Trumps zweiter Akt: Was im Jahr 2025 und darüber hinaus zu erwarten ist

Mit einem außergewöhnlichen politischen Comeback sicherte sich der ehemalige Präsident Donald Trump eine zweite, nicht aufeinanderfolgende Amtszeit im Weißen Haus – eine Leistung, die zuvor nur Präsident Grover Cleveland im Jahr 1893 gelungen war. Obwohl Umfragen auf ein extrem knappes Rennen hindeuteten, gewann Trump alle sieben Swing States (wenn auch weitgehend innerhalb der Fehlermargen der Umfragen). Zudem verbesserte er seine Ergebnisse von 2020 landesweit – sowohl im Wahlmännergremium als auch bei den Stimmen der Bevölkerung.

Der designierte Präsident Trump wird mit einem stärkeren Mandat nach Washington zurückkehren, und die Republikaner sind bereit, beide Kammern des Kongresses zu kontrollieren – obwohl sie mit dem Wiederaufkommen des Stimmen-Splittings vermutlich nur kleinere Mehrheiten bekommen dürften, als Trumps Sieg vermuten lässt. Nach der Wahl wird der Senat von den Republikanern kontrolliert mit einer voraussichtlichen Mehrheit von 53 zu 47 Stimmen, was Trumps ursprünglicher Senatsmehrheit im Jahr 2017 entspricht. Im Repräsentantenhaus wird erwartet, dass die Republikaner eine knappe Mehrheit behalten werden, abhängig von den Ergebnissen einiger noch unentschiedener Rennen, darunter mehrere in Kalifornien. Die Republikaner könnten am Ende nur eine der knappsten Mehrheiten aller Zeiten im Repräsentantenhaus haben.

Da Steuern, Defizite und Zölle im kommenden Jahr wahrscheinlich die politische Debatte in Washington dominieren werden, könnten diese knappen Mehrheiten im Kongress Trumps Bemühungen erschweren, seine Agenda umzusetzen. Der Senat bietet einen robusten Puffer, um jene Nominierungen bestätigen zu lassen, für die nur 50 Stimmen erforderlich sind. Dennoch verfehlen die Republikaner die sogenannte Filibuster-Mehrheit von 60 Stimmen, die für die Verabschiedung vieler Gesetze erforderlich ist. Trump könnte Schwierigkeiten haben, die vorgeschlagenen Steuersenkungen durch eine gespaltene Kammer zu bringen, obwohl bescheidene Steuersenkungen leichter über eine sogenannte Haushaltsabstimmung (budget reconciliation) zu verabschieden sind, für die nur 50 Stimmen im Senat erforderlich sind. Die vorgeschlagenen Haushaltskürzungen in Höhe von zwei Billionen US-Dollar, die von Personen wie Elon Musk befürwortet werden, würden ebenfalls eine parteiübergreifende Unterstützung erfordern, die möglicherweise schwer zu erreichen ist.

Was könnte Präsident Trump an seinem ersten Tag im Amt tun?

Es gibt eine Reihe von einseitigen Maßnahmen, die der Präsident möglicherweise schon am ersten Tag ergreifen könnte:

• Die Durchführungsverordnungen von Präsident Joe Biden zurücknehmen, einschließlich jener im Energiesektor (zum Beispiel das Exportverbot für Flüssigerdgas und das Verbot von Bohrungen auf Bundesland).
• Neue Durchführungsverordnungen anordnen, auch solche, die die Grenze zwischen den USA und Mexiko betreffen. Die Einschränkung der Migration und die Priorisierung krimineller Abschiebungen sind wahrscheinlich einfacher durchzusetzen als ein breiter angelegtes Abschiebeprogramm, dessen Etablierung einige Zeit in Anspruch nehmen würde, und das außerdem Mittelbewilligungen des Kongresses erfordern könnte.
• Verhängung von Zöllen gegen China unter Verwendung der bereits existierenden Untersuchungen gegen China gemäß Abschnitt 301 (des Handelsgesetzes von 1974); diese nutzte Trump, um 2018 Zölle gegen China zu verhängen, und Präsident Biden machte später davon Gebrauch, um diese noch zu erhöhen. Andere mögliche Zölle auf Produkte oder gegen Länder würden hingegen ein Untersuchungsverfahren erfordern, das in der Regel Monate dauert.
• Austausch von Direktoren bei Bundesbehörden, wenn er dies wünscht, möglicherweise auch in folgenden Behörden:
  • Das Consumer Financial Protection Bureau und möglicherweise die Federal Housing Finance Authority, die als singuläre Direktorenposten strukturiert sind. Der Oberste Gerichtshof hat erklärt, der Präsident habe die Befugnis, Direktoren solcher Behörden zu entlassen.
  • Die Federal Trade Commission (Kartellbehörde), wo die Amtszeit von Direktorin Lina Khan Ende September auslief. Präsident Trump könnte sie durch einen bereits amtierenden republikanischen Handelskommissar ersetzen.
  • Das Office of the Comptroller of the Currency, eine wichtige Behörde der Bankenaufsicht.

