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畫面：Mohit與Saurabh走路
PIMCO的主動式信用投資方法是什麼？
Mohit Mittal PIMCO核心策略投資長
Mittal：在PIMCO，我們進行信用債投資有明確的目標，在各種市場環境中，創造穩定且持續的超額報酬，主要有三個關鍵因素讓我們能做到這點。
畫面上文字：追求超額報酬的三大因素市場結構
首先是市場結構全球債市幾乎有一半的資金來自各國央行
畫面上圖片：聯準會、公司大樓、股票市場代號
保險公司，及投資目標與限制條件造成市場效率不彰的被動型投資。
相較追蹤市場的被動型策略 主動型投資經理人可以把握這些市場失衡所帶來的機會。
畫面上文字：追求超額報酬的三大因素市場結構、指數編製
第二點與指數編製方式有關在大部分債券指數中，發債規模越大的發行者，在指數中的權重通常越高。
一家公司使用的槓桿越高，在外流通的債券就越多，這也代表那些公司的基本面較弱，並無強勁基本面。
畫面上文字：追求超額報酬的三大因素市場結構、指數編製、資源優勢
第三點則是我們的資源優勢。
我們的投資方法建立在強大的信用研究團隊、交易專家
Images on screen: PIMCO trade floor
及全球信用投資平台，幫助我們駕馭複雜的信用市場。
畫面上文字：PIMCO 投資組合建構方式有何不同？
Saurabh Sud 投資組合經理人
Sud：延續剛才Mohit提到的，我們的投資架構是以三個不同的主動管理層次為核心，每一層都在長期創造超額報酬的過程中扮演重要角色。
全頁圖表：四層金字塔，標題為「透過主動管理創造增值機會」。金字塔自下而上依序為：指數基準、市場結構
第一層是市場結構，在這個層面上我們透過規模優勢及進入市場的能力取得競爭優勢
全頁圖表：標題為「透過逆向詢價發掘投資機會以創造超額報酬」；圖表呈現 2020 年至 2026 年期間的累積成長趨勢。橫軸呈現 2020 至 2026 年的時間序列，縱軸則以十億美元（$bn）為單位衡量累積規模，範圍介於 0 至 200 億美元之間。
青綠色面積圖顯示相關規模自 2020 年以來持續擴大。2021 年及 2022 年穩步成長，至 2023 年初已達約 600 億美元。成長動能於 2024 年持續累積，並在 2025 年及 2026 年顯著加快。圖表最終超過 1,750 億美元，並於右上角以「$175bn+」突出顯示最新規模。
舉例來說，我們創造超額報酬的其中一種方式是透過反向詢價，這讓我們有機會影響初級發債市場，並為客戶爭取具實質價值的投資機會。
畫面顯示：電信通訊產業
近期，我們以較市價低的折價方式，向一家大型電信營運商購買了一批增發債券這意味著，當發現信用品質具吸引力的公司時，PIMCO有能力確保擁有一定的部位
與此同時，該公司亦受惠於交易執行的確定性、較短作業期，並因不需公開路演而成本較低
畫面上文字：標題透過主動管理創造增值機會
全頁圖表：四層金字塔，標題為「透過主動管理創造增值機會」。金字塔自下而上依序為：指數基準、市場結構、主題式布局
Mittal：第二層是主題式布局，透過這種方法，我們從總體趨勢研究出發，找出具潛力的產業，再結合個別公司的深入研究，篩選出具吸引力的投資機會。
Sud：最後
全頁圖表：四層金字塔，標題為「透過主動管理創造增值機會」。金字塔自下而上依序為：指數基準、市場結構、主題式布局、投資機會
我想特別強調的是投資機會層，正如剛才Mohit所提到的發行公司或特定產業事件，與相關新聞流向都可能導致市場價格出現錯置。
這類機會往往創造出不跟隨整體市場走勢的特定投資機會
畫面上文字：PIMCO 的信用投資平台有何獨特之處？
Mittal：從較高的層次來看，PIMCO平台有兩項最具特色的優勢
Images on screen: PIMCO trade floor
第一個優勢是我們資源的廣度這些資源包括擁有超過85位分析師，在個別信用資產出現錯價時，可以即時投入的特殊情況投資團隊，以及支援信用投資執行所需的分析工具、科技平台與交易執行團隊。
第二個優勢是我們的整合式平台舉例來說，去年我們的團隊開始與一家超大規模雲端服務商合作私募投資機會
畫面上圖片：資料中心
當時客戶希望興建大型資料中心
畫面上文字：我們在信用市場中發掘機會。
畫面上圖片：資料中心
原本是一項私募市場的投資機會，最後成為透過公開市場的解決方案，正是因為我們擁有整合式平台，才可使我們不僅能滿足客戶需求，同時能找到最適合其投資目標的解決方案。
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Text on screen: PIMCO
警語
過往績效並非未來表現之保證或可靠指標。
所有投資均有風險且可能造成損失。投資於債券市場須承受若干風險，包括市場風險、利率風險、發行機構風險、信用風險、通貨膨脹風險以及流動性風險。大多數債券以及債券投資策略之價值會受到利率變動的影響。若屬存續期較長的債券或債券策略，其敏感度與波動性大多高於存續期較短的券種；當利率走升，債券價格通常會下跌，且低利率環境亦提高此風險。債券的交易參與量縮減，可能導致市場流動性降低，以及價格波動加劇。債券投資贖回時，其價值可能高於或低於原始購債成本。政府發行的通脹連結債券（ILBs）為固定收益證券，其本金價值依據通膨率定期調整；當實質利率上升，通膨連結債券的價值隨之下降。投資於外幣計價及／或在海外註冊的證券可能因匯率波動而涉及較大風險，亦可能涉及經濟和政治風險，若投資於新興市場，相關風險可能更高。匯率可能會在短期內大幅波動，且可能降低投資組合之報酬。股票則有可能因為實際或臆測之市場狀況、經濟變動或產業狀況等，出現跌價。投資於資產抵押貸款和資產抵押工具有在多種風險，這些風險可能對投資的績效和價值產生不利影響。這些風險包括但不限於信用風險、流動性風險、利率風險、營運風險、結構風險、發起人風險和其他法律風險。資產抵押證券可能無法實現業務目標或產生回報，且其績效可能會受到利率波動的顯著影響。
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