美國貿易政策：PIMCO公共政策負責人解析客戶提問
畫面上文字：Libby Cantrill，PIMCO公共政策負責人
Libby Cantrill： 可以確定的是，從貿易政策的角度來看，這段時間是動盪不安的。市場經歷許多曲折、假動作、威脅以及實際徵收的關稅。
讓我們針對一些客戶的提問進行深入探討。
畫面上文字：我們對未來美國關稅的基期預測為何？
我們的基期預測是，預期關稅行動將會更持久，包括10%的普遍基礎關稅。
這是川普總統多年來一直在談論的內容，目的是糾正貿易赤字。我們亦認為這些產業關稅，如鋁、鋼鐵、汽車關稅，以及即將到來的半導體與製藥業關稅，也可能會繼續存在。此外，對中國的更高關稅也將持續。
我們認為，對中國的高關稅水準具有持久性，考慮到之前美國總統與中國的貿易政策關係。
市場可能低估了美國總統長期且根深蒂固的立場。
因此，我們相信貿易政策不確定性將在他任期內持續。再次強調，我們確實認為，這種非常高的關稅水準可能會隨著與不同貿易夥伴的談判，以及可能達成的貿易協定而降低。
但我們亦相信，如同川普在他在競選期間承諾的，他將致力於以關稅為手段，增加與貿易夥伴的籌碼，為美國爭取更好的交易。這同時也是目的。
畫面上文字：關稅對美國經濟可能產生什麼影響？
依過往經驗，推估平均有效關稅稅率每增加1％，經濟成長將減少約0.1％，同時以相似幅度推升通膨。這意味著，如果有效關稅稅率增加20%，且這種情況持續下去，GDP成長可能減少2%、通膨可能上升2%。
當然，這是在一個相對穩定的狀態下。我們將持續探討一些可能緩解經濟衰退的交叉影響。
畫面上文字：美國國會或法院會挑戰美國政府的關稅政策嗎？
我認為答案是國會不太可能剝奪川普總統徵收這些關稅的權力。
理論上可行；但現實是，法案不僅需要國會兩院通過，還可能會被總統否決。意味著要推翻否決，將需要三分之二，或67%的眾議院與參議院支持，這看起來非常不可能。
另一個潛在的反對勢力是司法部門，法院可能會有所作為。美國總統正在使用一種相當特殊的權力，稱為《國際緊急經濟權力法（IEEPA）》；此1977年的法案以前從未用於關稅徵收。我們觀察到法院已將部分案例提出討論，試圖阻止總統使用該權力。
即使法院反對，總統仍有其他權力可以用以推進他的整體貿易政策議程，其中包括更高的關稅。
畫面上文字：今年，投資人應該關注華府的哪些動態？
眾所周知，川普在2017年實施的個人稅收減免將在2025年底到期。
我們不認為這些減免會到期，預期國會會將其延長。個別來看，這並不一定具刺激性；但如果國會透過更廣泛的額外減稅法案，除了延長現有減稅政策，可能還會帶來一些額外的刺激。
總體而言，國會可能會通過一項更具刺激性的稅收法案，部分用以應對這種貿易政策的不確定性。因此，我們認為這些交叉影響，對思考2025年和2026年總體經濟的影響至關重要。