債券學堂—固定收益入門
如果您認為投資市場正變得越來越快速、越來越複雜，那麼市場中仍有一類以相對穩定著稱的資產，也就是固定收益。固定收益是一種資產類別，可協助投資人在追求資本的同時，取得穩定收益，並有機會參與資本增值。本文將帶您了解固定收益的基本概念、主要組成，以及它為什麼可能符合您的投資目標。
為什麼債券被稱為固定收益投資？
在股票市場中，公司透過發行股票讓投資人取得企業的部分所有權。相較之下，固定收益投資（通常為政府或企業發行的債券）則是讓投資人以借款的形式，將資金提供給發行機構，期限可能為2年、10年甚至30年。作為回報，投資人可在期間內定期取得利息，並於債券存續期結束（即到期時）收回原始本金（也稱為面額）。
債券發行機構範例
資料來源：PIMCO。僅供說明用途。
債券在其存續期間內，會依固定利率（或收益）向貸款人支付利息，此利息稱為票息，並按季、半年或年度支付。這種可預期的現金流，就是「固定收益」名稱的由來。
在債券到期時，投資人會拿回債券的面額。例如，政府或企業可能發行一檔面額為1,000美元、期限為10年的債券，並提供5%的年票息。投資人以1,000美元買入該債券，每年可領取50美元的利息，在未發生違約的前提下，到期時將收回原始的1,000美元本金。
債券通常會由借款人支付利息給貸款人
資料來源：PIMCO。資料來源：PIMCO。僅供說明用途，不保證可達成其投資目標，亦不保證可實現上述結果。
如何計算債券價值
不過，上述僅為債券運作的其中一部分。債券在到期前也可以在市場上交易，其價格會像股票一樣隨市場波動。當某檔債券對投資人更具吸引力時，其市場價格通常會上升。利率代表投資人將資金投入債券後，實際可以獲得的報酬。
雖然票息是固定的，但殖利率會隨著債券的市場價格變動而改變。當債券價格上升時，其殖利率會下降，因為以較高價格購買入面額1,000美元的債券，其固定利息的相對報酬會降低。反之，若以低於面額的價格買入債券，則可提高實際殖利率。
簡而言之，殖利率反映的是在不同買入價格與持有期間下，從債券中可獲得的收益與整體報酬。
債券價格與利率呈反向關係
資料來源：PIMCO。僅供說明用途。
投資時需考量的因素
影響債券價格的一個關鍵因素是利率。例如，當美國聯準會等各國央行升息時，新發行的公債通常會提供較高的票息，使既有票息較低的債券相對吸引力下降，因此價格會下跌。反之，當利率下降時，過去發行、票息較高的債券吸引力會提高，其價格也隨之上升。這種反向關係，說明了為何債券價格與利率通常呈現相反走勢。
除了利率之外，通膨也會影響債券價格。通膨會侵蝕未來現金流的實質價值，進而對債券價格造成壓力。發行人的信用品質（也就是其是否能如期償還債務的能力）也同樣重要。若政府或企業被視為風險較高，其信用評等可能下調，進而導致債券價格下跌。此外，天期較長的債券通常對利率變動更為敏感，而市場需求的變化也會影響債券價格。
對於持有至到期的投資人而言，只要發行人能履行付款義務，價格波動的影響通常較為有限。
不過，所有債券投資人仍需留意違約風險。雖然發生機率通常不高，但當發行人無法如期支付利息或償還本金時，即構成違約。在企業破產或清算的情況下，債券持有人對資產的請求權通常優於股東。
債券投資人可能面臨的投資風險
沒有任何投資是完全沒有風險的，固定收益市場也不例外。不過，相較於股票，債券通常被視為風險較低，因為其本質為借貸關係，發行人具有法律上的償還義務。相較之下，股票並不提供此類的本金償還保障。
為何投資於債券市場？
固定收益配置可為投資組合帶來多重益處
資料來源：PIMCO。僅供說明用途。
在市場不確定性升高時，投資人通常會降低對股票等風險性資產的曝險，並轉向固定收益資產，因其一般被視為多元投資組合中較為穩定的一環。在投資組合中納入債券，有助於管理整體風險，同時帶來收益、資本保全及分散投資等潛在效益。
債券該怎麼投資？
投資人可依債券在投資組合中所扮演的角色，選擇不同的投資策略。投資人可以透過券商帳戶、政府發行通路或電子交易平台直接購買債券；也可以投資由資產管理公司所管理的專業債券基金。同時，愈來愈多投資人選擇透過ETF參與市場，該類產品可於全球各大市場進行日常交易。債券基金與ETF通常投資於多種類型的債券，例如公司債、政府公債或非投資等級債。透過數百至數千美元不等的較低投資門檻，投資人即可參與由專業經理人管理的多元債券投資組合。
