Imágenes en pantalla: Oficina de PIMCO en Newport Beach
Texto en pantalla: Kristofer Kraus, Gerente de portafolios, Financiamiento respaldado por activos
KRAUS: Hemos visto muchos cambios desde la crisis financiera global. Hemos observado la implementación de reformas regulatorias y contables, que han generado numerosas brechas de financiamiento. Como resultado, el financiamiento directo y otros segmentos del crédito privado han surgido para cubrir esas brechas.
Texto en pantalla: Russell Gannaway, Gerente de portafolios, Crédito alternativo
GANNAWAY: Hemos observado un amplio ajuste de precios de los bienes raíces comerciales en todo el país durante los últimos cinco años. No solo se produjo, como es evidente, un reajuste de la base, con una caída de entre el 25% y el 30% en los valores, sino también una importante contracción del crédito bancario, que quedó claramente de manifiesto con la crisis de los bancos regionales hace algunos años. Eso creó una oportunidad para que el capital privado interviniera y cubriera esa brecha.
Imágenes en pantalla: The Beverly Hilton y Waldorf Astoria Beverly Hills
KRAUS: No creo que sea un problema sistémico. Hemos visto desarrollarse ciclos de crédito en determinados sectores en el pasado. Y es posible superarlos.
Las clases de activos en las que hoy los inversionistas invierten activamente han atravesado en el pasado momentos en los que tuvieron que pasar por, digámoslo así, un proceso de maduración, para salir fortalecidas del otro lado.
Se compra y se olvida. Usted adquiere el activo, lo mantiene valorado con base en modelos y lo registra al valor nominal.
Como resultado de ese enfoque, gran parte de la volatilidad de los precios permanece contenida.
Y ahora estamos empezando a ver que surgen algunas grietas.
GANNAWAY: Esta es apenas la tercera ocasión en los últimos 40 años en la que los bienes raíces registran una caída de más de 10% a nivel nacional. A principios de la década de 1990, durante la crisis financiera global y ahora. Creo que la clave es buscar el crecimiento de las utilidades, sin apostar por una compresión de las tasas de capitalización o, en términos del mercado accionario, evaluar las inversiones con base en el crecimiento de las utilidades y no en la expansión de los múltiplos de valuación.
Ya ha sido un proceso bastante prolongado. Creo que lo más importante que hay que entender es que la flexibilidad será fundamental. La gestión activa de los activos será fundamental.
KRAUS: Queremos mantener el foco en el proceso de suscripción de crédito. Ese enfoque debe guiar todo el proceso de inversión, desde la originación y la evaluación del riesgo hasta la gestión de los activos una vez que asumimos ese riesgo.
GANNAWAY: Se tratará, en esencia, de la creación de valor al estilo tradicional y de la flexibilidad. Flexibilidad en toda la estructura de capital, flexibilidad entre los mercados públicos y privados, y flexibilidad entre las distintas clases de activos.
Texto en pantalla: Para más perspectivas e información, visite pimco.com/lat
Texto en pantalla: PIMCO
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