聯準會於12月如預期降息25個基點，並釋出未來政策將更依賴數據的訊號。除非出現重大經濟性衝擊，下一次降息可能要等到明年下半年。
自10月前次會議以來，多位聯準會官員對進一步降息表達了疑慮。事實上，本次會議有兩位官員投票反對，選擇維持利率不變；另有一位官員支持降息 50 個基點。此外，有四位官員在最新經濟預測（點陣圖）表達希望在 12 月暫停降息。與此態度一致，會後聲明內容顯示，該委員會在過去三次會議累計降息 75 個基點後，傾向暫停進一步調整。
在會後記者會上，聯準會主席鮑爾強調，勞動市場的下行風險是此次降息的關鍵原因。由於決策委員會中越來越多成員對進一步降息感到不放心，加上政策利率已處於「可暫停的中性利率區間」內，他指出聯準會目前處於良好位置，可以等待更多數據並隨著風險變化做出反應。
由於鮑爾未明確表示聯準會不再降息，而是強調依賴數據，導致公債殖利率小幅下滑。
2026 年的聯邦基金利率展望
我們的政策展望大致與聯準會官員及當前市場反映的定價一致：預期聯準會將在鮑爾任期（至明年 5 月）內維持利率於 3.5%–3.75% 區間，並在新任主席上任後於下半年恢復漸進式降息。
正如鮑爾所言，聯準會的雙重使命之間存在「持續的權衡關係」。2025 年下半年美國經濟表現意外地強勁，加上 2026 年即將實施的家庭與企業減稅，將推升可支配所得，這些因素都可能進一步延緩通膨回落至聯準會設定的2%目標。然而，若強勁成長不足以穩定日益疲弱的勞動市場，聯準會仍有空間進一步降息。即使下行風險未發生，我們認為隨著通膨壓力緩解，聯準會仍可能在 2026 年底恢復漸進降息。
聯準會面臨微妙的政策取捨：抑制通膨，同時維持就業穩定，讓家庭維持經濟安全。鮑爾提醒，沒有「零風險」的路徑。他指出，合理的基準情境是關稅驅動的通膨效應（本質上是一次性物價水準調整）可能逐漸消退，並強調今年在非關稅通膨方面已有顯著進展。至於勞動市場，10 月數據尚未收集、11 月數據尚不完整，因此必須謹慎評估後續資料。消費支出與生產力似乎仍支撐經濟活動，財政政策仍具有支撐性，企業在 AI 人工智慧領域的投資也保持穩健。
12月聲明與經濟預測：政策利率已進入中性區間
本次聯準會聲明僅有一處較為明顯的調整。沿用 2024 年 12 月聲明中的措辭，當時聯準會同樣在三次會議中累計降息 75 個基點，強調「未來調整的幅度與時機」將取決於數據。而在2024年12月聲明之後，聯準會在2025年的很長一段時間內維持利率不變。
同樣地，聯準會最新經濟預測與 9 月版本相比僅有輕微調整。2026 年成長預測上修，最新中位數預測為 2.3%，高於先前的 1.8%。但這一顯著上修並未帶來其他大幅變化：失業率中位數預測維持不變，通膨預測僅略微下修，利率路徑中位數預測也未變，暗示 2026 年僅有一次降息。
12 月聲明與預測顯示，聯準會認為貨幣政策已進入中性區間，即有助於促進趨勢性成長的利率水準。
聯準會資產負債表的技術性調整
聯準會同時宣布對資產負債表與隔夜回購計畫進行技術性調整，以因應近期貨幣市場利率波動。聯準會將開始購買國庫券，以提供流動性並確保準備金餘額不再進一步下降。此舉比市場預期更早且規模更大，消息公布後貨幣市場利率上漲數個基點。
鮑爾在記者會中特別強調，這是技術性調整，不應與過去兩次經濟衰退期間聯準會為穩定經濟所採取的政策性量化寬鬆計畫混為一談。
