環境有利於主動式、系統性的選股方式，在昂貴的股票之外發掘投資價值。 |
| 多元分散配置於非美市場 | 我們持續聚焦亞洲新興市場及部分歐洲市場，尋找估值較為合理、且盈餘前景更穩健的「隱形冠軍」企業。 |
| AI供應鏈與高品質產業的超額報酬機會 | 我們特別看好AI供應鏈相關的新興市場企業，例如亞洲優質半導體供應商。同時也青睞具防禦特性的高品質產業，如醫療保健；這些產業的現金流具韌性，且受到長期基本面支撐。 |
| 盈餘擴散與市場持續分歧 | 我們預期未來盈餘成長將擴散至更多產業，非科技領域的貢獻可望提升；個股之間表現分歧，有利於主動選股策略與多因子分散配置。 |
PIMCO的系統性股票投資策略
PIMCO的系統性股票策略，建立在「市場並非完全有效率」的核心觀點。我們相信，透過一套透明且經時間驗證的投資流程，能夠持續掌握可重複的報酬來源（見圖 1）。
- 四大核心主題：我們透過動能、成長、品質與價值四大因子分析企業，包含傳統財務數據（例如盈餘、現金流量），與替代數據來源，例如企業申報文件的文字分析，以及客戶與供應鏈關係等資訊。
- 以研究為核心的訊號設計：我們運用超過二十項具辨識度的「超額報酬訊號」，其中包含超過十五項由 PIMCO獨家研發的專有指標，篩選基本面均衡、且具報酬潛力的企業。
- 重質不重量的訊號選擇原則：投資報酬的來源，往往來自單一訊號的穩健，而非訊號數量的多寡。因此，我們的流程僅納入具紮實經濟理論基礎，且有能力在扣除交易成本後，於全球投資機會集中持續創造超額報酬的投資訊號。
- 兼顧風險控管的多元分散投資組合：在投資組合建構上，我們多元分散配置於不同國家、產業與個別企業，並透過控管機制，在發掘具成長潛力的企業與避免集中風險之間取得平衡。
圖 1：PIMCO系統性股票投資組合建構流程
案例分析：PIMCO系統性股票投資策略如何因應2025年訊號變化
2025年，隨著底層因子訊號改變，PIMCO的系統性股票投資流程持續動態調整投資組合配置。此一流程有助於在多項訊號同步轉強時提高相關標的的配置比重，並在訊號結構轉弱或辨識度下降時，適度降低曝險。
以下案例僅供示意說明用途，用以說明我們的投資流程如何因應市場環境變動。這些案例並不涵蓋所有投資組合決策或實際結果，且訊號變化僅為整體投資決策流程註3中的眾多考量要素之一。
- 新興市場AI半導體供應商
隨著2025年推進，該公司的整體評分顯著提升，主要受惠於盈餘指標改善、動能趨勢轉強，以及產業數據正向。在多項訊號相互強化的情況下，評分持續改善，我們的投資組合逐步提高對該股票的配比。 - 全球科技基礎建設供應商
2025年中，該公司的動能指標明顯轉強，品質與估值相關訊號則維持穩定。在多項關鍵指標皆反映正向訊號後，我們加碼配置，反映我們對該股票整體投資吸引力顯著提升的判斷。 - 大型全球醫療保健企業
該公司於年初繳出穩健表現後，盈餘品質相關指標逐漸轉弱，整體訊號強度亦隨之趨於溫和。我們的投資組合依循嚴謹投資流程，在該股票評分下滑時降低曝險。
為何此刻更需要系統性的主動式股票投資
被動式投資策略往往容易過度配置於估值偏高的部位；而傳統仰賴主觀判斷的主動式管理，則可能使投資人的風險過度集中。相較之下，全球多元分散、系統性且依循嚴謹流程的投資方法，有助於因應上述挑戰，並反應在以下幾個面向：
- 在不同國家、產業與企業中，發掘多元的潛在報酬來源。
- 有效控管集中風險，並減少不同投資風格之間配置失衡的情況。
- 透過嚴謹的再平衡機制，隨市場環境變化動態調整投資組合。
基本面主動式投資面臨的挑戰
多數主動式股票投資經理人，其績效難以長期超越基準指標表現，且在報酬高度集中於少數股票的市場環境中，這項挑戰尤為明顯。從最近一年來看註4，晨星全球大型股混合型股票類別中，僅有不到40%的主動式經理人績效超越基準指標表現；若將觀察期間拉長至十年，成功率則大幅下降，僅3.7%能夠持續領先基準指標。更值得注意的是，過去十年間，主動式全球股票基金經理人的中位數累積績效表現，落後MSCI全球股票指數達76%。
上述情況，部分可能源自於下列幾項常見的行為偏誤：
- 過度自信：過度集中押注熟悉的公司或產業。
- 績效追逐：追逐近期表現突出的股票。
- 熟悉偏誤：過度聚焦於本國市場或知名品牌。
有紀律、以數據導向、嚴謹的投資方法，有助於降低上述行為偏誤的影響，並有助於更一致且可重複的投資決策。
總結
2026年，整體股市的名目估值仍高，但有更多跨區域、跨產業與跨投資風格的投資機會。在此環境下，嚴謹的系統性股票投資方法，有助於辨識潛在的明日之星企業，同時避免過度集中於少數股票所帶來的風險。
在PIMCO多元資產策略的股票配置中，我們持續追蹤並評估長期投資主題，在品質、價值與動能等因子之間取得平衡，並配置於盈餘成長前景正逐步改善的市場，目標是隨時間提升整體投資組合的表現。
透過結合清楚且直接的超額報酬訊號，以及紮實的研究、數據與風險控管，PIMCO的系統性股票投資方法具備良好條件，能協助投資組合因應市場週期的下一階段，並透過資產配置策略追求穩健且長期一致的投資成果。