In allen Fällen wird es einige Zeit dauern, bis festangestellte Direktoren nominiert und bestätigt werden, aber Interimsleiter können auf unterschiedliche Weise in diesen Agenturen eingesetzt werden. Die Reaktion der Märkte auf die Wahl deutet auf eine größere Klarheit bei der Regulierung und keine zusätzlichen regulatorischen Hürden hin. Allerdings muss darauf hingewiesen werden, dass Deregulierung Zeit braucht, in vielen Fällen sogar Jahre.

Wie sieht es mit fiskalischen Initiativen aus?

Für die fiskalische Expansion – Steuern und Ausgaben – wird Präsident Trump noch den Segen des Kongresses einholen müssen. Hier könnten die voraussichtlich knappen Mehrheiten als Bremse dienen.

Angenommen, dass die Republikaner die Mehrheit im Repräsentantenhaus behalten, ist eine vollständige Verlängerung der auslaufenden Steuersenkungen von Trump wahrscheinlich, aber angesichts der bereits hohen Defizite möglicherweise nur für einen kürzeren Zeitraum. Wir konnten Bemühungen sehen, die Staatsausgaben ein wenig zu kürzen. Substanzielle Kürzungen werden aber schwierig durch das Repräsentantenhaus zu bringen sein und wären auch über den Haushaltsabstimmungsprozess (budget reconciliation process), für den nur 50 Stimmen im Senat erforderlich sind, nur schwer zu bewerkstelligen. Für alles andere sind wohl 60 Stimmen erforderlich.

Wie wir bereits seit Monaten betonen, dürfte das Defizit der größte Verlierer der Wahl sein, da keiner der beiden Kandidaten geneigt war, Schritte zur Reduzierung des Defizits zu unternehmen, und beide wahrscheinlich Maßnahmen verabschieden würden, die das Defizit noch erhöhen würden. Die Schuldenobergrenze, über die im Lauf des kommenden Frühjahrs verhandelt werden muss, wird wahrscheinlich leicht angehoben werden, sofern die Republikaner in beiden Kammern die Mehrheit haben.

Was bedeutet das für die Fed?

Bei der Federal Reserve erwarten wir bis 2026 keine Veränderungen. Die Amtszeit des Präsidenten der US-Notenbank, Jerome Powell, endet im Mai 2026. Wir glauben, dass seine Position bis dahin gesichert ist. Die erste Vakanz bei der Position eines Gouverneurs der Fed ergibt sich erst im Januar 2026. Der Präsident kann einen Gouverneur der Fed nicht ohne Grund entlassen.

Wir glauben, dass die Unabhängigkeit der Fed außer Frage steht. Die Fed ist letztlich nur dem Kongress – der die Fed geschaffen und ihr Mandat festgelegt hat – und den Bürgern gegenüber rechenschaftspflichtig. Ihre Unabhängigkeit ermöglicht es der Fed, die Geldpolitik auf der Grundlage von Daten, Analysen und Urteilen frei von politischer Einflussnahme zu gestalten.

Fazit

Der designierte Präsident Trump wird mit einem soliden Mandat ins Amt zurückkehren und in vielerlei Hinsicht weniger durch politische Erwägungen und Rücksichtnahmen belastet sein, erneut für ein Amt zu kandidieren, da er nicht für eine dritte Amtszeit kandidieren kann, ohne die US-Verfassung zu ändern. Die scheinbar knappen Mehrheiten im Kongress – möglicherweise historisch eng im Repräsentantenhaus – könnten jedoch Trumps Agenda bremsen, sowohl bei der Fiskalpolitik als auch in anderen Politikfeldern. Unabhängig davon brachte das Ende dieses Wahlzyklus eine willkommene Klarheit, da das Ergebnis schnell und ohne längere Unsicherheit klar war.