Text on screen: PIMCO
Texto na tela: Prerna Gupta, Estrategista de renda fixa
Gupta: Dan, em um ambiente em que a resiliência pode ser mais importante do que buscar riscos adicionais, como vocês estão posicionando a Estratégia Income a partir de uma perspectiva mais ampla para gerar renda atrativa e, ao mesmo tempo, ajudar os investidores a navegar pela incerteza?
Texto na tela: Daniel Ivascyn, Chief Investment Officer do Grupo
Ivascyn: O posicionamento geral de duration aumentou em paralelo à alta das taxas de juros nos últimos meses. Eu diria simplesmente que não se trata de uma aposta sobre o Fed. É apenas o reconhecimento de que há muito mais valor no mercado renda fixa.
Temos algumas das taxas de juros gerais mais altas no mercado de títulos de maior qualidade em cerca de 20 anos.
Portanto, partimos da ideia de que não é preciso prever o futuro de forma precisa para gerar retornos atrativos. Podemos aproveitar oportunidades globais atrativas e diversificadas para buscar gerar retorno incremental acima das alternativas passivas.
Gupta: Em que áreas dos mercados globais e dos mercados emergentes vocês veem as oportunidades mais interessantes?
Ivascyn: Acreditamos que a diversificação global, seja por meio de pequenas exposições a moedas, mercados emergentes ou mercados globais, proporcionará mais resiliência e, em muitos casos, um aumento incremental e atrativo de rendimento em relação a simplesmente manter uma posição overweight em crédito corporativo, considerando o quanto os spreads estão apertados e como alguns segmentos desse mercado continuam complacentes.
Outra área que está se tornando cada vez mais atrativa são as oportunidades de aproveitar parte da tensão, do estresse e das necessidades de liquidez no segmento de empréstimos diretos ou de crédito privado. Estamos vendo um fluxo de transações muito maior agora que muitos gestores de crédito privado estão cada vez mais à margem ou não conseguem dar suporte às operações como faziam apenas alguns trimestres atrás. Algumas delas seriam investimentos de maior qualidade no segmento de CLOs (Obrigações de Empréstimos Colateralizados).
Assim, eu classificaria nossas posições em crédito estruturado como ainda atrativas. O lastro da carteira deve permanecer estável do ponto de vista do desempenho de crédito, mas outros ativos ao redor começaram a ficar mais baratos e, em alguns casos, significativamente mais baratos.
Gupta: O mercado de renda fixa atual é muito diferente do que era há apenas alguns anos. Como os investidores devem avaliar o papel da renda fixa nas carteiras atualmente e quais características de retorno e risco os títulos de alta qualidade podem oferecer daqui para frente?
Ivascyn: Hoje, quando analisamos o valor no mercado de títulos, seja pelos rendimentos nominais ou pelos rendimentos absolutos, ou quando descontamos a inflação e analisamos o que resta, o chamado rendimento real, estamos em alguns dos níveis mais interessantes e atrativos em vários anos, atrativos em termos absolutos, atrativos em relação ao cash e, de fato, muito atrativos em relação aos valuations das ações.
Por muito tempo, as pessoas se acostumaram à ideia de que o rendimento inicial era o que poderiam esperar ganhar.
Acreditamos que isso representa mais um piso e acreditamos que, com uma alocação de ativos criteriosa, prudente, bem pensada e criativa nos segmentos mais líquidos do mercado, este é, novamente, um momento muito interessante para a geração de retornos.
Mas, se observarmos o cenário de forma mais ampla e pensarmos na renda atrativa que pode ser gerada atualmente, no tipo de retorno que é possível gerar com oportunidades flexíveis de alta qualidade. É possível ter paciência, adotar uma mentalidade paciente e simplesmente esperar, deixando que o rendimento faça a maior parte do trabalho nas carteiras.
Texto na tela: Para mais percepções e informações, acesse pimco.com
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Os termos “barato” e “caro”, conforme utilizados neste documento, geralmente se referem a um título ou classe de ativos considerados substancialmente subvalorizados ou sobrevalorizados em comparação tanto com sua média histórica quanto com as expectativas futuras do gestor de investimentos. Não há garantia de resultados futuros nem de que o valuation de um título assegurará lucro ou protegerá contra perdas. A qualidade de crédito de um título ou grupo de títulos específico não garante a estabilidade nem a segurança do portfólio como um todo. Os ratings de qualidade de cada emissão/emissor são apresentados para indicar sua qualidade de crédito e, de forma geral, variam de AAA, Aaa ou AAA (mais elevados) até D, C ou D (mais baixos) na S&P, Moody's e Fitch, respectivamente.
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