Glossar: Alternative Investments

HARD LOCK

Richtlinien, die in der Regel bei privaten Fonds zu finden sind; der Asset Manager lässt hier für einen bestimmten Zeitraum, in der Regel ein bis zwei Jahre, keine Neu-anlagen oder Rückzahlungen zu.

HEDGEFONDS

In der Regel eine PartnerschaftsStruktur mit einem GP (Asset Manager) und den Kommanditisten (Endinvestoren). Die Gebührenstruktur variiert dabei. In der Vergangenheit lagen die Gebühren meist zwischen zwei Prozent Verwaltungsgebühr und 20 Prozent Performance-Fee und ein Prozent Verwaltungsgebühr sowie zehn bis 20 Prozent Performance-Fee.

HIGH-WATER MARK

Der höchste Buchwert, den ein Fonds erreicht hat. Abhängig von den im Private Placement Memorandum (PPM) festgelegten Bedingungen kann der Manager keine Gebühren erheben, wenn der Buchwert des Fonds unter der High-Water Mark notiert.

HURDLE RATE

Mindestertrag, den ein Hedgefonds erzielen muss, damit der Asset Manager eine Performance- und leistungsabhängige Gebühr einfordern kann.

ANLAGEDAUER ODER -ZEITRAUM

Zeitraum, in dem der GP (Asset Manager) Kapital abruft und investiert. Der Anlagezeitraum hängt von den Fonds-Richtlinien ab, beträgt aber in der Regel zwei bis vier Jahre – zumindest bei Private-Equity-Strategien, nicht jedoch bei Hedgefonds.

INVESTOR LEVEL GATE

Eine Regelung aus den Prospekten von Hedgefonds, die die Summe begrenzt, die ein Anleger während des Rückzahlungszeitraums aus dem Fonds abziehen kann. Die typischen Obergrenzen liegen bei 20 bis 33,3 Prozent auf Anlegerseite und fünf bis 20 Prozent pro Quartal auf der Fondsseite.

IRR (INTERNAL RATE OF RETURN) / INTERNER ZINSFUSS

Die Berechnung des IRR berücksichtigt den Zeitpunkt der Cash-Einzahlungen, deren Verteilung auf die Partner sowie die Haltedauer eines Investments.

J-KURVE

Auswirkung des Timings auf die Zwischenrenditen des Fonds – wird so genannt, weil die Form der Kurve dem Buchstaben J ähnelt. In den ersten Jahren eines Private-Equity-Fonds könnten die Renditen niedrig oder negativ ausfallen, weil die Anlageerträge typischerweise erst in späteren Jahren zulegen, wenn die Anlageinstrumente bereits „reifer“ sind. Frühe Anlagerenditen können auch aufgrund der anfallenden Managementgebühren negativ ausfallen. Das passiert dann, wenn diese Gebühren aus Eigenkapitalzusagen stammen oder von sich unterdurchschnittlich entwickelnden Anlagen, die frühzeitig identifiziert und abgeschrieben wurden. Geschäftsbezogene Ausgaben für juristische Überprüfungen und Dokumentationen, die Tätigkeit der Wirtschaftsprüfer sowie betriebliche Arbeiten können sich ebenfalls negativ auf die Renditen in der frühen Phase eines Fonds auswirken. In den letzten Jahren eines Fonds werden die höheren Bewertungen der Investments dann durch Verkäufe bestätigt, was zu Cashflows an die Kommanditisten führt.

KOMMANDITIST

Endinvestor in den Fonds, der nicht am Management des Fonds beteiligt ist.

MEZZANINE-KAPITAL

Nachrangige Verbindlichkeiten, die den vorrangigen Schulden nachstehen. Es handelt sich dabei um Kapital, das sich zwischen Fremd- und Eigenkapital auf der rechten Seite der Bilanz findet.

MULTIPLE AUF DAS EINGESETZTE KAPITAL

Misst den Ertrag eines Fonds plus die Bewertung der verbleibenden Investments, geteilt durch das Kapital, das dem Fonds zugeführt wurde.

PPM

Das Private Placement Memorandum ist das Angebotsdokument, das die Anlagemöglichkeit umreißt, die Risiken einer Anlage detailliert beschreibt und die Konditionen sowie diverse rechtliche Verbindlichkeiten bei der Anlage in einen privaten Fonds festlegt. Dieses Dokument ist von entscheidender Bedeutung für eine Anlageentscheidung.

VORZUGSRENDITE / HURDLE RATE

Die jährliche Mindestrendite, auf die Kommanditisten Anspruch haben, bevor Komplementäre (GP) ihre Gewinnbeteiligung erhalten. Auf dem heutigen Markt liegen die Vorzugsrenditen je nach Strategie und Zielsetzung zwischen fünf und acht Prozent.

PRIVATE CREDIT

Schuldtitel, die nicht öffentlich angeboten, nicht bei einer Aufsichtsbehörde eingereicht oder registriert und in der Regel nur einer kleinen Untergruppe großer institutioneller Käufer zur Verfügung stehen.

PRIVATE EQUITY

Kapital, das nicht an einer öffentlichen Börse notiert ist und für direkte Investitionen in private Unternehmen und Immobilien aufgebracht wird. Es setzt sich in der Regel aus Fremd- und Eigenkapital zusammen.

PRIVATPLATZIERUNG

Wertpapiere, die nicht im Rahmen eines öffentlichen Angebots verkauft werden. Für gewöhnlich werden sie nur einem begrenzten Pool von Anlegern angeboten und unterliegen den Vorschriften der US Securities and Exchange Commission (SEC) in den Vereinigten Staaten gemäß Regulation D bzw. Reg D.

PUBLIC CREDIT

Hierbei handelt es sich um Schuldverschreibungen, die in der Regel bei einer Aufsichtsbehörde registriert und öffentlich angeboten werden. In den meisten Fällen erhalten öffentliche Kredite (Unternehmensanleihen, Hochzinsanleihen etc.) eine CUSIP-Nummer und sind für gewöhnlich liquide.

RÜCKKAUFFRIST

Rücknahmestruktur von Intervallfonds, im Rahmen derer der Fonds vierteljährliche Tilgungen ausstehender Anteile von fünf bis 25 Prozent vornimmt.

SOFT LOCK

Anlagerichtlinie, die in der Regel bei privaten Fonds zu finden ist; hier lässt der Asset Manager keine Einlagen und Rücknahmen mehr zu, räumt den Anlegern aber dennoch die Möglichkeit einer vorzeitigen Rücknahme ein, auf die eine Gebühr erhoben wird. Diese vorzeitige Rücknahmegebühr wird für gewöhnlich an den Fonds zurückgezahlt.

ZEICHNUNGSVEREINBARUNG (UNTERDOKUMENTE)

Eine Vereinbarung zwischen einem Asset Manager und einem Anleger über den Erwerb seitens des Anlegers und den Verkauf seitens des Fonds oder der Gesellschaft einer bestimmten Anzahl von Anteilen an einem privaten Fonds zu einem bestimmten Preis.

WASSERFALLSTRUKTUR

Verteilungsmethode, die die Verteilung der Gewinne zwischen Kommanditisten und Komplementären festlegt.