Comment utiliser les titres obligataires dans un portefeuille équilibré?
Les investisseurs connaissent bien les histoires de gains spectaculaires sur les actions, l’immobilier ou même les crypto-monnaies. Ces titres peuvent inciter à se concentrer uniquement sur les opportunités à haut rendement. Pourtant, un investissement réussi ne consiste pas seulement à rechercher les gains les plus importants, mais aussi à construire des portefeuilles qualitatifs et à gérer les risques.
Les instruments obligataires jouent un rôle essentiel dans ce processus. Ils offrent stabilité, diversification et revenu prévisible, aidant les investisseurs à créer un portefeuille capable de faire face à différentes conditions de marché. Les obligations peuvent compléter les actifs orientés vers la croissance, en réduisant la volatilité du portefeuille et en fournissant un flux de revenu régulier, ce qui est particulièrement précieux lorsque les marchés sont confrontés à l’incertitude.
Plusieurs critères influent sur la décision d’un investisseur de souscrire des obligations.
1. Un élément de stabilité pour le portefeuille
Les rendements des obligations sont généralement plus prévisibles que ceux des actions et d’autres actifs plus risqués qui offrent des gains potentiels plus importants. Les investisseurs qui recherchent une plus grande sécurité et moins de volatilité dans leur portefeuille - peut-être à l’approche de la retraite ou en raison d’une plus grande aversion pour le risque - augmentent souvent leur exposition aux obligations afin de se prémunir contre les événements imprévus du marché.
2. Revenu régulier
Les titres obligataires fournissent des versements de coupons selon un calendrier déterminé - trimestriel, semestriel ou annuel - lesquels peuvent être dépensés ou réinvestis. Bien que de nombreuses actions offrent également un revenu sous forme de dividendes, ceux-ci peuvent être inférieurs aux coupons et ne sont jamais garantis. En période de crise, les entreprises réduisent souvent leurs dividendes. Les coupons d’obligations, en revanche, sont fixes et juridiquement contraignants, ce qui en fait une source de revenu fiable.
3. Préservation du capital
Outre le paiement des coupons, les émetteurs d’obligations ont une autre obligation essentielle : le remboursement du capital à l’échéance de l’obligation. Bien qu’il existe toujours un risque de défaillance (plus le rendement est élevé, plus le risque est grand), les investisseurs en obligations bien notées (telles que les obligations d’État) peuvent être sûrs de récupérer leur investissement initial à une date donnée. Ils reçoivent également des intérêts qui peuvent dépasser les taux de dépôt bancaire, ce qui fait de ces obligations une option attractive pour les investisseurs axés sur le revenu.
4. Les avantages de la diversification
La diversification est la pierre angulaire d’un investissement sain. En répartissant le capital entre plusieurs types d’actifs (actions, obligations, matières premières, or, immobilier, alternatives), les investisseurs peuvent réduire le risque de pertes importantes dans leur portefeuille. Il est rare que toutes les catégories d’actif baissent en même temps. En règle générale, lorsque certains actifs baissent, d’autres peuvent augmenter. Les obligations peuvent offrir une diversification et aider à couvrir les risques du portefeuille, car leurs rendements ont souvent une corrélation faible, voire négative, avec d’autres catégories d’actif, en particulier en période d’incertitude économique ou de déflation.
La fourchette historique des rendements des différentes catégories d’actif
Source : Bloomberg, au 31 décembre 2025
Les actions américaines sont représentées par l’indice S&P 500, les actions mondiales par l’indice net de rendement total MSCI EAFE, les obligations américaines par l’indice obligataire agrégé É.-U. Bloomberg, les obligations mondiales par l’indice agrégé mondial de rendement global Bloomberg et les liquidités par l’indice des bons du Trésor à trois mois FTSE. Les rendements passés ne constituent pas une garantie des rendements futurs. Le rendement reflète la progression d’un indice non géré et n’est pas représentatif des rendements passés ou futurs d’une stratégie ou d’un produit d’investissement de PIMCO. Il n’est pas possible d’investir directement dans un indice non géré.
5. Potentiel d’appréciation du capital
Les obligations ne sont pas des actifs statiques. Leur prix fluctue sur le marché libre en fonction des variations des taux d’intérêt et de la qualité de crédit de l’émetteur de l’obligation.
Les investisseurs qui ont l’intention de conserver une obligation jusqu’à son échéance ne seront pas affectés par les changements du marché. Tant que l’émetteur ne fait pas défaut, ils recevront des paiements réguliers de coupons et le remboursement du capital à l’échéance de l’obligation. Toutefois, si les taux d’intérêt baissent et que le prix de l’obligation augmente, l’investisseur peut choisir de vendre l’obligation avant l’échéance et réaliser une plus-value, en plus du revenu qu’il a déjà perçu. La combinaison du revenu et de l’appréciation du capital est connue sous le terme rendement total ou rendement global indifféremment (« total return »), un cadre largement utilisé pour évaluer et gérer les investissements obligataires.
6. Une couverture contre l’incertitude
Les obligations peuvent jouer un rôle précieux dans une stratégie d’investissement à long terme en aidant à couvrir les portefeuilles pendant les périodes d’incertitude ou de ralentissement économique. Le prix d’une obligation est lié à son flux de revenu. Dans des environnements inflationnistes, ce revenu vaut moins en termes réels, ce qui rend l’obligation moins attractive. Lorsque l’économie ralentit, l’inflation diminue généralement, ce qui augmente la valeur réelle des coupons d’obligations et soutient les prix des obligations. Le fait que les ralentissements économiques s’accompagnent souvent d’une diminution des bénéfices des entreprises et d’une baisse des cours des actions renforce l’attrait d’un revenu obligataire stable.
Si le ralentissement se transforme en récession - souvent accompagnée d’une modération de l’inflation - le revenu obligataire fournit un pouvoir d’achat supérieur. L’augmentation de la demande d’obligations entraîne généralement une hausse de leur cours, ce qui peut encore améliorer les rendements pour les détenteurs d’obligations.
